Skydance-obligaties presteren het zwakst van nieuwe uitgiften sinds coronacrisis, volgens JPMorgan

Achterstand van 27 basispunten over tien dagen is de grootste kloof in zesenhalf jaar nu beleggers verse high-grade schuld heroverwegen

Verse schuld van Skydance Corp. heeft de zwakste relatieve prestatie laten zien onder nieuwe investment-grade uitgiften in meer dan zes jaar, volgens analyse van JPMorgan Chase & Co.. De obligaties, verkocht op 30 september, bleven achter bij de bredere investment-grade markt met de grootste marge sinds de diepten van de covid-19-pandemie.

Relatieve rendementen tonen historische kloof

Op 8 oktober lag de relatieve prestatie over tien dagen van nieuwe uitgiften 27 basispunten achter bij de investment-grade index van de bank. Strategen onder leiding van Nathaniel Rosenbaum noemden het tekort het grootste in zesenhalf jaar. Als de Skydance-deal buiten beschouwing wordt gelaten, keren de cijfers om en presteren andere nieuwe uitgiften ongeveer vier basispunten beter dan de index.

De strategen merkten op dat de zwakte past in een breder patroon van onvoorspelbaar gedrag bij nieuwe uitgiften dit jaar. Beleggers moeten volgens hen nu zorgvuldiger afwegen of verse high-grade effecten de rest van de markt kunnen achterblijven, ook al blijven de spreads over het algemeen krap.

Uitgifte blijft onder verwachtingen

De teleurstellende start van de Skydance-obligaties helpt verklaren waarom het nieuwe aanbod vorige week ruim onder de verwachtingen van handelaren uitkwam. Sterke instroom in creditfondsen en lagere renteveranderingen wezen op zwaardere uitgifte, maar de markt nam minder deals op dan voorzien.

Vergelijking met pandemieomstandigheden in 2020

De notitie van de bank plaatst de recente underperformance in historisch perspectief. In april 2020 was er recordobligatie-uitgifte terwijl de gemiddelde spreads in de JULI-index 2,7 keer breder waren dan nu. Tegen die achtergrond steekt het tekort van vorige week er nog sterker uit.