Obligatiehandelaren verhogen inzet op verdere verliezen in staatsobligaties voor inflatiecijfers

Optiestromen en positioneringsdata tonen aanhoudend bearish sentiment terwijl markten wachten op consumentenprijscijfers die invloed kunnen hebben op beslissingen van de Federal Reserve.

Marktdeelnemers in obligaties hebben hun weddenschappen op verdere dalingen in de prijzen van Amerikaanse staatsobligaties opgevoerd, voorafgaand aan inflatiecijfers die naar verwachting meer duidelijkheid geven over het beleidstraject van de Federal Reserve voor de rest van het jaar.

Optieactiviteit in Treasuries op dinsdag onderstreepte dit voorzichtige vooruitzicht, inclusief enkele opvallende transacties die waren gepositioneerd op extra zwakte in langere looptijden. Een transactie leek bedoeld als bescherming voorafgaand aan de publicatie van de consumentenprijsindex op woensdag, die volgens analisten een snellere algehele inflatie vorige maand zal laten zien. Die positie zou profiteren als de 10-jaarsrendementen stijgen tegen het einde van de handelsdag.

Structurele shortpositie blijft aanhouden op de treasury-markt

Recente handel in Treasuries heeft gemengde patronen laten zien, maar de bredere opstelling vertoont volgens Citigroup Inc.-strateeg David Bieber weinig verandering. In een maandag uitgebrachte notitie wees Bieber op de dagelijkse positioneringsanalyse van het bedrijf en beschreef de markt als nog steeds extreem short, waarbij shortmomentum en shortwinsten dominante factoren blijven.

Ruim een week eerder, toen Bieber de shortpositie in Treasuries als extreem omschreef, bereikte het benchmark 10-jaarsrendement 5,36 procent, het hoogste niveau sinds 2002. De rendementen zijn sindsdien licht gedaald, mede dankzij sterke vraag bij veilingen vorige week, en stonden woensdag rond 5,2 procent.

Rendementen dalen na sterke veilingvraag

De recente koopactiviteit weerspiegelde dat sommige beleggers waarde zagen na een langdurige daling op de obligatiemarkt. Die neergang kwam voort uit een energieschok door het conflict met Iran, zorgen over overheidsfinanciën wereldwijd en veerkrachtige Amerikaanse economische groei.

Langere rendementen bleven dinsdag lager nadat New York Fed President John Williams aangaf dat hij nog steeds één extra renteverhoging dit jaar passend acht. Tegelijkertijd zei Williams dat hij op dit moment geen verdere verkrapping in 2027 verwacht.

Sommige beleggers schakelen over op positiever treasury-vooruitzicht

Omdat de rendementen er de afgelopen week niet in slaagden door 5,3 procent op de 10-jaarsnote en 5,7 procent op 30-jaarsobligaties te breken, hebben bepaalde beleggers en banken een constructiever standpunt ingenomen over Treasuries. Tot deze groep behoren de onderzoeksafdeling van BlackRock Inc. en strategen bij Goldman Sachs Group Inc., die signalen hebben geïdentificeerd dat de 10-jaars Treasury klaar lijkt voor een herstel.

Opvallende optietransacties mikken op rendementsdalingen

Tijdens een rustige sessie op maandag, toen de contante markten gesloten waren vanwege een Amerikaanse feestdag, trok een optiestructuur de aandacht. De transactie mikt op een daling van het 30-jaarsrendement naar ongeveer 5,3 procent over de komende twee weken, tegenover circa 5,54 procent nu.

Een hoger dan verwachte inflatie-uitkomst op woensdag zou het bearish sentiment kunnen doen herleven en de verwachtingen voor rentemaatregelen in zowel oktober als december kunnen verhogen. Handelaren prijzen op dit moment slechts één renteverhoging van een kwart punt tegen het einde van het jaar met volledige zekerheid in.

Assetmanagers bouwen longposities in futures af

In treasury-futures betrof de meest opvallende verschuiving in de positionering van de afgelopen week een aanzienlijke afname van de netto longposities onder assetmanagers. Deze beweging wijst op gedwongen verkoop die samenhangt met dynamiek rond switch-risico in de cheapest-to-deliver security die aan de futurescontracten is gekoppeld.

Shortmomentum en shortwinsten domineren.

— David Bieber, strateeg bij Citigroup Inc., notitie van maandag met verwijzing naar de dagelijkse positioneringsanalyse van het bedrijf

SOFR- en treasury-optieactiviteit toont aanhoudende focus op hedging

Positioneringsdata in SOFR-opties voor december 2026, maart 2027 en juni 2027 toonden interesse in de 96,50-strike, inclusief aankopen van broken put flies en call spreads. Het niveau 96,50 blijft het meest bevolkt over die looptijden. In treasury-opties is de premie voor hedging van het long-bondcontract dichter bij neutraal gekomen vanuit een eerder uitgesproken bias naar puts, omdat handelaren lagere premies betalen om zich te beschermen tegen zwakte aan de lange kant.

Tags bij dit artikel