Rbi verhoogt beleidsrente nu mondiale krachten india's opties beperken

Eerste verhoging in bijna vier jaar benadrukt de grenzen van de onmogelijke drie-eenheid voor centrale banken in opkomende markten.

De Reserve Bank of India heeft deze week haar belangrijkste beleidsrente met een kwart procentpunt verhoogd, de eerste verkrapping in bijna vier jaar. Ambtenaren wezen op toenemende prijsdruk, maar bredere mondiale dynamiek lijkt de beslissing evenzeer te beïnvloeden als binnenlandse omstandigheden.

Rentebesluit weerspiegelt externe beperkingen

Verschillende grote centrale banken in opkomende markten waren al begonnen met verkrapping toen de rbi tot actie overging. De bescheiden verhoging kwam ondanks dat de inflatie tot nu toe beperkt bleef. De stap signaleert dat externe marktfactoren de bewegingsruimte van de centrale bank om een eigen koers te varen, verkleinen.

Diaspora-deposito's versterken reserves

Anders dan sommige Aziatische collega's heeft de rbi geen formeel mandaat voor de wisselkoers. In plaats van uitsluitend op rentetarieven te vertrouwen om de munt te stabiliseren, deden de autoriteiten een beroep op india's grote overzeese gemeenschap. Banken trokken ongeveer 133 miljard dollar aan valutadeposito's aan, ruim boven de verwachtingen. Die instroom bracht de valutareserves op ongeveer 786 miljard dollar en gaf beleidsmakers meer instrumenten om schommelingen van de roepie te beheersen.

Onmogelijke drie-eenheid beperkt manoeuvreerruimte

De klassieke economische trilemma blijft van kracht. Een centrale bank kan slechts twee van drie doelstellingen tegelijk bereiken: een stabiele wisselkoers, onbeperkte kapitaalstromen en een autonoom monetair beleid. Door de roepie relatief stabiel te houden terwijl het land openstaat voor mondiale investeerders, ziet de rbi haar onafhankelijkheid gestaag afnemen.

Recente stappen van de federal reserve en de scherpe stijging van de amerikaanse staatsobligatierentes leidden tot snellere verkoop van indiaanse activa door buitenlandse investeerders. De tienjaars amerikaanse rente ligt rond de 5,3 procent, tegenover ongeveer 7,2 procent op vergelijkbare indiaanse staatsobligaties. De smaller wordende spread vermindert de premie die investeerders ontvangen voor het aanhouden van roepie-activa.

Olieprijzen en kapitaaluitstroom zetten extra druk

De ruwe olieprijs boven de 100 dollar per vat heeft india's dollvraag vergroot. Aanhoudende buitenlandse verkoop heeft de roepie dicht bij het recordlaagte van bijna 97 tegen de dollar gebracht, ondanks interventie van de centrale bank. De rbi erkende verkrapping door grote centrale banken en hogere rentes in ontwikkelde markten als factoren achter het fragiele mondiale sentiment.

Tarieven laten blijvende sporen na op consumentenprijzen

Afzonderlijk onderzoek van de new york fed toont aan dat recente tarieven de prijzen van consumptiegoederen hebben opgedreven, ook al vervaagt hun effect op inflatiecijfers. Een stijging van 10 procent in import- en producentenprijzen tilt de detailhandelsprijzen met 5,6 procent op. Ongeveer twee derde van het effect treft direct en snel, terwijl het resterende derde via binnenlandse toeleveringsketens werkt over zes tot twaalf maanden.

De studie geeft aan dat de door tarieven gedreven prijsstijgingen eerder dit jaar een piek bereikten en tegen augustus nagenoeg nul zouden moeten zijn. De consumentenprijsniveaus blijven echter permanent hoger.

Tags bij dit artikel