Obligatiehandelaren houden vast aan weddenschappen op renteverhogingen Fed ondanks tragere banengroei

September banencijfers naar verwachting met 90.000 omhoog, maar nog steeds steun voor verdere verkrapping bij aanhoudende inflatie.

Marktdeelnemers positioneren zich agressief voor extra renteverhogingen door de Federal Reserve, omdat zelfs een verwachte vertraging in de banengroei onvoldoende wordt geacht om het beleidsperspectief te wijzigen.

September banencijfers naar verwachting gematigder

Economen die door Bloomberg zijn ondervraagd, verwachten dat het US Labor Department een banengroei van ongeveer 90.000 zal rapporteren voor september, tegen 162.000 in augustus. Die cijfers zouden nog steeds dicht in de buurt liggen van de gemiddelde maandelijkse toename eerder dit jaar.

Analisten zien de verwachte uitkomst als bewijs dat de arbeidsmarkt voldoende momentum behoudt om de centrale bank te laten focussen op inflatie, die al vijf jaar achtereen boven de doelstelling ligt.

Hoge drempel voor arbeidsmarktcijfers om obligatierally te ontketenen

Steve Boothe, hoofd investment grade en portefeuillebeheerder bij T. Rowe Price Group Inc., merkte op dat alleen een extreem zwakke of negatieve loonlijst in combinatie met teleurstellende loongegevens waarschijnlijk een betekenisvolle stijging van de obligatiekoersen zou ondersteunen. Hij noemde de drempel voor de arbeidsmarkt om een rally te ontketenen vrij hoog.

Je zou iets dicht bij nul of zelfs negatief nodig hebben — en ik denk dat je echt een negatieve verrassing in de loongegevens nodig hebt — voor staatsobligaties om te stijgen. De lat voor de arbeidsmarkt om hier de katalysator voor een rally te zijn, is eigenlijk vrij hoog.

— Steve Boothe, Head of Investment Grade and Portfolio Manager, T. Rowe Price Group Inc., Opmerkingen over de reactie van de staatsobligatiemarkt op banencijfers

Rentes dalen licht door veilige havenstromen, maar vooruitzicht blijft krap

Tweejarige staatsobligatierentes noteerden vrijdag onder 4,8 procent terwijl de tienjaarsbenchmark op 5,22 procent stond, een terugval ten opzichte van het 24-jaars hoogtepunt eerder deze week. De beweging volgde op opmerkingen van Fed-functionarissen Michelle Bowman en Philip Jefferson die tot voorzichtigheid maanden voordat verdere beleidsstappen worden gezet.

De daling van de rentes leek meer gedreven door zorgen over Europese schulden dan door een verschuiving in het binnenlandse vooruitzicht. Aanhoudende factoren zoals olie rond de 100 dollar per vat, hoge federale tekorten, de investeringsgolf in kunstmatige intelligentie en inflatie boven de 3 procent blijven hogere rentes ondersteunen.

Futures-prijzen wijzen op meerdere extra verhogingen

Hoewel futuresmarkten de verwachtingen voor de korte termijn licht hebben bijgesteld en de volgende verhoging nu niet eerder dan december verwachten, prijzen deelnemers nog steeds minstens drie verhogingen van een kwart procent in tegen juli volgend jaar.

Marktpositionering verhoogt risico op scherpe reactie op cijfers

Ian Lyngen, hoofd Amerikaanse rentesstrategie bij BMO Capital Markets, merkte op dat een negatieve verrassing die als vroegtijdige stress op de arbeidsmarkt wordt gezien, een buitensporige rally zou kunnen veroorzaken, terwijl een in lijn of sterker cijfer de verkoopgolf waarschijnlijk zou verlengen.

Als we iets krijgen dat de markt interpreteert als een teken van vroege stress op de arbeidsmarkt, denk ik dat we onevenredig zouden kunnen stijgen in plaats van dalen bij een cijfer dat aan de verwachtingen voldoet of iets sterker is.

— Ian Lyngen, Head of US Rates Strategy, BMO Capital Markets, Marktcommentaar voorafgaand aan het banenrapport

Karen Manna, fixed-income strateeg en portefeuillebeheerder bij Federated Hermes, zei dat haar vooruitzicht sinds het rentebesluit van 16 september minder bearish is geworden, maar ze blijft er niet van overtuigd dat de rentes hun piek hebben bereikt.