Jim Paulsen wijst op toenemende druk die daling S&P 500 kan veroorzaken

Ervaren strateeg noemt gelijktijdige druk van olie rond 100 dollar, hoge treasury-rendementen en sterke dollar als risico voor recente marktwinsten

Amerikaanse aandelen bereikten dinsdag een nieuw record voor het eerst sinds augustus, maar Jim Paulsen denkt dat het volledige gewicht van verschillende macro-economische tegenwind nog niet is doorgedrongen. De nauwlettend gevolgde strateeg wijst op olieprijzen rond de 100 dollar per vat, treasury-rendementen van 5 procent en een sterke Amerikaanse dollar als een combinatie die historisch gezien opmerkelijke aandelenzwakte voorafgaat.

Historische voorbeelden wijzen op diepere correctie

Paulsen onderzocht periodes waarin deze drie factoren samenvielen en constateerde dat de S&P 500 Index daarna tot 15 procent daalde binnen drie tot vijf maanden. Zo’n beweging zou de eerste jaarlijkse daling van de index sinds 2022 betekenen. Hij stelde een mandje samen van ‘economische en beleidsdruk’ met een weging van 50 procent voor het tienjaars treasury-rendement en 25 procent elk voor de dollar en ruwe olie, en merkte op dat vergelijkbare hoge waarden in het verleden leidden tot dalingen van 20 tot 25 procent in de index.

Uitstekende bedrijfsresultaten en enthousiasme rond kunstmatige intelligentie hebben de markt tot nu toe gesteund. Paulsen verwacht dat die steun zal afnemen zodra de gecombineerde impact van hogere financieringskosten, sterke munt en energieprijzen zichtbaarder wordt voor beleggers.

We krijgen een flinke realitycheck. De zwaartekracht zal binnenkort zijn ongeslagen reputatie waarmaken bij zowel de economie als de aandelenmarkt.

— Jim Paulsen, auteur van nieuwsbrief Paulsen Perspectives, Interviewreacties op recente marktomstandigheden

Technologiesector loopt grootste risico, defensieve sectoren blijven stabiel

Zeven van de elf sectoren in de index hebben langere tijd in nauwe bandbreedtes gehandeld, wat volgens Paulsen hun neerwaarts potentieel beperkt. Hij rekent nog steeds op een daling van ongeveer 20 procent in technologieshares. De zogeheten ‘modest seven’ kunnen bredere verliezen opvangen, zei hij.

Marktbreedte en sectorsignalen voegen waarschuwingen toe

Andere analisten delen de zorgen over verslechterende marktbreedte. Slechts 43 procent van de S&P 500-componenten staat boven hun 200-daags gemiddelde, terwijl de index bijna recordniveaus bereikt. Craig Basinger van Purpose Investments merkte op dat zulke zwakke participatie meestal leidt tot dalende koersen die de breedte volgen in plaats van andersom.

Banken bevinden zich al in technisch correctiegebied, terwijl de industrie vorige maand kortstondig onder vergelijkbare niveaus dook door hoge rentes en dieselkosten. Financials ondervinden extra druk door verwachtingen van verdere renteverhogingen en mogelijke verstoring door AI.

Als ik terugkijk naar de jaren zeventig en kijk naar grote olieprijsstijgingen, dan treedt de schade die uiteindelijk aan de economie en de aandelenmarkt wordt toegebracht meestal niet meteen op.

— Jim Paulsen, Opmerkingen over vertraagde effecten van energieschokken

Veerkracht blijft, maar risico’s zijn niet te negeren

Ondanks de waarschuwingen zijn aandelen gestegen terwijl olie rond de 100 dollar schommelt sinds de spanningen in het Midden-Oosten in maart oplaaiden. Sommige strategen, waaronder Stephanie Roth van Wolfe Research, stellen dat de economie mogelijk minder rentegevoelig is dan gedacht, waardoor de index standhoudt terwijl rentegevoelige sectoren lijden.

Paulsen benadrukt dat het drietal drukfactoren nauwlettend in de gaten moet worden gehouden. Hij verwacht een lastige periode die minstens tot begin volgend jaar aanhoudt.

Tags bij dit artikel