Verkoop neocloud-aandelen wekt bezorgdheid over bredere tech- en marktbesmetting

Strategen wijzen op schuldenlast en financieringsrisico's als mogelijke triggers voor terugval van de S&P 500 naar dieptepunten van juni.

Aandelen van gespecialiseerde AI-cloudcomputingbedrijven zijn de afgelopen weken sterk gedaald, waardoor Wall Street-strategen waarschuwen dat de pijn zich mogelijk buiten de sector kan verspreiden en de bredere Amerikaanse aandelenmarkt kan raken.

Centraal in de onrust staat CoreWeave Inc., wiens obligaties deze maand in distressed territory zijn beland. De aandelen van het bedrijf zijn sinds 6 oktober met 41 procent gedaald, de dag waarop de belangrijkste Amerikaanse indexen nieuwe recordhoogtes bereikten. Andere neocloud-operators die rekenkracht leveren voor kunstmatige intelligentie hebben in dezelfde periode ook stevige verliezen geleden.

Neocloud-dalingen versterken zorgen over schuld en krediet

Iren Ltd. is 40 procent gedaald, terwijl Nebius Group NV 36 procent lager staat. Beleggers richten zich op de zware schuldenlast die deze bedrijven dragen om snelle expansie te financieren en vragen zich af hoeveel extra leningen ze na de komende winstcijfers zullen aangaan. Maatstaven voor kredietrisico bij grote technologiebedrijven die investeren in AI-infrastructuur bereikten vorige week nieuwe hoogtepunten.

De Nasdaq 100 daalde bijna 3 procent op een bijzonder zware donderdag, terwijl de S&P 500 zijn zwakste sessie sinds eind juli noteerde. Strategen zien de impact op de aandelenmarkt nu breder worden dan wat begon als een sectorspecifieke beweging.

Het gaat nu over van een microgebeurtenis naar een macrogebeurtenis. Met andere woorden, het raakt niet alleen de neoclouds, maar de hele kredietmarkt en vervolgens de aandelenmarkt.

— Brian Reynolds, chief market strategist at Reynolds Strategy LLC, Interview comments on the neocloud selloff

Financieringskosten stijgen door hogere treasury-rentes

Neocloud-operators zijn sterk afhankelijk van obligatie-emissies om hun kapitaaluitgaven te ondersteunen. Stijgende Amerikaanse treasury-rentes en aanhoudende inflatie hebben de leenkosten verhoogd. Ohsung Kwon, chief equity strategist at Wells Fargo & Co., merkte op dat een terugtrekking in toekomstige kapitaaluitgaven een aanzienlijke tegenwind zou creëren voor halfgeleiderfabrikanten, wiens omzet direct voortkomt uit aankopen van datacenterchips.

Als ze risico’s rond hun financiering gaan zien en de markt sterker terugduwt tegen hun capex dan we nu zien, en als ze volgend jaar capex verlagen, dan vormt dat een risico voor semis.

— Ohsung Kwon, chief equity strategist at Wells Fargo & Co., Interview with Bloomberg

Semiconductor index daalt 15 procent in oktober

Die zorgen hebben al toegeslagen bij de Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index, die deze maand 15 procent lager staat. Meerdere strategen zien de neocloud-crisis nu als een reality check voor beleggers die bezorgd zijn over een AI-bubbel.

Als de AI-bubbel gaat barsten, begint dat waarschijnlijk als een kredietgebeurtenis wanneer neocloud- en risicovolle AI-schulden in default gaan, wat een kettingreactie van devaluaties, lagere uitgaven en krimp (in multiples en groei) veroorzaakt.

— Tom Essaye, founder of Sevens Report, Note published last week

Barclays ziet asymmetrische marktreacties op kredietstress

Strategen bij Barclays Plc onder leiding van Venu Krishna beschreven de aandelenreacties van neoclouds op kredietstress als asymmetrisch. Verruimende credit spreads leiden tot buitensporige koersdalingen, terwijl aanscherpende spreads slechts beperkte verlichting bieden. Ze wezen op aanhoudende scepsis over de duurzaamheid van het neocloud-businessmodel.

Krishna zei dat hij let op tekenen van besmetting in aandelen, maar dat hij het probleem nog niet buiten technologie- en groeiaandelen heeft zien verspreiden. Beleggers lijken uit highflying tech-namen te roteren naar defensieve sectoren, wat wijst op gerichte voorzichtigheid in plaats van brede, ongerichte verkoop.

S&P 500 breekt onder 50-daags voortschrijdend gemiddelde

De verkoopdruk in de grootste sector van de markt heeft desondanks de belangrijkste indexen lager getrokken. Donderdag daalde de S&P 500 meer dan 1 procent, ondanks meer stijgers dan dalers. Reynolds verwacht dat de benchmark zijn dieptepunten van begin juni zal testen, een beweging die een daling van 4,7 procent zou betekenen ten opzichte van de slotkoers van vrijdag.