Markten kijken naar 2018-scenario bij midterm-turbulentie nu ai-hype onder druk staat

Historische parallellen met het laatste midterm-jaar van Trump wijzen op volatiliteit, met winstgroei en fed-beleid als sleutelvariabelen.

De Amerikaanse aandelenmarkten worden vergeleken met de volatiele midterm-verkiezingscyclus van 2018 nu beleggers zich voorbereiden op mogelijke turbulentie tot eind 2026. Die periode kende een scherpe verkoopgolf aan het eind van het jaar gevolgd door een sterk herstel, en biedt een sjabloon voor de huidige politieke en economische tegenwind.

Politieke en beleidsgelijkenissen met 2018 kleuren de vooruitzichten

Donald Trump zit opnieuw in het Witte Huis, met dalende goedkeuringscijfers en democraten die mogelijk winst boeken in het Congres. De markten profiteren nog steeds van eerdere verlagingen van de vennootschapsbelasting die de winsten hebben opgestuwd, net als acht jaar geleden. De Federal Reserve krijgt opnieuw nieuwe leiding, waarbij Kevin Warsh aangeeft het balanstotaal van de centrale bank te willen verkleinen.

De obligatierentes zijn sterk gestegen, met Franse tienjaarsrentes die voor het eerst sinds 2002 boven de 5 procent uitkomen. Olieprijsschokken voegen een extra verschil toe ten opzichte van toen, maar de algehele situatie blijft sterk vergelijkbaar.

Winstmomentum en waarderingszorgen nemen toe

De verwachte winstgroei is nog sneller gestegen dan in 2017-2018, vooral gedreven door een handvol technologiereuzen die profiteren van kunstmatige intelligentie. Bloomberg-consensusramingen laten een steilere lijn zien in deze cyclus. Een tegenvaller in die prognoses kan scherpere reacties uitlokken door de hogere waarderingen en de hogere treasury-rentes vergeleken met de vorige periode.

Analisten merken op dat het vangnet van interventies na de financiële crisis grotendeels is weggevallen, waardoor aandelen gevoeliger zijn voor sentimentwisselingen.

Debat over ai-investeringen wordt scherper door kredietsignalen

Vragen of de uitgaven aan kunstmatige intelligentie in een bubbel terecht zijn gekomen, hebben prominente stemmen aangetrokken, waaronder Citadel-oprichter Ken Griffin en Bridgewater-oprichter Ray Dalio. Recente resultaten van Meta Platforms, Tesla en IBM boden enige steun, maar problemen bij CoreWeave benadrukten pockets van scepsis.

De activiteit in credit default swaps rond grote hyperscalers en chipmakers steeg met 691 procent naar een record van 140 miljard dollar tot september. Impliciete default-risico's zijn gestegen terwijl traditionele obligatiespreads stabiel blijven. Bloomberg Intelligence verwacht dat hyperscale cloudproviders hun kapitaaluitgaven in 2026 zullen verhogen naar ongeveer 1,36 biljoen dollar, bijna het dubbele van het voorgaande jaar, ondersteund door een achterstand van 2,5 biljoen dollar.

Scenario's na de verkiezingen hangen af van fed-reactie en belastingvooruitzichten

Een herhaling van 2018 zou waarschijnlijk enkele maanden volatiliteit betekenen gevolgd door een koopkans, volgens Longview Economics-strateeg Harry Colvin. Die weg vereist dat de markten beginnen in te prijzen dat de Federal Reserve minder agressief zal optreden. Pictet-strateeg Luca Paolini waarschuwt dat een sterker dan verwachte uitslag van populistische kandidaten de kans op hogere belastingen en strengere ai-regulering na 2028 kan vergroten.

If that passes, the music completely changes.

— Luca Paolini, Pictet, Comments on California Proposition 40

Tech-aandelen stegen in de handel na sluiting na de laatste winstcijfers, terwijl personeelsreducties bij Amerikaanse ambassades in de Perzische Golf geopolitieke context toevoegden aan de sessie.

Tags bij dit artikel