OpenAI en Anthropic omzetrun rates lopen uiteen door verschil in bruto- en nettoboekhouding

Investeerders worstelen om de AI-leiders te vergelijken omdat verschillende behandelingen van partneromzet belangrijke groeisignalen vertroebelen.

Investeerders die de groeitrajecten van OpenAI en Anthropic vergelijken, stuiten op een fundamenteel obstakel. De twee toonaangevende kunstmatige-intelligentiebedrijven rapporteren een belangrijke omzetmaatstaf met inconsistente methodes die een rechtstreekse vergelijking bemoeilijken.

Verschillende benaderingen van partneromzet

OpenAI verwacht dit jaar een geannualiseerde omzet van $70 miljard of meer te bereiken. Anthropic rapporteerde in juli $65 miljard voor dezelfde maatstaf. Deze kopcijfers zijn echter niet direct vergelijkbaar vanwege de manier waarop elk bedrijf de verkoop via grote cloudpartners behandelt.

Anthropic boekt de volledige bruto waarde van verkopen via partners zoals Amazon. OpenAI boekt alleen zijn eigen aandeel in de omzet uit afspraken met partners zoals Microsoft. Daardoor kunnen de cijfers van OpenAI aanzienlijk lager uitvallen dan die van Anthropic, ook als de onderliggende prestaties dichter bij elkaar liggen.

Marktreactie en frustratie bij investeerders

Tech-aandelen daalden na recente berichten dat de omzetprognoses van OpenAI lager uitvielen dan sommige eerdere schattingen. De verschuiving kwam voort uit pogingen van investeerders om de maatstaven van beide bedrijven op één lijn te brengen, aldus berichtgeving in de Financial Times. OpenAI zit momenteel op een geannualiseerd tempo van ongeveer $50 miljard en mikt op een hoger doel later dit jaar.

Door de beperkte publieke financiële details blijven deze geannualiseerde cijfers een belangrijke, zij het imperfecte, indicator of de enorme AI-investeringsgolf duurzame rendementen zal opleveren. Elk teken van afnemend momentum bij een van beide bedrijven kan het bredere marktsentiment beïnvloeden en de verwachtingen voor chipmakers en andere begunstigden van AI-uitgaven.

It is difficult to invest when such a major player is something of a black box.

— Mark Luschini, chief investment strategist at Janney Montgomery Scott, Comments on OpenAI and Anthropic financial transparency

Geannualiseerde omzetmaatstaf onder de loep

Geannualiseerde omzet, of annual revenue run rate, extrapoleert kortetermijnresultaten om een volledig jaar activiteit te schatten. De maatstaf biedt flexibiliteit maar ook ruimte voor variatie afhankelijk van de gekozen periode en aannames over toekomstige contracten. Experts merken op dat bedrijven aanzienlijke vrijheid hebben in de berekening.

The entire thing is like looking at a kindergartner’s report card.

— Aswath Damodaran, professor of finance at New York University’s Stern School of Business, Assessment of annualized revenue as an investment tool

Damodaran stelt dat het erkennen van bruto- of netto-omzet acceptabel is, mits elk bedrijf zijn methode consistent toepast. Hij betoogt dat het technische debat uiteindelijk afleidt van de grotere uitdaging waarmee beide bedrijven te maken hebben: voldoende omzet genereren om waarderingen boven $1 biljoen te rechtvaardigen.

Verschil tussen run rate en werkelijke kalenderjaarresultaten

Het geannualiseerde tempo wijkt vaak af van de omzet die bedrijven in een bepaald kalenderjaar verwachten te boeken. OpenAI verwacht ongeveer $35 miljard aan omzet in 2026, ongeveer de helft van het geannualiseerde tempo dat voor het einde van het jaar wordt geprojecteerd. Anthropic boekte ongeveer $4,6 miljard in 2025, terwijl het geannualiseerde cijfer eind dat jaar meer dan $9 miljard bedroeg, met daarna versnellende verkoop.

Anthropic behandelt bruto-omzet van cloudpartners als distributiekanalen voor zijn aanbod, hoewel de boekhoudkundige behandeling kan variëren per klantovereenkomst. Van beide bedrijven wordt verwacht dat ze binnenkort meer gestandaardiseerde informatie verstrekken, waarbij Anthropic zich voorbereidt op een beursgang en OpenAI naar verwachting zal volgen.