Techreuzen bereiken limieten obligatiemarkt door stijgende AI-uitgaven

Wells Fargo waarschuwt dat hyperscalers tegenstand ondervinden bij grote schulddeals boven 25 miljard dollar te midden van recordemissies.

Grote technologiebedrijven die razendsnel hun infrastructuur voor kunstmatige intelligentie uitbreiden, lopen tegen beperkingen aan in de mondiale obligatiemarkten, zeggen analisten van Wells Fargo. De bank wijst op een aanbodschok die de bereidheid van beleggers op de proef stelt door de omvang en het tempo van recente schuldemissies.

Marktcapaciteit bereikt piek in investment-grade segment

Maureen O’Connor, wereldwijd hoofd high-grade debt syndicate bij Wells Fargo, beschrijft de huidige situatie als een waarin de 15 biljoen dollar grote investment-grade obligatiemarkt zijn maximale capaciteit nadert. Ze wijst op toenemende weerstand van beleggers tegen te grote individuele transacties en de frequentie van emissies door toonaangevende techbedrijven.

Emissies boven 25 miljard dollar in één deal ondervinden straf in de secundaire handel en bedrijven wordt geadviseerd hun bezoeken aan de obligatiemarkt te beperken tot maximaal twee keer per jaar. O’Connor noemde deze drempel een duidelijk pijnpunt voor beleggers tijdens een optreden op Bloomberg TV.

Recordemissies hyperscalers boven 200 miljard dollar

De vijf grote hyperscalers hebben dit jaar al meer dan 200 miljard dollar aan obligaties uitgegeven om hun AI-ambities te financieren. Wanneer deals voor datacenters van bedrijven als Nvidia en SpaceX worden meegerekend, komt het totale volume uit op ongeveer 400 miljard dollar, aldus O’Connor.

Verschuiving naar kortere off-balance-sheet financiering verwacht

Vooruitkijkend verwacht O’Connor een grotere rol voor off-balance-sheet financieringsstructuren voor graphics processing units en tensor processing units. Deze instrumenten zullen naar verwachting kortere looptijden hebben dan het gemiddelde van ongeveer vijftien jaar bij de recente golf AI-gerelateerde obligaties.

Ze voorspelt dat veel van deze nieuwe financiering een gewogen gemiddelde looptijd van ongeveer drie jaar zal hebben, waardoor de activiteit zich richt op het korte eind van de rentecurve.

Rol van Wells Fargo op techschuldmarkten

Wells Fargo staat dit jaar op de zesde plaats als underwriter van Amerikaanse high-grade obligaties. Het bedrijf heeft geadviseerd bij techgerelateerde schuldtransacties voor klanten als Oracle Corp., Alphabet Inc. en Microsoft Corp..