Senegalse schuldherstructurering leidt tot default-classificatie door Moody's ondanks tijdige betalingen

Ratingbureau wijst op waarschijnlijke distress exchange nu land IMF-programma nastreeft te midden van stijgende leenkosten

De poging van Senegal om miljarden dollars aan externe schuld te herstructureren zal volgens Moody's leiden tot een default-rating volgens de methodologie van het bureau, ook al blijft het land zijn betalingsverplichtingen op tijd nakomen.

Senegal geldt als de meest in nood verkerende soevereine lener van Afrika. De schuld noteert met een risicopremie van ongeveer 1.469 basispunten boven Amerikaanse staatsobligaties, op basis van indexgegevens van JPMorgan Chase & Co. Dat niveau ligt ver boven de 1.000 basispunten die vaak als distressdrempel worden gezien en overstijgt de spread die Libanese schuld vertoonde vóór de default van dat land in 2020.

Moody's definieert distress exchange in de context van Senegal

Lucie Villa, senior vice president bij Moody's, legde uit dat een default kan optreden zonder gemiste betalingen wanneer een overheid bestaande schuld inruilt voor nieuwe instrumenten met voor crediteuren minder gunstige voorwaarden.

A default doesn’t mean necessarily the government doesn’t pay, it can also mean the government exchanges the debt against new debt that will have terms and conditions that are more unfavorable for the creditors, but more favorable for itself. It’s pretty clear for us that there is going to an exchange of debt and that we will very likely deem that a distress exchange and so a default.

— Lucie Villa, Senior Vice President, Moody's Ratings, Interview with Bloomberg

Recente downgrades en huidige ratingstatus

Moody's Ratings heeft de rating van Senegal sinds augustus tweemaal verlaagd. Het land draagt nu een Ca-rating op zijn langlopende vreemdevalutaschuld. Ambtenaren kondigden de herstructureringsplannen in september aan terwijl ze goedkeuring van de raad van bestuur van het Internationaal Monetair Fonds zochten voor een financieringsarrangement van 2,2 miljard dollar.

Stijgende verzekeringskosten wijzen op marktspanning

De kosten om de schuld van Senegal over vijf jaar te verzekeren tegen default zijn sterk gestegen tot 2.145 basispunten, wat wijst op toenemende zorgen van beleggers over de terugbetalingscapaciteit.

Begrotingsimpasse vormt risico voor IMF-tijdschema

Villa uitte haar bezorgdheid dat aanhoudende onenigheid over de herziene begroting van Senegal voor 2026 de goedkeuring door de raad van bestuur van het IMF kan vertragen. Ze benadrukte dat het aannemen van de vereiste begrotingswetgeving door het parlement een belangrijke voorwaarde is.