Nassim Taleb wijst op kwetsbaarheid treasury-markt nu aandelen records breken

Auteur van The Black Swan ziet terugtrekking van binnenlandse beleggers als groter risico dan afname buitenlandse vraag en waarschuwt tegen najagen van AI-winnaars

Nassim Taleb waarschuwde dat een afnemende vraag naar Amerikaanse staatsobligaties zwaktes in de financiële markten kan blootleggen en de lopende aandelenrally bedreigt.

Sprekend op het Greenwich Economic Forum in Connecticut beschreef de auteur van The Black Swan de obligatiemarkt als bijzonder kwetsbaar, omdat de Verenigde Staten forse begrotingstekorten moeten financieren bij kopers die mogelijk minder geneigd zijn om mee te doen.

Binnenlandse beleggers vormen groter gevaar dan buitenlandse kopers

Taleb stemde in met miljardair Ray Dalio over zorgen rond stijgende Amerikaanse schuldenlast, maar verschilde van mening over de voornaamste bron van druk. Hij stelde dat Amerikaanse gepensioneerden en beleggingsfondsen die afstand nemen van langer lopende effecten een hardere klap zouden uitdelen dan een terugtrekking door kopers in China of Japan.

Rendementen op langlopende treasuries staan al op 24-jaarhoogtes, wat de vooruitzichten volgens Taleb, die als distinguished scientist werkt bij hedgefonds Universa Investments, verder compliceert. Dit creëert een ongemakkelijke kloof tussen sterke aandelenprestaties en toenemende spanningen in andere activaklassen.

S&P 500 sluit op recordniveau door AI-optimisme

De opmerkingen volgden nadat de S&P 500 zijn eerste recordslot sinds augustus noteerde, gedragen door solide bedrijfsresultaten en verwachtingen van aanhoudende uitgaven aan kunstmatige intelligentie. De index verlengde zijn winstreeks tot vier sessies, de langste in ongeveer twee maanden, terwijl beleggers aanhoudende inflatiezorgen opzijschoven.

The bond market is very vulnerable.

— Nassim Taleb, Greenwich Economic Forum

Focus op toenemende risico’s in plaats van dalingsvoorspellingen

Taleb deed geen directe voorspelling van een marktcrash. Hij benadrukte dat het vooral gaat om het herkennen van groeiende kwetsbaarheid voordat een onverwachte schok die blootlegt. Sterke markten kunnen blijven stijgen, merkte hij op, terwijl de precieze trigger voor een ommekeer vooraf onmogelijk aan te wijzen is.

It’s false to think in terms of the market will go down. You think in terms of risks increase.

— Nassim Taleb, Greenwich Economic Forum

De praktische stap, zei hij, bestaat uit het opbouwen van portefeuilles die plotselinge schokken kunnen absorberen in plaats van over te stappen op een uitgesproken bearish houding.

AI-boom beloont huidige marktleiders mogelijk niet

Taleb waarschuwde beleggers ook om niet aan te nemen dat de technologiebedrijven die recent de winsten aandrijven noodzakelijkerwijs de grootste beloningen uit kunstmatige intelligentie zullen incasseren. Hoewel de technologie brede economische verandering belooft, blijven de uiteindelijke begunstigden onbekend en hebben eerdere technologische verschuivingen vaak vroege leiders verdrongen.

It would be a trap to go invest in companies that benefit from AI simply because the technology is changing the world. If you look back, the companies that benefitted were not the pioneers.

— Nassim Taleb, Greenwich Economic Forum

Aandelenindexprestaties bieden beperkt beeld van bredere economie

Taleb betwistte in hoeverre de S&P 500 de algehele gezondheid van de Amerikaanse economie weerspiegelt. Omdat de grootste componenten van de index wereldwijd opereren, weerspiegelen hun resultaten niet altijd de omstandigheden voor Amerikaanse huishoudens.

Beleggers moeten meer aandacht besteden aan de financiën van middeninkomensgezinnen dan aan indexniveaus alleen, zei hij. Zijn overkoepelende advies blijft om bescherming tegen tail events te behouden, ongeacht de schijnbare markstabiliteit.