PGIM ankerinvestor in eerste CLO met expliciete 15%-limiet op AI-schuld

Prudential-dochter werkt samen met Allstate en BNP Paribas om blootstelling te beperken nu Big Tech meer uitgeeft.

PGIM, de vermogensbeheertak van Prudential Financial Inc., nam de rol van ankerinvestor op zich in een collateralized loan obligation van 500 miljoen dollar die een baanbrekende limiet introduceerde: AI-gerelateerde schuld mag maximaal 15% van de portefeuille bedragen.

De transactie, vorige week uitgegeven door Allstate Corp. en gearrangeerd door BNP Paribas SA, is de eerste CLO met een expliciete beperking op blootstelling aan kunstmatige intelligentie, volgens ingewijden.

PGIM ontwikkelt scoresysteem om verborgen AI-correlaties te beheersen

Edwin Wilches, co-head of securitized products bij PGIM Credit, meldde dat het bedrijf met andere managers samenwerkt aan vergelijkbare structuren, al zijn die transacties nog in voorbereiding. AI-gerelateerde schuld vormt momenteel slechts 2 tot 3% van de totale CLO-markt van 1,4 biljoen dollar, een niveau dat Wilches voorlopig beheersbaar noemt.

Volgens hem zullen de sterk stijgende kapitaaluitgaven van grote techbedrijven aan AI-infrastructuur het moeilijker maken om de brede spreiding te behouden die CLO-beleggers doorgaans nastreven.

Veel CLO-beleggers, waaronder wijzelf, kijken vooruit en vragen zich af: ‘Hoe zorgen we dat we niet per ongeluk onverwachte AI-risico’s in onze beleggingen krijgen?’ Zelfs als je geen directe exposure hebt aan datacenters in je CLO, kun je bij een neergang toch met grotere verliezen te maken krijgen, omdat AI-financiering overal in de credit- en aandelenmarkten aanwezig is.

— Edwin Wilches, co-head of securitized products at PGIM Credit, Interview

Traditionele concentratielimieten schieten tekort bij AI-risico’s

PGIM heeft een intern scoresysteem ontwikkeld dat de connectie van elke lening met de AI-sector beoordeelt over honderden posities in een gemiddelde CLO. Zodra een portefeuille de 15%-drempel overschrijdt, mogen er geen extra AI-gerelateerde activa meer worden toegevoegd, aldus Wilches. Gangbare sectorlimieten bieden onvoldoende bescherming tegen de gecorreleerde risico’s die nutsbedrijven, toeleveranciers en andere sectoren kunnen treffen als datacenterprojecten stilvallen.

Beleggerssentiment verandert nu spreads op high-yieldobligaties oplopen

Schuldbewleggers worden steeds voorzichtiger met AI-blootstelling, waarbij de risicopremies op high-yieldobligaties het hoogste niveau in vijf maanden bereikten. Recente ontwikkelingen, waaronder het besluit van Oracle Corp. om force majeure-clausules op te nemen in een grote datacenterlease in New Mexico, hebben die zorgen versterkt.

AI-financiering kan sterk groeien in securitisatiemarkt

Ondanks de terughoudendheid verwachten strategen van Bank of America Corp. dat CLO-bezittingen in chip- en datacenterleningen kunnen groeien van circa 4,5 miljard dollar nu naar 100 miljard dollar, waardoor de AI-golf een potentiële langetermijndriver voor de asset-backed securities-markt wordt.

Tags bij dit artikel