Rendementen op staatsobligaties stijgen fors door hete inflatiecijfers die angst voor renteverhogingen door Fed doen herleven

Tweejaarsrendementen stijgen met 21 basispunten nadat CPI hoger uitvalt dan verwacht en beleidsmakers een mogelijke agressieve stap in december signaleren

De Amerikaanse obligatiemarkt maakte een van de scherpste verkoopgolven door sinds april 2025 nadat nieuwe inflatiecijfers hoger uitvielen dan verwacht en hoge Federal Reserve-functionarissen aangaven dat de centrale bank de rente mogelijk krachtiger zou kunnen verhogen dan eerder werd gedacht.

Het rendement op tweejaars staatsobligaties, dat snel reageert op veranderingen in de monetaire beleidsverwachtingen, steeg dinsdag met maar liefst 21 basispunten tot 4,77 procent. Daarmee staat de benchmark op koers voor de grootste eendaagse stijging sinds de invoering van tarieven onder president Donald Trump tot wijdverbreide marktturbulentie leidde.

Marktfocus keert terug naar inflatiedruk

De abrupte ommekeer kwam nadat obligaties wekenlang waren gestegen door afnemende zorgen over uitgaven aan kunstmatige intelligentie, dalende olieprijzen door hoop op vooruitgang in de gesprekken tussen de VS en Iran, en een daling van de aandelenkoersen na de verkiezingen door de Democratische winst in de Congresverkiezingen. Die ondersteunende factoren verdwenen snel toen de aandacht weer uitging naar de aanhoudende inflatie die sinds de pandemie boven de doelstelling van de Fed ligt en verder is versneld na de oliecrisis in het Midden-Oosten.

De inflatie komt niet dichter bij de doelstelling van de Fed.

— George Catrambone, hoofd fixed income bij DWS Americas, Reacties op de marktreactie van dinsdag

Catrambone voegde eraan toe dat markten nu rekening houden met een tail risk van een renteverhoging van 50 basispunten tijdens de vergadering van de Fed in december, en dat aandelen, met name in de technologiesector, begonnen te reageren op de strakkere financiële voorwaarden door de meer havikachtige retoriek van beleidsmakers.

Functionarissen signaleren snellere beleidsverstrakking

De verkoop versnelde nadat Fed-gouverneur Christopher Waller, die in Londen sprak, aangaf een ongebruikelijk grote renteverhoging van een half procentpunt te steunen als de inflatie verder stijgt. De daaropvolgende publicatie van de consumentenprijsindex die hoger uitviel dan economen verwachtten, deed handelaren een grotere kans aan zo’n stap toekennen tijdens de volgende beleidsvergadering.

Dallas Fed-president Lorie Logan versterkte de boodschap door te suggereren dat de centrale bank het tempo van de verstrakking mogelijk moet versnellen. Onder voorzitter Kevin Warsh heeft de Fed haar beleidsrente slechts één keer verhoogd sinds hij eerder dit jaar aantrad en het beleid ongewijzigd gelaten tijdens de meest recente vergadering. Warsh heeft de nadruk gelegd op inflatiebeheersing zonder de forward guidance te bieden waarop markten vroeger vertrouwden, waardoor beleggers de binnenkomende data en toespraken van andere functionarissen moeten analyseren.

CPI-cijfers onderstrepen aanhoudende prijsdruk

Het Bureau of Labor Statistics meldde dat de kern-CPI, exclusief volatiele voedsel- en energieprijzen, met 0,3 procent steeg op maandbasis terwijl de totale prijzen met 0,4 procent omhooggingen. Beide uitkomsten lagen boven de verwachtingen en volgden op een arbeidsmarktbericht dat sterker dan verwachte loongroei en solide banengroei liet zien.

Handelaren prijzen meerdere renteverhogingen in

Futuresmarkten weerspiegelen nu vrijwel zekerheid over ten minste een kwartpuntverhoging in december, met enige kans op een grotere stap. De prijsstelling impliceert ongeveer drie verhogingen van een kwartpunt tegen juni. Mizuho senior Amerikaans econoom Alex Pelle merkte op dat de Fed “oktober heeft overgeslagen en nu waarschijnlijk wat moet inhalen”, waarbij het debat in december draait om 25 versus 50 basispunten in plaats van of er überhaupt wordt bewogen.

Het tienjaarsrendement op staatsobligaties klom weer boven de 5 procent uit, met een stijging van ongeveer 13 basispunten, terwijl de veiling van dinsdag werd afgesloten op 5,02 procent te midden van tekenen van zwakkere vraag. De rentestijging draaide een deel van de daling terug ten opzichte van de piek van meer dan twee decennia die begin oktober werd bereikt tijdens een eerdere periode van inflatie- en schuldzorgen.

De sprong in de rendementen op staatsobligaties van dinsdag lijkt een van de grootste stijgingen van de afgelopen jaren te worden als hij aanhoudt, wat wijst op een abrupte herprijzing van de Fed-vooruitzichten na havikachtige uitspraken van beleidsmakers.

— Tatiana Darie, MLIV-strateeg bij Bloomberg, Bloomberg-marktcommentaar

Tags bij dit artikel