Traders in zero-day-opties prefereren rustige bewegingen in de S&P 500

Counter-trend stromen in 0DTE-contracten helpen volatiliteit te beperken doordat traders dips kopen en rallies verkopen.

Traders in zero-day-opties hebben zich steeds meer gepositioneerd voor beperkte beweging in de S&P 500 Index, terwijl andere marktdeelnemers zich voorbereiden op schommelingen door winsten uit kunstmatige intelligentie, geopolitiek en rentebeslissingen.

Counter-trend delta-bias krijgt de overhand

Een analyse van zero-day-to-expiry optiesactiviteit door UBS Group AG derivatenstrateeg Kieran Diamond onthult een duidelijk tactisch patroon. Traders kopen calls en verkopen puts na marktdalingen, terwijl ze die posities omkeren tijdens rallies. De resulterende counter-trend delta-bias werkt als kopen op laag niveau en verkopen op hoog niveau, wat prijsbewegingen in de benchmarkindex dempt.

Zero-day-opties zijn nu goed voor ongeveer 66 procent van het totale volume in het S&P 500-optiecomplex, volgens Garrett DeSimone van OptionMetrics. Deze concentratie heeft de aandacht voor kortetermijnpositionering onder zowel particuliere als institutionele deelnemers vergroot.

Dit counter-trend tradingpatroon lijkt een reactie op zeer rangebound markten. De omvang van deze optiestromen betekent dat dit zelfversterkend kan worden, waarbij optiesbeleggers prijsbewegingen in beide richtingen helpen beperken.

— Kieran Diamond, derivatenstrateeg bij UBS Group AG, Analyse van 0DTE-optiestromen

Intraday verschuivingen sinds 2024 beperken gerealiseerde volatiliteit

Het patroon is sinds 2024 sterker geworden, met grotere volumes die uitvoeren op kleinere prijsbewegingen. Het effect weerspiegelt de stabiliserende invloed van positieve gamma, waarbij traders en dealers dalingen kopen en rallies verkopen om delta-neutraliteit te behouden.

Een grote institutionele speler die een-dags iron condors verkoopt, heeft bijgedragen aan het long option-dealer gamma-regime dat deze dynamiek verder ondersteunt. UBS merkt op dat de omvang van de counter-trend stroom nu groter is dan de impact van routine herafdekking door dealers.

Risico’s van ommekeer bij hogere volatiliteit

De aanpak heeft bewegingen in de S&P 500 helpen beperken, ook tijdens een AI-gerelateerde daling van 1,2 procent op een recente donderdag. Diamond waarschuwde dat het gedrag kan veranderen als de volatiliteit sterk stijgt.

Hoewel de counter-trend stroom tot nu toe zeer consistent is geweest, is er niets dat voorkomt dat deze dynamiek omkeert in een periode van hogere volatiliteit. Als 0DTE-beleggers in plaats daarvan een neerwaartse beweging najagen door puts te kopen, kunnen hun stromen de beweging versterken en market makers met short gamma-risico’s achterlaten.

— Kieran Diamond, derivatenstrateeg bij UBS Group AG, Opmerkingen over mogelijke volatiliteitspiek

Sectorverschillen en strategiegroei

Technologieaandelen hebben soms het tegenovergestelde gedrag getoond, waarbij stromen intraday-momentum versterken in plaats van dempen. Adrien Geliot, chief executive officer van Premialab, merkte op dat op halfgeleiders gerichte momentumstrategieën sterk presteerden tijdens de rally van april tot juni, terwijl reversal-signalen in andere periodes aandacht trokken.

Het aantal live strategieën dat deze effecten volgt in de kwantitatieve beleggingsstrategiedatabase van Premialab is met 50 procent gestegen sinds eind maart 2025. Uitvoeringskosten blijven een belangrijke uitdaging bij het omzetten van signalen in consistente strategieën.

Groeiende vraag naar positioneringsdata

Retailplatforms en institutionele aanbieders hebben hun aanbod uitgebreid met tools die intraday-optie-Greeks zoals gamma, vanna en charm in kaart brengen. JPMorgan Chase & Co. strategen zijn overgestapt van open-interest proxies naar flow-based schattingen met behulp van gedetailleerde data van Cboe Global Markets Inc. die onderscheid maken tussen aankopen en verkopen door klanten.

De delta-adjusted notional value in de S&P 500-optiemarkt overtreft nu het gemiddelde dagelijkse volume in E-Mini futures, wat benadrukt hoe kortetermijnoptieactiviteit bredere aandelenbewegingen kan beïnvloeden.

Tags bij dit artikel