Japan krijgt ¥195 biljoen extra fiscale ruimte door inflatie die schuldenlast verlicht

Voormalig Bank of Japan-functionaris Tsutomu Watanabe wijst op winst voor de schuldenaar die uitgavenprioriteiten van premier Sanae Takaichi verlicht.

Japan heeft naar schatting ¥195 biljoen, of ongeveer 1,2 biljoen dollar, extra fiscale ruimte vrijgemaakt doordat inflatie de reële last van de enorme overheidsschuld heeft verminderd. Deze ontwikkeling biedt ademruimte voor premier Sanae Takaichi terwijl zij plannen voor hogere defensie-uitgaven en strategische investeringen doorzet.

Hoe de winst voor de schuldenaar ontstaat door vertraging in rentetarieven

Tsutomu Watanabe, emeritus hoogleraar economie aan de Universiteit van Tokio en voormalig functionaris bij de Bank of Japan, legde uit dat de overheid profiteert van een vertraging tussen hogere marktrentes en de lagere rentes die zij nog steeds betaalt over haar uitstaande obligaties ter waarde van ¥1.100 biljoen. Hij deed de uitspraken tijdens een evenement van Natixis in Tokio.

Het bedrag is hoger dan de ¥180 biljoen die Watanabe het jaar ervoor berekende tijdens een presentatie voor een regeringspanel onder voormalig premier Shigeru Ishiba. Dit fenomeen, vaak aangeduid als winst voor de schuldenaar, vloeit rechtstreeks voort uit de aanhoudende overgang naar een duurzame inflatie van 2 procent.

Ondersteuning voor het beleidsprogramma van Takaichi te midden van budgettaire controle

De regering-Takaichi krijgt te maken met toenemende vragen over de financiering van een ambitieus programma dat onder meer hogere defensie-uitgaven, steun voor sleutelindustrieën en andere initiatieven omvat. Ambtenaren bereiden de begroting voor het einde van het jaar voor, en beleggers volgen signalen over toekomstige obligatie-uitgiften en de algehele begrotingsgezondheid.

Hoewel inflatie de reële waarde van bestaande schulden vermindert, brengt het ook risico’s met zich mee doordat het uiteindelijk de kosten van nieuwe leningen opdrijft. Watanabe merkte op dat het huidige voordeel een tijdelijk kussen biedt dat kan helpen extra schuldemissies op korte termijn te beperken.

Waarschuwing voor eenmalig karakter van de meevaller

Watanabe, die in 1999 de centrale bank verliet en al lang inflatiedynamiek bestudeert, benadrukte dat beleidsmakers het voordeel zorgvuldig moeten behandelen. Duurzame inkomstenmaatregelen blijven nodig voor langetermijnuitgavenverplichtingen.