Indonesië riskeert MSCI-downgrade door gecoördineerde aandelenhandel

Makelaars en tycoons organiseerden koersstijgingen in obscure bedrijven om indexinclusie te bewerkstelligen, met boetes en verliezen tot gevolg

Handelsmanoeuvres die bedoeld waren om obscure Indonesische bedrijven in MSCI benchmarkindexen te krijgen, hebben het Zuidoost-Aziatische land naar een mogelijke downgrade geduwd die het duur zou kunnen komen te staan in buitenlandse investeringen.

Het MSCI-handelsscenario ontvouwt zich

Een opvallend geval betrof PT Abadi Lestari Indonesia, een producent van Aziatische delicatessen waarvan de aandelen in korte tijd meer dan 5.000 procent stegen. Een researchnota van begin januari van makelaar Samuel Sekuritas voorspelde nog hogere pieken, met een verwachte stijging van bijna 50.000 procent en een waardering die die van grote internationale bedrijven zou overtreffen. Achter de schermen gebruikte de makelaar volgens ingewijden nominee-accounts en cliëntportefeuilles om kunstmatige koop- en verkooporders te creëren. Beursgegevens toonden aan dat Samuel Sekuritas tijdens de stijging meer dan de helft van het handelsvolume in Abadi voor zijn rekening nam en dagelijkse maximale koersstijgingen veroorzaakte.

Het doel was duidelijk: de hoge waarderingen en handelsvolumes behalen die nodig zijn voor MSCI-inclusie, wat zou leiden tot gestage aankopen door grote buitenlandse fondsen en hoge prijzen zou verankeren voor oprichters zoals de 35-jarige ondernemer Edwin Pranata. Op het hoogtepunt werd het belang van Pranata gewaardeerd op ongeveer 1,3 miljard dollar. Deze aanpak, lokaal bekend als de MSCI-trade, is toegepast op tientallen aandelen die verbonden zijn aan enkele van de rijkste zakenmensen van Indonesië.

MSCI geeft waarschuwingen en signaleert mogelijke downgrade

Enkele dagen na de nota van Samuel Sekuritas maakte MSCI bekend dat er fundamentele problemen met de investeerbaarheid waren vastgesteld die Indonesië uit de emerging-marketsindex zouden kunnen verwijderen. Het bedrijf noemde gecoördineerde handel die prijzen verstoorde, waaronder praktijken die door beleggers als wash trades worden omschreven. Vorige maand ging MSCI verder en waarschuwde dat de hervormingsinspanningen ontoereikend waren en dat een tweestapsdowngrade naar een categorie met Zimbabwe en Libanon mogelijk was. Een besluit over de downgrade wordt eind juni verwacht.

Er blijven aanzienlijke zorgen over marktdysfunctie. MSCI zal de ontwikkelingen op de Indonesische markt blijven monitoren en in gesprek blijven met marktdeelnemers en autoriteiten.

— MSCI, Statement responding to Bloomberg

Toezichthouders beboeten bedrijven en individuen wegens marktmanipulatie

De Indonesische financiële toezichthouder, bekend als OJK, heeft de handhaving geïntensiveerd. In één geval legde de autoriteit Eunice Satyono, eigenaar van Samuel Sekuritas, een boete op van 5 miljard roepia wegens marktmanipulatie in 2023 met een ander aandeel. Uren na de tweede waarschuwing van MSCI legde OJK gecombineerde boetes op van 2,1 biljoen roepia aan partijen die verbonden zijn aan PT Barito Renewables Energy, PT Dian Swastatika Sentosa en een ander door Pangestu gecontroleerd bedrijf wegens manipulatie, misleidende transacties en aanverwante overtredingen. PT Henan Putihrai Sekuritas, een makelaar die verbonden is aan tycoon Prajogo Pangestu, behoorde tot de beboete partijen.

Satyono ontkende elke vorm van gecoördineerde handel, misleidende rapporten of illegale activiteiten. Pranata verklaarde dat Abadi zich blijft inzetten voor de geldende wetten en duurzame groei. Barito en andere betrokken partijen zeiden dat ze zich aan de uitspraken zullen houden en inspanningen zullen steunen om de marktstabiliteit te waarborgen.

Marktdaling verdiept zich terwijl buitenlandse en particuliere beleggers vertrekken

De waarschuwingen leidden tot een scherpe verkoopgolf. De aandelen van Abadi zijn ongeveer 70 procent gedaald, terwijl de benchmarkindex 40 procent lager staat. De roepia is dit jaar meer verzwakt dan welke andere Aziatische munt ook, te midden van kapitaaluitstroom. Particuliere beleggers die aandelen kochten in de hoop op MSCI-inclusie, hebben zware verliezen geleden. Een 25-jarige daytrader meldde ongeveer 80 procent van zijn kapitaal, rond de 17.000 dollar, te hebben verloren na het najagen van verschillende aandelen die aan de trade waren gekoppeld.

Het herstellen van de reputatie duurt veel langer dan het opblazen van de omzet. Omzet kun je fabriceren. Institutioneel vertrouwen niet.

— Ricky Ho, oprichter van Four Capital Fund, Interview with Bloomberg

Hervormingen in gang maar MSCI ziet meer werk nodig

Onder druk van MSCI en binnenlandse functionarissen hebben toezichthouders de minimumeisen voor free float verhoogd, geconcentreerd eigendom publiekelijk geïdentificeerd en verschillende makelaars gesanctioneerd. MSCI erkende de stappen maar benadrukte de noodzaak van sterkere en consistente handhaving. President Prabowo Subianto heeft publiekelijk tegengas gegeven en verklaard dat het land zich niet zal laten intimideren. De affaire heeft diepe structurele problemen blootgelegd in een markt die al lang bekendstaat om ongebruikelijke koersbewegingen en die nu bredere toegang tot mondiaal kapitaal bedreigt.

Tags bij dit artikel