Alstom worstelt met leveringsproblemen van Duitse treinen en overweegt activa te verkopen

Franse spoorreus snijdt in verwachtingen na tegenslagen met Coradia Max die vertragingen, boetes en een nieuw schuldreductieplan veroorzaken

Alstom SA kampt met ernstige uitvoeringsproblemen bij grote Duitse treincontracten die onverwachte vertragingen, hogere kosten en boetes hebben veroorzaakt. Het Franse bedrijf, bekend van de hogesnelheidstreinen TGV, plant nu de verkoop van activa en een nieuw schuldreductieprogramma om de financiën te stabiliseren.

Aandelen kelderen na scherpe bijstelling van verwachtingen

Beleggers reageerden snel op de update. Alstom SA daalde in Parijs met maximaal 31 procent voordat het aandeel de sessie ongeveer 23 procent lager sloot. Het aandeel heeft dit jaar al meer dan de helft van zijn waarde verloren, waardoor het bedrijf een beurswaarde van 5,29 miljard euro heeft.

De herziene guidance toont een aangepaste ebit-marge van ongeveer 1 procent voor het lopende boekjaar, tegen de eerder gestelde 6,5 procent. De vrije kasstroom zal naar verwachting uitkomen op een kasuitstroom van 1,5 miljard euro, terwijl de productie van treinwagons wordt geraamd op ongeveer 4.000 stuks in plaats van de vorige doelstelling van 4.500.

Coradia Max-contracten getroffen door noodzaak tot aanpassingen

De directe aanleiding is een reeks regionale treinorders van Duitse deelstaten onder de naam Coradia Max. Deze dubbeldekstreinen waren al in productie toen technische problemen aan het licht kwamen. Daardoor moeten voltooide treinen nu worden aangepast, wat de kosten opdrijft en de leveringsschema’s van andere Duitse projecten vertraagt.

De productie van de treinen vindt voornamelijk plaats in Duitsland, terwijl de ontwikkelingswerkzaamheden zijn gecentreerd in Noord-Frankrijk. Financieel directeur Bernard Delpit vertelde analisten dat de brutomarge op het Coradia-programma negatief is geworden.

Breder organisatieonderzoek gaande

Bestuursvoorzitter Martin Sion, die in april aantrad, heeft een nieuw onderzoek naar probleemprojecten gelast. Uit de review kwamen niet alleen technische tekortkomingen naar voren, maar ook zwaktes in de projectmanagementstructuren. Alstom SA voert nu een bredere herstructurering door om de verantwoordelijkheid te verbeteren, kosten te verlagen en processen te vereenvoudigen.

Bestuurders wilden geen specifieke activa noemen die eventueel verkocht kunnen worden. Ze zeiden ook dat een mogelijke verhoging van het belang van de Franse staat op dit moment niet aan de orde is. De publieke investeringsbank Bpifrance en de Canadese La Caisse houden samen een belang van 25 procent in het bedrijf.

Erfenis van de Bombardier-deal en volgende stappen

De recente problemen voegen zich bij een reeks uitdagingen die volgden op de overname van het railbedrijf van Bombardier in 2021. Een eerder schuldreductieplan van 2 miljard euro was al afgerond onder voormalig ceo Henri Poupart-Lafarge. Alstom SA wil nu een vergelijkbare inspanning van 2 miljard euro herhalen, mogelijk met desinvesteringen.

Ondanks de tegenslagen benadrukte het management dat de orderportefeuille solide blijft en dat de activiteiten volgend boekjaar weer moeten normaliseren. De jaarresultaten staan gepland voor 17 november, gevolgd door een capital markets day in het tweede kwartaal van 2027.

De vertragingen bij Coradia Max hebben zich verspreid naar andere Duitse projecten, waardoor marges negatief zijn geworden en mijlpaalbetalingen naar latere jaren zijn verschoven. De noodzaak van een nieuw deleveragingplan van 2 miljard euro, mogelijk met desinvesteringen, is zorgwekkender slechts twee jaar na de vorige herkapitalisatie.

— Omid Vaziri en Sakshi Batra, analisten Bloomberg Intelligence, Analistennotitie na de bedrijfsupdate

Tags bij dit artikel