Verdediging roepie leidt tot obligatieverkoop nu handelaren snellere RBI-renteverhogingen inprijzen

Maatregelen van de centrale bank ter ondersteuning van de munt verhogen de verwachtingen voor hogere leenkosten en krappe liquiditeit in India.

India’s pogingen om de roepie te ondersteunen beginnen hun tol te eisen van de binnenlandse obligatiemarkten. Handelaren prijzen nu snellere renteverhogingen in van de Reserve Bank of India na een reeks maatregelen om de dollvraag te beperken.

Het rendement op de 10-jaars staatsobligatie heeft al 7,4 procent bereikt, het hoogste niveau sinds maart 2023. Analisten van Ujjivan Small Finance Bank en IDFC First Bank verwachten dat het deze maand kan oplopen tot 7,5 procent.

Maatregelen voor de munt voeden verwachtingen van renteverhogingen

De Reserve Bank of India heeft de meest agressieve actie in meer dan tien jaar genomen om de munt te stabiliseren. De stappen omvatten een speciale faciliteit om deviezen te leveren aan staatsolieraffinaderijen. Aanhoudend hoge olieprijzen en aanhoudende buitenlandse kapitaaluitstroom hebben handelaren ervan overtuigd dat de centrale bank sterker zal moeten leunen op renteverhogingen.

De markt prijst snellere renteverhogingen in na de recente maatregelen van de RBI voor de munt, wat hun vastberadenheid signaleert om een ordelijke roepie te waarborgen.

— Rajeev Pawar, hoofd treasury bij Ujjivan Small Finance Bank, Comments to Bloomberg

Handelaren kennen nu een hogere kans toe aan een renteverhoging van 50 basispunten in december. Gouverneur Sanjay Malhotra versterkte die visie met opmerkingen op dinsdag waarin hij aangaf dat de centrale bank klaarstaat om verder op te treden tegen speculatie in vreemde valuta. De RBI verhoogde de rente eerder deze maand voor het eerst in bijna vier jaar.

Beleidsrente kan naar 6,5 procent als olie hoog blijft

Sommige beleggers denken dat de beleidsrente kan stijgen naar 6,5 procent vanaf het huidige niveau van 5,5 procent als de olieprijzen hoog blijven. VRC Reddy, hoofd treasury bij Karur Vysya Bank, wees op deze mogelijkheid.

De markt vreest uiteindelijk een toevlucht tot hogere rentetarieven door de RBI als de aangekondigde maatregelen niet het gewenste effect hebben.

— Puneet Pal, hoofd fixed income bij PGIM India Mutual Fund, Comments to Bloomberg

Puneet Pal verwacht dat het 10-jaars rendement kan oplopen tot 7,60 procent in de komende maand.

Liquiditeitskrapte vormt extra risico voor obligaties

Renteverhogingen zijn niet het enige drukpunt. Elke dollar die de Reserve Bank of India verkoopt om de roepie te verdedigen, haalt roepies uit het banksysteem. Banken hebben daardoor minder contanten beschikbaar voor interbancair lenen of aankopen van staatsschuld.

Tot nu toe was liquiditeit de muur die binnenlandse obligaties beschermde tegen de mondiale verkoopgolf, maar die dekking neemt nu af.

— Gaura Sen Gupta, hoofdeconoom bij IDFC First Bank, Comments to Bloomberg

Gaura Sen Gupta verwacht dat het 10-jaars rendement in de nabije toekomst tussen 7,20 en 7,50 procent zal bewegen.

Roe pie krijgt tijdelijke verlichting maar druk blijft

De recente stappen van de RBI hielpen de roepie deze week met 1,6 procent te stijgen tot rond de 95 per dollar. Brent crude blijft boven de 100 dollar per vat te midden van spanningen in het Midden-Oosten. De inflatie heeft een tweejaars hoogtepunt bereikt en stijgende Amerikaanse rendementen blijven kapitaal wegtrekken uit opkomende markten.

De centrale bank heeft banken er al toe aangezet om 133 miljard dollar op te halen bij niet-ingezeten Indiërs in minder dan drie maanden, een programma dat in augustus eindigde zonder het negatieve sentiment om te buigen. Verdere renteverhogingen en beperkingen op uitgaande overmakingen behoren nog tot de beperkte opties die overblijven.

Tags bij dit artikel