Verkoop van dollarobligaties in azië-pacific stagneert terwijl rendementen hoogste niveau in meer dan twee jaar bereiken

Geen gesyndiceerde uitgifte uit de regio deze maand terwijl volumes in het derde kwartaal met 10 procent dalen tot 88 miljard dollar te midden van wereldwijde obligatieverkoop.

Leners in de azië-pacific regio trekken zich terug van de dollarobligatiemarkt nu de rendementen stijgen naar het hoogste niveau in meer dan twee jaar. De scherpe stijging van de financieringskosten heeft de dealactiviteit afgekoeld, terwijl ook de wereldwijde staatsobligatiemarkten onder druk staan.

Volumes in het derde kwartaal dalen sterk

Geen emittent uit de regio heeft deze maand een gesyndiceerde dollarobligatieverkoop afgerond. De schuldverkopen in het derde kwartaal daalden met 10 procent tot ongeveer 88 miljard dollar, volgens gegevens van Bloomberg. Een brede verkoopgolf in staatsobligaties wereldwijd heeft het voor bedrijven in meerdere regio’s moeilijker gemaakt om geplande uitgiftes door te zetten.

De vertraging staat in contrast met de verenigde staten, waar fondsenwerving gerelateerd aan kunstmatige intelligentie grotere transacties heeft ondersteund. Alphabet Inc. en Amazon.com Inc. haalden elk 25 miljard dollar op in hun thuismarkt tijdens het derde kwartaal als onderdeel van een reeks grote schulddeals.

Japanse emittenten drijven meeste activiteit

Japanse bedrijven waren goed voor bijna 40 procent van alle dollarobligaties die in het derde kwartaal uit de azië-pacific regio werden verkocht. Indiase emittenten volgden met 16 procent van het volume, terwijl zuid-koreaanse leners 15 procent bijdroegen. Uitgifte vanuit het vasteland van china daalde naar de vijfde plaats met net geen 7 procent, een scherpe daling ten opzichte van de eerdere dominante positie vóór de vastgoedsectorcrisis.

De toename van het japanse aanbod weerspiegelt deels hogere binnenlandse rentetarieven, die na jaren van zeer lage tarieven historische hoogten hebben bereikt. Sommige japanse bedrijven hebben het voordelig gevonden om in dollars uit te geven en de opbrengsten met weinig of geen extra kosten terug te wisselen in yen.

Marktdeelnemers verwachten vlakke of lagere volumes in het vierde kwartaal

Bankiers en beleggers verwachten dat de uitgifte in het vierde kwartaal vlak tot lager zal uitvallen vergeleken met dezelfde periode vorig jaar, toen de volumes ongeveer 40 miljard dollar bereikten. De rendementen op de dollarobligaties uit de regio bereikten eerder deze week 6,1 procent, het hoogste niveau sinds 2024. Verruimende kredietspreads en zorgen over de impact van aanhoudend hogere rentes op de bedrijfswinsten hebben ook nieuwe volatiliteit in de secundaire markten gebracht.

Alleen partijen die financiering per se nodig hebben, zullen naar de markt komen. Als leners tijd hebben, wil je dat de rentes en marktomstandigheden stabiliseren.

— Dhruv Saigal, hoofd asia bond syndicate bij barclays, Interview met bloomberg

Softbank rondt grote ai-gerelateerde financiering af

Een van de weinige grote ai-gerelateerde dollarobligatiedeals uit de regio dit jaar kwam van SoftBank Group Corp., dat vorige maand 10 miljard dollar ophaalde. De transactie, gecombineerd met 1 miljard euro aan in euro luidende obligaties, vestigde een recordgrootte voor de junkbondmarkt.

Syndicated leningen blijven belangrijkste kanaal voor ai-datacenterfinanciering

Terwijl de obligatie-uitgifte is vertraagd, is de gesyndiceerde leningenmarkt het belangrijkste financieringskanaal geworden voor ai-gerelateerde projecten. Leningen gekoppeld aan datacenters hebben dit jaar al 32,6 miljard dollar bereikt, meer dan het volledige jaarvolume van 21,5 miljard dollar in 2025. Banken en private credit-verstrekkers richten zich ook meer op financiering voor geavanceerde chips die deze faciliteiten aandrijven.

Binnenlandse markten bieden aantrekkelijk alternatief voor sommige leners

Veel emittenten, vooral in china, kunnen goedkopere financiering krijgen op lokale valutamarkten. Hooggewaardeerde chinese bedrijven kunnen momenteel obligaties met looptijden van zeven jaar of minder uitgeven tegen rendementen onder 1,8 procent, volgens chinabond-indexen.

Dollarobligatiefinanciering specifiek voor datacenters heeft in de regio nog geen significante tractie gekregen, maar de interesse lijkt toe te nemen. Portefeuillebeheerders merken op dat datacenterbedrijven de obligatiemarkt actiever beginnen te verkennen, een gebied dat beleggers de komende maanden nauwlettend zullen volgen.