Voormalig Bridgewater-strateeg Patterson ziet eenheid Fed breken over rentepad in oktober

Rebecca Patterson waarschuwt voor mogelijke afwijkende stemmen nu beleidsmakers verdeeld zijn over pauze versus verdere actie te midden van hardnekkige inflatie en solide groei

Rebecca Patterson, voormalig chief investment strategist bij Bridgewater Associates LP, waarschuwt dat de eensgezinde positie van de US Federal Reserve over de renteverhoging van vorige maand tijdens de beleidsvergadering in oktober kan breken.

Patterson wijst op mogelijke dissenten bij volgende FOMC-bijeenkomst

In een interview op Bloomberg Television benadrukte Patterson de groeiende verschillen onder beleidsmakers. “Er is een kans dat we bij de volgende Fed-vergadering enkele dissenten zien,” zei ze. Sommige functionarissen lijken in oktober te willen pauzeren, terwijl anderen wijzen op aanhoudende inflatiedruk en een veerkrachtige economie, ondanks dat de laatste PCE-cijfers beter uitvielen dan verwacht.

Haar opmerkingen volgden op een zwakker dan verwachte banenrapport van september, dat speculatie heeft aangewakkerd voorafgaand aan de bijeenkomst van het Federal Open Market Committee op 27 en 28 oktober. Vorige maand stemde het panel unaniem voor de eerste renteverhoging sinds 2023, wat voormalig Fed-vicevoorzitter Richard Clarida omschreef als een krachtig signaal over inflatiebeheersing.

Verkiezingsdatum afgewezen als factor in Fed-beslissingen

De komende vergadering valt slechts enkele dagen voor de verkiezingen van 3 november. Patterson wees elke suggestie van politieke beïnvloeding van de centrale bank van de hand. “Als ooit de indruk zou ontstaan dat dit het geval is, zou hun geloofwaardigheid verdwenen zijn,” stelde ze, eraan toevoegend dat de rendementen op tienjaars staatsobligaties in dat geval snel naar 6 of 7 procent zouden kunnen stijgen.

Als ooit de indruk zou ontstaan dat dit het geval is, zou hun geloofwaardigheid verdwenen zijn, en zouden de rendementen op tienjaars staatsobligaties 6 of 7 procent bedragen.

— Rebecca Patterson, voormalig chief investment strategist van Bridgewater Associates LP, Bloomberg Television-interview

Arbeidsmarkt omschreven als low-hire, low-fire maar stabiel

Patterson typeerde de arbeidsmarkt als fundamenteel gezond in een ‘low-hire, low-fire’-toestand. De initiële werkloosheidsclaims blijven dicht bij de cyclustiefs, en zelfs een banengroei in september van slechts 29.000 zou nog steeds een netto positieve uitbreiding betekenen, gezien een break-evenniveau dicht bij nul.

De markten reageerden positief op de banencijfers, waarbij aandelen stegen op hoop dat de Fed de rente in oktober onveranderd zou laten. De rendementen op staatsobligaties bewogen mee, waarbij de tienjaarsnote boven de 5,24 procent noteerde.

Volatiliteit op staatsobligatiemarkten roept bredere zorgen op

Patterson wees ook op de volatiliteit van de rendementen op overheidsobligaties als een belangrijk risico. Ze noemde verslechterende begrotingsposities in verschillende landen en een verschuiving waarbij kortetermijnbeleggers met hefboomwerking, zoals hedgefondsen, de vraag van centrale banken hebben overgenomen.

Het spread tussen Franse tienjaarsobligaties en Duitse bunds bereikte het hoogste niveau sinds 2011. Patterson plaatste de US, het VK, Japan en Frankrijk samen als de ‘Fragile Four’, vanwege hun grote en groeiende schuldenlast, weerstand van kiezers tegen bezuinigingen en aanhoudende uitgaven door politici. Ze noemde Frankrijk bijzonder kwetsbaar omdat het geen eigen munt heeft en te maken heeft met aanhoudende politieke instabiliteit.

Patterson is nu senior fellow bij de Council on Foreign Relations na eerdere functies bij JPMorgan Chase & Co. en andere Wall Street-bedrijven.

Tags bij dit artikel