Klaas Knot: ECB mogelijk licht havikachtig door aanhoudende aanbodschokken

Nederlandse centralebankpresident en topkandidaat voor opvolging Lagarde wijst op risico's van geopolitiek en fragmentatie

Een van de belangrijkste kandidaten om Christine Lagarde op te volgen als president van de European Central Bank heeft uiteengezet waarom de instelling in de komende jaren mogelijk een licht verkrappend beleid moet hanteren.

Klaas Knot, tot 2025 president van De Nederlandsche Bank en lid van de ECB-raad, waarschuwde dat herhaalde geopolitieke spanningen en financiële fragmentatie negatieve aanbodschokken veroorzaken die inflatiedruk kunnen aanhouden.

Beleidsgevolgen van aanhoudende verstoringen

Knot betoogde dat deze schokken de ECB er waarschijnlijk toe dwingen haar inflatiedoel van 2 procent vaker van bovenaf te benaderen dan van onderaf. Dat zou de centrale bank volgens hem dwingen tot een licht havikachtige beleidsoriëntatie op termijn.

I do think there is financial fragmentation, and together with these outbursts of geopolitical risks, I think that continues to produce a series of negative supply shocks. My fear is that we will see more of that in the coming years.

— Klaas Knot, Opmerkingen donderdag

De huidige voorzichtige aanpak van de ECB noemde hij passend. Beleidsmakers moeten ingrijpen waar nodig, maar overdreven reacties vermijden. De sterke geloofwaardigheid van de instelling biedt volgens hem waardevolle steun in onzekere tijden.

Inflatieverwachting en loonontwikkeling

De ECB heeft al twee renteverhogingen doorgevoerd en de markt rekent breed op een volgende stap in december nu de inflatie op het hoogste niveau in drie jaar staat. Knot wees op aanhoudend hoge energieprijzen als belangrijke driver van de headline-inflatie, terwijl tweede-ronde-effecten vooralsnog beperkt blijven.

Januari wordt volgens hem cruciaal, omdat dan veel Europese loonakkoorden worden heronderhandeld. De retoriek van vakbonden oogt tot nu toe verantwoordelijk en terughoudend, mede omdat werknemers vertrouwen hebben in de ECB-toezegging rond het 2-procentdoel.

Obligatiemarkten en kwantitatieve verkrapping

Over spanningen op de obligatiemarkten, met name in Frankrijk, zei Knot dat het veel te vroeg is om instrumenten als het Transmission Protection Instrument van de ECB in te zetten. Hij waarschuwde ook tegen het pauzeren van kwantitatieve verkrapping enkel om marktonzekerheid weg te nemen.

If you want to revisit a decision on QT, it should not be because of conditions in the bond markets. It should then be based on a renewed assessment of what are the structural liquidity needs in the economy.

— Klaas Knot, Opmerkingen over obligatiemarkten en QT

Hoewel hij openstaat voor een latere heroverweging van QT, betwijfelde Knot of het nu inzetten ervan als crisismaatregel spanningen zou verminderen; het zou volgens hem eerder het crisisgevoel kunnen versterken.

Leiderschapswisseling bij de ECB

Lagarde treedt naar verwachting af voordat haar termijn in oktober volgend jaar afloopt. Knot behoort tot de favorieten om haar op te volgen, naast voormalig Spaans centralebankpresident Pablo Hernandez de Cos, die nu aan het hoofd staat van de Bank for International Settlements.

Tags bij dit artikel