Paramount Skydance haalt recordbedrag van 52 miljard dollar op aan schulden voor overname Warner Bros. Discovery

Financieringsmarathon van een week overwint rechtszaken, marktschommelingen en investeerdersverzet om mediadeal van 110 miljard dollar te financieren

David Ellison’s Paramount Skydance Corp. heeft een van de grootste schuldemissies in de bedrijfsgeschiedenis afgerond en binnen één week 52 miljard dollar aan leningen en obligaties opgehaald om de overname van Warner Bros. Discovery Inc. ter waarde van 110 miljard dollar te financieren. De financiering ruimt de laatste obstakels uit de weg, zodat de deal op 6 oktober kan worden afgerond na maanden van vertraging.

Overbruggingskrediet en marktvoorbereiding leggen basis voor megadeal

Het proces begon in februari toen Paramount Skydance Netflix Inc. overtroefde bij de overname van Warner Bros. Discovery. Bank of America Corp. en Citigroup Inc., in samenwerking met Apollo Global Management Inc., regelden een overbruggingskrediet van 57,5 miljard dollar. Vanaf juni zochten de banken naar potentiële kopers in zowel de investmentgrade- als de high-yieldmarkt om de omvang van de financiering te kunnen dragen.

Rechtszaken van staatsprocureurs-generaal en een schrijversvakbond duwden de planning verder naar achteren, terwijl stijgende staatsobligatierentes de leenkosten verhoogden. De structuur liet Paramount Skydance blootstaan aan hogere rentes in plaats van de banken, maar het bedrijf kreeg toch te maken met een lastiger verkoopklimaat.

SoftBank-deal maakt weg vrij voor Paramount-sprint

De schikking van de rechtszaken op 21 september opende de deur. De eigen recordemissie van 11,1 miljard dollar aan high-yieldobligaties van SoftBank Group Corp. werd op 23 september afgerond, waardoor er ruimte vrijkwam in de high-yieldmarkt. Paramount Skydance lanceerde de emissie de volgende dag en racete om dagelijkse boetes te vermijden die waren opgelopen tot 7 miljoen dollar.

Weerstand van investeerders duikt op terwijl schuldprijzen dalen

Ruim duizend investeerders plaatsten orders, veelal van multi-strategy hedgefondsen. Tijdens de verkoop verschoof de mix naar meer leningen en minder obligaties, en de prijsstelling verbeterde met 37,5 basispunten. Sommige kopers trokken zich op het laatste moment terug, waardoor anderen grotere toewijzingen kregen dan verwacht. De prijzen van de nieuw uitgegeven schulden daalden scherp op de eerste handelsdag, wat klachten bij de underwriters uitlokte.

In een grillige markt zijn we tevreden met waar we zijn uitgekomen.

— Dennis Cinelli, chief financial officer van Paramount, Interview na afsluiting van de schuldemissie

Hogere kosten en bezuinigingsdoelen in het verschiet

De jaarlijkse rentelasten worden nu geschat op 250 tot 500 miljoen dollar hoger dan wanneer de schuld maanden eerder was uitgegeven. Het gefuseerde bedrijf wil 6 miljard dollar aan jaarlijkse kosten besparen om de leverage te beheersen. De aandelen van Paramount Skydance daalden bijna 10 procent op de dag dat de deal werd afgerond.

Leon Kalvaria, voorzitter van de institutional clients group bij Citigroup, noemde de transactie “de grootste enkele schuldprijsstelling voor een bedrijf in de geschiedenis” en beschreef de reactie van de schuldmarkten als een massale goedkeuring van de overnamestrategie.

Tags bij dit artikel