Senegal dringt aan op schuldherstructureringsovereenkomst eind dit jaar met steun van obligatiehouders

West-Afrikaans land zoekt snelle overeenkomst onder G20-kader, met kortere termijn dan Zambia en Ethiopië

Senegal versnelt de inspanningen om zijn schuld te herstructureren en heeft al vroeg steun gekregen van belangrijke obligatiehouders, met als doel een deal te sluiten voor het einde van het jaar. Het land volgt het pad van Zambia en Ethiopië onder het Common Framework van de Groep van 20 voor schuldbehandeling.

Een groep obligatiehouders, waaronder VR Capital Group en Farallon Capital Management, heeft aangegeven snel te willen doorgaan zodra zij voldoende informatie hebben om op gelijke voet met andere crediteuren te onderhandelen. Mensen die bekend zijn met de gesprekken en die anoniem spraken omdat de onderhandelingen nog voorlopig zijn, benadrukten dat vroege toegang tot data en echte consultatie essentieel zijn om het momentum te behouden.

Tijdschema richt op akkoord in principe in december

Op een virtuele bijeenkomst met kredietverstrekkers die dinsdag door het International Monetary Fund werd georganiseerd, presenteerde Senegal plannen om in december een akkoord in principe te bereiken met zowel officiële crediteuren als obligatiehouders. De implementatie zou volgen in het eerste kwartaal van 2027. Dit verkorte schema staat in contrast met de meerjarige processen in Zambia en Ethiopië.

Parallelle onderhandelingen tussen officiële crediteuren en obligatiehouders zouden nodig kunnen zijn om de deadline te halen. Officiële crediteuren hebben eerder aangedrongen op eerst onderhandelen om parameters vast te stellen voor anderen. De Paris Club, die bilaterale kredietverstrekkers zoals Frankrijk en China vertegenwoordigt, herhaalde tijdens de bijeenkomst dat elke deal met de officiële sector de behandeling van andere crediteuren moet sturen.

Het idee van parallelle onderhandelingen zal indruisen tegen de volgorde die de bilaterale crediteuren hebben geprobeerd vast te leggen in het Common Framework.

— Lee Buchheit, ervaren schuldherstructureringsadvocaat, Opmerkingen tijdens de bijeenkomst op dinsdag

Senegal pleit voor gelijke behandeling van alle crediteurengroepen

Begrotingsminister Bassirou Sarr zei tegen de deelnemers dat geen enkele crediteurengroep voor de anderen mag onderhandelen of eenzijdig uitkomsten mag opleggen. Deze positie stemt Senegal overeen met de voorkeuren van obligatiehouders wat betreft de volgorde. Officiële crediteuren zouden nog steeds elke overeenkomst kunnen blokkeren die de regels voor vergelijkbare behandeling schendt door commerciële crediteuren gunstigere voorwaarden te geven, aldus Nikola Apostolov, een strateeg voor opkomende markten bij Citigroup Inc.

De schuldduurzaamheidsanalyse van het IMF bepaalt het totale bedrag aan verlichting, dus parallelle gesprekken zouden vooral invloed hebben op hoe die verlichting onder crediteuren wordt verdeeld. Thomas Laryea van Orrick, Herrington & Sutcliffe merkte op dat gelijktijdige besprekingen de verdeling van de verlichting efficiënter en sneller kunnen maken.

Schuldvoorraad bereikt 48,4 miljard dollar eind 2025

De totale schuld van Senegal bedroeg eind 2025 ongeveer 48,4 miljard dollar, of 105 procent van het herziene bbp, volgens een presentatie van de regering die met crediteuren is gedeeld. De externe schuld bedroeg 32,8 miljard dollar, waarvan 9,7 miljard dollar verschuldigd was aan commerciële crediteuren en 7,8 miljard dollar aan bilaterale kredietverstrekkers. De regering heeft toegezegd meer gedetailleerde informatie te delen met adviseurs van crediteuren onder geheimhoudingsovereenkomsten.

Interne schuld en total return swaps vormen uitdagingen

Senegal wil CFA-gedenomineerde interne schuld uitsluiten van herstructurering om de financiële stabiliteit en toegang tot regionale markten te waarborgen. Externe crediteuren zouden daarom een groter deel van eventuele aanpassingen moeten dragen, hoewel obligatiehouders dit kunnen accepteren mits de last niet onevenredig op hen wordt verschoven.

Total-return swaps die zijn gebruikt om geld op te halen bij instellingen zoals First Abu Dhabi Bank, Africa Finance Corp. en Société Générale vormen een extra complicatie. Senegal maakte melding van een bruto TRS-verplichting van ongeveer 1 biljoen CFA-frank (1,7 miljard dollar). De Paris Club heeft verklaard dat de tegenpartijen bij de swaps moeten worden geraadpleegd voordat een definitieve overeenkomst wordt gesloten.