Japanse investeerders dumpen Franse obligaties nu zorgen over staatsschuld toenemen

Fondsen verschuiven miljarden naar Duitse bunds en binnenlandse activa, waardoor Frankrijk kwetsbaar wordt voor kapitaaluitstroom voor de verkiezingen.

Japanse vermogensbeheerders verkopen hun posities in Franse staatsobligaties snel, en sturen kapitaal naar Duitse bunds en kortlopende Japanse schatkistpapieren nu de zorgen over de Franse begrotingssituatie toenemen.

Deze verschuiving maakt deel uit van een bredere herallocatie van buitenlandse portefeuilles door Japanse beleggers, die zich terugtrekken uit Europees vast inkomen en meer exposure zoeken in aandelen.

Gerichte verkopen bij grote Japanse vermogensbeheerder

Sumitomo Mitsui DS Asset Management heeft zijn volledige belang in Franse staatsobligaties verkocht vanwege zorgen over de begrotingsvooruitzichten van het land. Het bedrijf heeft de opbrengsten gestoken in veiligere Duitse bunds en kortlopende Japanse staatsobligaties.

Japan behoort tot de grootste crediteuren van Frankrijk en was goed voor 5,2 procent van de Franse staatsschuld per 2025, volgens gegevens van de Nederlandse bank ABN AMRO.

Brede marktbewegingen wijzen op grote portefeuilleherstructurering

De stappen bij Sumitomo Mitsui weerspiegelen bredere trends. In augustus staken Japanse beleggers 1,3 biljoen yen, omgerekend 8,2 miljard dollar, in buitenlandse aandelen en reduceerden ze hun posities in buitenlands vast inkomen met 1,1 biljoen yen. Dat was de grootste verschuiving in vijf maanden, en hoewel de aankopen van aandelen sindsdien zijn afgezwakt, zijn de obligatieverkopen juist versneld.

Franse schuldenlast trekt aandacht

De Franse overheidsschuld bedraagt 119 procent van het bruto binnenlands product. Het land betaalt nu hogere rentes dan Italië, wat het risico op verdere downgrades van de kredietrating vergroot. De Europese Centrale Bank zal naar verwachting niet ingrijpen zolang er geen tekenen van bredere besmetting zijn, en laat liever de marktdruk fiscale discipline in Parijs afdwingen.

De rendementsspread tussen Franse obligaties en Duitse bunds ligt momenteel rond de 140 basispunten en kan verder oplopen in aanloop naar de Franse presidentsverkiezingen van april volgend jaar.

Historisch precedent voedt voorzichtigheid bij buitenlandse houders

Vermogensbeheerders trekken parallellen met de ervaring van Italië na de onbesliste verkiezingen van 2018, toen populistische winst de obligatiespreads met meer dan twee procentpunten deed oplopen. Voor Japanse beleggers die thuis risicovrij ongeveer 3 procent rendement kunnen behalen, is blootstelling aan Franse politieke volatiliteit weinig aantrekkelijk.

Japanse investeerders verkochten Franse obligaties al agressief in juli 2024 na parlementsverkiezingen die tot politieke patstelling leidden. Ze staan klaar om dergelijke moves te herhalen zodra Europese schuld minder veilig lijkt.

Stijgend buitenlands eigendom vergroot kwetsbaarheid

Buitenlandse beleggers bezitten per eind 2025 57 procent van de Franse staatsschuld, een stijging ten opzichte van lagere niveaus voor de pandemie en ruim boven het aandeel van 33 procent in Italië. Deze afhankelijkheid van extern kapitaal maakt Frankrijk kwetsbaar voor plotselinge uitstromen, een probleem dat vaker voorkomt bij opkomende markten.

Het Franse begrotingsplan voor 2027 mikt op een tekort van 5 procent van het bbp, een niveau hoger dan de doelstellingen van sommige ontwikkelingslanden zoals Indonesië.

Omvang van Japanse kapitaalstromen bepaalt wereldwijde markten

Japanse beleggers beheren samen meer dan 10 biljoen dollar aan buitenlandse activa en genereren jaarlijks ongeveer 250 miljard dollar aan beleggingsinkomsten, waarvan een groot deel opnieuw in het buitenland wordt geïnvesteerd. Hun portefeuillebeslissingen wegen zwaar in de mondiale obligatie- en aandelenmarkten.

Nu de mondiale rentes stijgen en traditionele safe-havenveronderstellingen opnieuw ter discussie staan, heroverwegen Japanse vermogensbeheerders hun allocaties. Een deel van het kapitaal keert mogelijk terug naar huis, terwijl de rest elders naartoe gaat, waardoor Frankrijk en andere Europese leners niet langer kunnen rekenen op stabiele Japanse vraag.

Tags bij dit artikel