Turkse fondscrisis treft smallcap-aandelen het hardst nu liquidaties zich verspreiden

Sme-index van Borsa Istanbul daalt 34 procent terwijl largecap-benchmark 10 procent verliest door gedwongen verkopen en ingrijpen van toezichthouders

De Turkse beleggingsfondsen staan voor hun zwaarste test in jaren, waarbij de gevolgen het hardst neerkomen bij kleinere bedrijven die de liquiditeit en regulatoire steun missen waar grotere namen wel van profiteren.

De sme-index van Borsa Istanbul, die kleine en middelgrote bedrijven volgt, is deze maand al 34 procent gedaald. Daarentegen is de benchmark BIST 100 in dezelfde periode 10 procent lager uitgekomen. Honderden aandelen in de bredere Borsa Istanbul All Shares Index hebben eveneens scherpe verliezen geboekt.

Beperkte free floats versterken verliezen bij kleinere namen

Aandelen met kleine free floats zijn extra kwetsbaar gebleken. Veel van deze aandelen raakten geconcentreerd in fondsen die nu worden geliquideerd, waardoor ze extra blootstaan zodra de verkoopdruk toeneemt. Regulatoire steun heeft grotere bedrijven beschermd, maar kleinere namen ondervinden zwaardere verkoopdruk van zowel particuliere beleggers als andere fondsbeheerders die verdere gedwongen verkopen verwachten.

De concentratie van kleinere bedrijven met beperkte free floats in het hart van de crisis heeft bij beleggers een grotere aversie tegen deze aandelen veroorzaakt.

— Burak Isyar, hoofd onderzoek bij ICBC Turkey Investment, Commentaar op marktomstandigheden

Fondsenfaillissementen leiden tot massale liquidaties en onderzoeken

Twee prominente beheerders, Tera Portfoy Yonetimi AS en Pusula Portfoy Yonetimi AS, konden vorige week niet aan aflossingsverzoeken voldoen. De stress verspreidde zich snel, waarna toezichthouders de liquidatie van 131 fondsen gelastten. Verschillende financiële bestuurders zijn aangehouden of gearresteerd in verband met onderzoeken naar de onrust.

Veel van de getroffen fondsen hadden grote posities opgebouwd in aandelen met een lage free float, waardoor de koersen eerst sterk stegen voordat de ommekeer kwam. Nu de liquidatie is ingezet, verkopen marktpartijen deze aandelen in afwachting van extra aanbod.

BIST 100 ondergaat grote herweging

De crisis heeft ook veranderingen in de belangrijkste indices afgedwongen. Borsa Istanbul heeft deze week meer dan een kwart van de samenstelling van de BIST 100 herzien. Destek Finans Faktoring en Katilimevim Tasarruf Finansman AS, waarvan de aandelen het afgelopen jaar genoeg waren gestegen om in de benchmark te komen, zijn verwijderd. Beide aandelen zijn de afgelopen tien dagen 57 procent gedaald en behoren tot de grootste druk op de bredere All Shares Index in die periode.

Kasproblemen reiken verder dan aandelen

Beleggers hebben tussen 31 augustus en 24 september meer dan 900 miljard lira, omgerekend circa 18 miljard dollar, uit Turkse beleggingsfondsen gehaald. Ongeveer 400 miljard lira van de uitstroom kwam uit geldmarktfondsen, waarvan enkele tot de fondsen behoren die in liquidatie zijn gegaan.

Geldmarktfondsen worden door zowel huishoudens als bedrijven veel gebruikt als liquide, lager-risicovol alternatief voor bankdeposito’s. Sommige bedrijven hebben ze als onderpand voor leningen gebruikt, wat zorgen oproept over kortetermijnfinancieringsdruk bij niet-financiële ondernemingen.

Sommige bedrijven konden ook leningen krijgen door hun geldmarktfondsen als onderpand te tonen, dus als enkele van die fondsen tot de geliquideerde fondsen behoren, kan dat de kortetermijnkasproblemen verergeren, met name bij niet-financiële bedrijven.

— Altug Ozaslan, oprichter van Fortuna Capital, Analyse van liquiditeitseffecten

Overheid voert gesprekken over terugbetaling aan beleggers

Minister van Financiën Mehmet Simsek zit twee dagen lang vergaderingen voor over de manier waarop beleggers in de getroffen fondsen worden terugbetaald. De besprekingen begonnen donderdag.

Tags bij dit artikel