Stijging Amerikaanse staatsobligatierendementen vergroot kloof met obligaties uit opkomend Azië en roept zorgen over kapitaaluitstroom op

Recordbrede spreads in Maleisië en bijna-recordniveaus elders zetten regionale valuta's en groeivooruitzichten onder druk

Een scherpe stijging van de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties heeft de spreads ten opzichte van opkomend Aziatisch schuldpapier naar multi-jaars- of recordextremen gedreven, volgens marktanalisten. De beweging roept het vooruitzicht op dat kapitaal de regio verlaat nu hogere Amerikaanse rendementen beleggers aantrekken.

Staatsobligatierendementen klimmen naar multi-jaarshoogtes

De verkoop in Amerikaanse staatsobligaties versnelde deze week. Het 30-jaarsrendement bereikte donderdag het hoogste punt sinds 2004, terwijl de 10-jaarsbenchmark het hoogste niveau sinds 2007 aantikte. Deze bewegingen hebben de rendementsverschillen met verschillende Aziatische markten vergroot.

De 10-jaarsrendementskorting van Maleisië ten opzichte van staatsobligaties is uitgegroeid tot 125 basispunten, de grootste kloof sinds 2007. De spreads voor Indonesië en Thailand kwamen in dezelfde periode ook dicht bij historische extremen.

Langlopende obligaties onder verhoogde druk

Strategen wijzen op een bijzondere kwetsbaarheid voor langlopende obligaties uit opkomend Azië, vooral die met lagere rendementen zoals Zuid-Korea en Thailand. Stephen Chiu, chief emerging markets FX strategist bij Bloomberg Intelligence, merkte op dat stijgende Amerikaanse rendementen buitenlandse uitstromen kunnen veroorzaken of netto-instromen in de schuldmarkten van de regio kunnen afremmen.

Langlopende EM-Azië-obligaties lopen bijzonder risico door hogere staatsobligatierendementen, vooral laagrenderende zoals Zuid-Korea en Thailand. De stijging van Amerikaanse rendementen kan buitenlandse uitstromen aanwakkeren of netto buitenlandse instromen in de obligaties van de regio verminderen.

— Stephen Chiu, chief emerging markets FX strategist bij Bloomberg Intelligence, Bloomberg interview

Mogelijke gevolgen voor valuta's en groei

Bredere rendementskloof kan neerwaartse druk uitoefenen op lokale Aziatische valuta's. Centrale banken kunnen reageren door hogere rentetarieven te handhaven om hun valuta's te ondersteunen, wat de leenkosten verhoogt en de economische expansie mogelijk afremt.

Aziatische rendementen stijgen bescheiden te midden van veerkrachtige fundamentals

Daarentegen bleven de rendementsstijgingen in opkomend Azië beperkt, met bewegingen van maximaal 7 basispunten in Maleisië en Thailand op donderdag. Stabiele binnenlandse inflatie en veerkrachtige valuta's hebben de regio geholpen de scherpere verkoopgolf in de Amerikaanse markten te vermijden.

De 10-jaarsspread van Thailand ten opzichte van staatsobligaties bereikte 290 basispunten, dicht bij een recordlaagte. De China-VS 10-jaarsrendementskloof bereikte eerder deze maand ook het breedste niveau ooit. De spread van Indonesië versmalde tot 188 basispunten, dicht bij een all-time low.

Veerkracht waargenomen ondanks mondiale tegenwind

Homin Lee, senior macro strategist bij Lombard Odier Singapore, noemde de aanhoudende stijging van Amerikaanse rendementen een ongemakkelijke achtergrond voor obligatiebeleggers. Hij voegde eraan toe dat de episode ook de kracht van de Amerikaanse dollar en de lokale schuldmarkten in Azië aantoonde, met uitzondering van kwetsbaardere economieën zoals Indonesië en de Filipijnen.

De aanhoudende opwaartse trend in Amerikaanse rendementen vormt een ongemakkelijke achtergrond voor obligatiebeleggers. Maar het onthulde ook de veerkracht van de USD en lokale schuldmarkten in Azië, met uitzondering van de kwetsbaardere Indonesië en Filipijnen.

— Homin Lee, senior macro strategist bij Lombard Odier Singapore, Bloomberg interview

Tags bij dit artikel