Kredietproblemen CoreWeave doen denken aan SVB-paniek maar duiden niet op systemische AI-dreiging

Franse obligatierentes stijgen naar hoogste niveau in 24 jaar te midden van politieke onrust terwijl koperprijzen dicht bij records blijven ondanks tariefonzekerheid

Markten volgen CoreWeave nauwlettend nu de kredietspreads sterk oplopen, wat vergelijkingen oproept met eerdere financiële mislukkingen. De AI-infrastructuurprovider ging vorig jaar naar de beurs en staat centraal in de huidige technologiegolf, maar het vertrouwen van investeerders in zijn schulden is snel afgenomen.

Parallellen met CoreWeave roepen vragen op over SVB of New Century

Analisten trekken lijnen tussen CoreWeave en twee historische faillissementen. New Century Financial vroeg in 2007 faillissement aan als grootste subprime-verstrekker die omviel, waarbij crediteuren waaronder Goldman Sachs en Morgan Stanley later bijna 35 miljard dollar claimden. Silicon Valley Bank ging in 2023 failliet nadat een scherpe daling van de waarde van staatsobligaties het met 110 miljard dollar aan activa achterliet.

In beide gevallen bleef de S&P 500 zes maanden daarna zijwaarts bewegen. CoreWeave ondervindt nu vergelijkbare druk van de staatsobligatierentes en de obligatierentes zijn gestegen, terwijl de bredere markt debatteert of de hele AI-investeringsgolf in problemen verkeert.

Brian Stutland van Equity Armor Investments stelt dat de problemen verband houden met het eigen financieringsmodel van CoreWeave en niet met de bredere zaak voor AI. Ajay Rajadhyaksha van Barclays merkt op dat de onder druk staande achtergestelde obligaties minder dan 2 miljard dollar bedragen binnen een schuldpositie van ongeveer 35 miljard dollar en structureel onder andere verplichtingen staan.

Franse leenkosten stijgen naar hoogste niveau sinds 2002

De Franse tienjaars staatsobligatierentes bereikten maandag 4,933 procent, het hoogste niveau sinds juli 2002. De spread ten opzichte van Duitse bunds liep 10,3 basispunten op tot 1,48 procent, de grootste kloof sinds 2012. Politiek geweld in het weekend en onzekerheid rond de extreemlinkse kandidaat Jean-Luc Mélenchon hebben extra druk gezet.

Ratingbureaus kunnen binnenkort ingrijpen, waarbij Moody’s naar verwachting voor het einde van de week zijn standpunt herziet. Een downgrading zou beperkt direct effect hebben, maar kan het sentiment wel veranderen. Marine Le Pen van extreemrechts blijft een factor in elk tweede-rondes scenario, hoewel voorspellingsmarkten weinig verandering laten zien in haar kansen.

Koper blijft dicht bij records te midden van tariefonzekerheid en structurele tekorten

Koperprijzen zijn de afgelopen vier jaar bijna 80 procent gestegen door sterke vraag van datacenters en de energietransitie. Mijnverstoringen en voorraadvorming voorafgaand aan mogelijke tarieven hebben de prijzen ondersteund, ook nu de vraag groeit of de voorgestelde Amerikaanse tarieven daadwerkelijk zullen ingaan.

Analisten van Macquarie waarschuwen dat een Democratische overwinning bij de tussentijdse verkiezingen de prijzen richting 10.000 dollar per ton kan duwen, terwijl aangekondigde tarieven ze mogelijk tot 18.000 dollar kunnen opstuwen. De voorraden op Amerikaanse beurzen zijn uitgegroeid tot vijftien keer het gemiddelde van 2020-2024. Langetermijnvoorspellingen van BloombergNEF en anderen wijzen op tekorten van meerdere miljoenen tonnen tot 2035.

Tags bij dit artikel