Air Liquide haalt meer dan 13 miljard euro aan orders op voor euro-obligaties onder Franse staatsrente

Industrieel gasconcern profiteert van beleggersvoorkeur voor bedrijfsobligaties te midden van fiscale en politieke uitdagingen in Frankrijk.

Air Liquide SA trok uitzonderlijke belangstelling van beleggers voor zijn laatste euro-obligatie-uitgifte, met orders van meer dan €13,1 miljard voor een deal van €2 miljard die bestaat uit een variabele rentenote van twee jaar plus vaste rentetranches van vijf en tien jaar.

Het industriële gasbedrijf prijsde de tranches met vaste rente binnen de curve van Franse staatsobligaties, wat aangeeft dat kopers het krediet van Air Liquide aantrekkelijker vinden dan staatsobligaties te midden van aanhoudende fiscale en politieke druk in Frankrijk.

Beleggersappetijt weerspiegelt kracht van bedrijven boven soeverein risico

Gegevens verzameld door Bloomberg toonden aan dat de uitgiften met vaste rente onder de OAT-curve landden. Dit resultaat benadrukt hoe bedrijven met gediversifieerde internationale inkomsten betere voorwaarden kunnen bedingen dan de Franse staat in periodes van binnenlandse onzekerheid.

Obligaties van Franse bedrijven met een wereldwijde aanwezigheid kunnen onder OAT handelen, en dat zouden ze ook moeten doen als er OAT-nood is, omdat dat helemaal niet de grootste aanjager van hun bedrijfsresultaten zal zijn.

— Edward Farley, hoofd Europese investment grade bedrijfsobligaties bij PGIM Ltd., Reactie op de obligatie-uitgifte van Air Liquide

Franse politieke en begrotingsdruk als context

Franse staatsobligaties hebben de afgelopen maanden zware verkoopdruk ondervonden nadat de doelstellingen voor tekortreductie niet werden gehaald en de begrotingswaakhond de aannames voor de begroting van 2027 als optimistisch bestempelde. Peilingen voor de volgende presidentsverkiezingen wijzen op een mogelijke tweede ronde tussen de extreemrechtse kandidaat Marine Le Pen en de extreemlinkse rivaal Jean-Luc Mélenchon.

De markten zagen enige opluchting op de dag van de uitgifte nadat minister van Financiën Roland Lescure verklaarde dat Frankrijk nog ver verwijderd is van de noodzaak van interventie door de Europese Centrale Bank. Marine Le Pen presenteerde ook een plan om het tekort tegen 2032 onder de 3 procent van het bbp te brengen.

Prijzen worden strakker gedurende de ochtend

De variabele rentenotes werden strakker tot 35 basispunten boven de driemaands Euribor. De vijfjarige vaste tranche bereikte 65 basispunten boven mid-swaps, terwijl het tienjarige deel uitkwam op 95 basispunten boven mid-swaps.

Die niveaus komen neer op een rendement van ongeveer 4,098 procent op de vijfjarige obligaties, vergeleken met 4,133 procent op het equivalente Franse staatspapier.

Deal ondersteunt bredere kapitaalallocatiestrategie

De obligatie-uitgifte volgt op de aankondiging van Air Liquide om tot 2028 voor €4 miljard aan aandelen terug te kopen en tegelijkertijd de marges uit te breiden. De stappen zijn bedoeld om zorgen van beleggers weg te nemen te midden van druk van Elliott Investment Management.

Ratings en syndicaatdetails

Moody’s kende de obligaties een verwachte rating A2 toe, twee notches onder de Franse soevereine rating Aa3. S&P waardeerde ze op A, één notch onder de soevereine A+. Fitch waardeert Frankrijk eveneens op A+.

Barclays Plc, BBVA SA, Bank of America Corp., CIC, Citigroup Inc., HSBC Holdings Plc en IMI Intesa Sanpaolo SpA traden op als bookrunners.

Tags bij dit artikel