- Wereld
- Buitenland
- Binnenland
- Sport nieuws
    - Voetbal nieuws
    - Formule 1 nieuws
    - Wielrennen
    - Ajax nieuws
    - Feyenoord nieuws
    - PSV nieuws
- Economie
- Wetenschap
- Showbiz/Media
- Computer nieuws
- Gaming nieuws
    - PS4 nieuws
    - Xbox One nieuws
- Hardware nieuws

Beleggers blijven defensief met hedges en focus op AI terwijl macrodruk toeneemt en volatiliteitsdivergentie groeit.

Hoge olieprijzen rond 90 dollar per vat in combinatie met stijgende obligatierentes hebben de verwachte verbreding van de aandelenrally tegengehouden die veel beleggers hadden verwacht en die de belangrijkste indices naar nieuwe hoogtepunten zou stuwen.

Marktbulls staan nu voor een lastiger klimaat waarin het toevoegen van significante nieuwe posities onaantrekkelijk lijkt. De verkoopgolf in obligaties beperkt de aantrekkingskracht van aandelen, een sterkere dollar beperkt de liquiditeit en hernieuwde zorgen over een mogelijk conflict met Iran houden de energieprijzen hoog. Beleggers die hun exposure al hebben teruggebracht, tonen weinig neiging om verder te verkopen en vragen zich af wat de weg vooruit is.

Defensieve positionering en smalle concentratie komen naar voren

Hedgefondsen hebben in september vooral hedges en shortposities opgebouwd in plaats van longposities te verminderen, blijkt uit prime brokerage-gegevens van Goldman Sachs Group Inc.. Dit patroon laat zien dat deelnemers alert blijven op risico’s zoals inflatie, rente, olie en komende politieke gebeurtenissen zonder in paniekverkopen te vervallen.

De exposure blijft vrij geconcentreerd in een handvol thema’s, met name kunstmatige intelligentie-gerelateerde aandelen, terwijl andere sectoren die kwetsbaar zijn voor het veranderende macrobeeld onder verkoopdruk staan. Bank of America Corp.-strategen onder leiding van Michael Hartnett beschrijven de houding als long kunstmatige intelligentie via de Nasdaq 100 en short kunstmatige irrelevantie via de S&P 500 Equal Weight-index.

Het is risk-off tot de dollar piekt.

Breedtezwakte houdt aan zonder schade aan indices

De interne marktbreedte is sterk verslechterd, maar de belangrijkste indices hebben veerkracht getoond. Bijna 60 procent van de S&P 500-componenten noteert onder hun 200-daags gemiddelde en ongeveer 75 procent onder hun 50-daags gemiddelde. Historische patronen wijzen erop dat zulke niveaus vaak voorafgaan aan herstelbewegingen die de bredere index optillen, maar een duidelijke katalysator ontbreekt nog.

Economische veerkracht en winsten bieden tegenwicht

Ondersteunende factoren zijn de aanhoudende economische groei, solide recente diensten- en productiecijfers, een stabiele arbeidsmarkt en aanhoudende winstgroei. Het huidige winstseizoen zal uitwijzen of bedrijven hun kracht kunnen vasthouden ondanks hogere olieprijzen en krapper wordende financiële voorwaarden.

Bedrijven in de MSCI World-index worden geacht dit jaar meer dan 30 procent winstgroei te realiseren. Pictet Asset Management-hoofdstrateeg Luca Paolini verwacht dat prijsdrukken de komende tijd zullen afnemen, ook al kan olie tijdelijk de headline-inflatie in de VS opstuwen.

Hoewel een stijging van de obligatierentes aandelen relatief duur maakt, zou de aanhoudende stijging van de bedrijfswinsten aandelen de komende maanden verder moeten laten stijgen.

Volatiliteitsdivergentie wijst op mogelijke inhaalslag aandelen

De volatiliteit op de obligatiemarkt is sterk gestegen, terwijl de volatiliteit op aandelen beperkt blijft. De MOVE-index die de impliciete volatiliteit van Treasury-opties meet, is uitgekomen rond 108, bijna zeven keer het niveau van de VIX. Deze spread bevindt zich in het 91e percentiel van metingen sinds 2000 en markeert de grootste kloof sinds de term-premiumzorgen eind 2024.

Gemeten tegen de eigen geschiedenis van elke index is het contrast nog scherper. MOVE scoort in het bovenste kwartiel van zijn post-2000-data, terwijl de VIX rond 16 onder zijn langetermijnmediaan blijft. Eerdere episodes met zulke brede spreads zijn opgelost doordat de aandelenvolatiliteit steeg om de kloof te dichten, in plaats van dat de rentesvolatiliteit daalde.

De uitkomst hangt af van de oorzaak achter de beweging in Treasuries. Een herijking van de Federal Reserve-verwachtingen zou voor aandelen verteerbaar kunnen zijn, terwijl een term-premiumschok disruptiever kan uitpakken. De twee markten kunnen niet oneindig uit elkaar blijven lopen.