Zwitserse Nationale Bank vermindert aankopen vreemde valuta in tweede kwartaal

Lagere interventies volgen op eerste reactie op veiligehavenstromen door Iran-conflict, met stabiele frank die later verzwakt.

De Zwitserse Nationale Bank kocht tussen april en juni vreemde valuta ter waarde van 1,4 miljard frank, ofwel ongeveer 1,7 miljard dollar. Dat is een duidelijke daling ten opzichte van de 3,9 miljard frank die in het eerste kwartaal werd aangekocht en wijst erop dat de bank haar marktactiviteit heeft gematigd, terwijl zij vasthoudt aan een standpunt tegen een te sterke frank.

Veiligehavenstromen leiden tot voortgezette maar beperktere actie

Woensdag gepubliceerde cijfers tonen dat de centrale bank haar eerdere toezegging van grotere paraatheid om in te grijpen heeft waargemaakt. De aankopen vonden plaats te midden van aanhoudende instroom naar Zwitserland als veilige haven tijdens de periode van het Iran-conflict. De frank opende en sloot het kwartaal rond 0,92 per euro, met weinig netto beweging voordat de munt na juli ongeveer 2,4 procent verzwakte.

Voordat de cijfers bekend werden, had Florian Germanier, econoom bij UBS, interventies rond nul voorspeld en zelfs de mogelijkheid van kleine frankverkopen geopperd. Het daadwerkelijke resultaat wijst op bescheiden voortgezette steun in plaats van een volledige pauze.

Communicatie centrale bank benadrukt flexibiliteit op rente en munt

Martin Schlegel, president van de Zwitserse Nationale Bank, benadrukte in april dat de instelling volledige ruimte behield voor zowel rentemaatregelen als valutainterventies. Beleidsmakers herhaalden die boodschap in toespraken gedurende het kwartaal, voordat zij in juni de toon iets verzachtten. Zij voegden de kwalificatie “indien nodig” toe aan hun interventietaal en merkten op dat de monetaire condities waren versoepeld doordat de frank was afgezwakt ten opzichte van de piek in maart.

De SNB had onbeperkte manoeuvreerruimte op rente en interventies.

— Martin Schlegel, president SNB, aprilverklaring

Nulrente houdt focus op wisselkoers als inflatiemiddel

Met beleidsrentes al meer dan een jaar op nul zien Zwitserse functionarissen de frank als een cruciaal instrument om geïmporteerde inflatie te beheersen. De consumentenprijzen stegen in augustus met slechts 0,8 procent op jaarbasis, ondanks de stijging van de energiekosten door het conflict. De septembercijfers, die donderdag worden verwacht, zullen naar verwachting een bescheiden stijging laten zien, maar blijven ruim binnen de doelband van 0-2 procent van de Zwitserse Nationale Bank en liggen ver onder het niveau in vergelijkbare economieën.

Door buitenlandse activa aan te kopen kan de centrale bank neerwaartse druk uitoefenen op de wisselkoers zonder verdere renteverlagingen. Eerdere aankooprondes tot en met 2022 hebben de balans aanzienlijk vergroot en leiden nog steeds tot discussie over de houdbaarheid. Functionarissen hebben herhaaldelijk verduidelijkt dat zij geen specifiek wisselkoersniveau nastreven, maar de frank beoordelen aan de hand van een mandje valuta’s en andere economische indicatoren.

Volgende publicatie gepland voor einde van het jaar

De Zwitserse Nationale Bank publiceert interventiecijfers met een vertraging van drie maanden, zodat de telling over het derde kwartaal pas op 31 december verschijnt. Markten zullen nauwlettend volgen of de recente verzwakking van de frank de noodzaak van verdere aankopen vermindert.

Tags bij dit artikel