Hawkish toon van Bank of Canada-chef duwt markten richting renteverhoging volgende week

Opmerkingen van Tiff Macklem in het weekend verhogen kans op beleidsrente van 2,5 procent naar 76 procent, ondanks zwakke economie.

Gouverneur Tiff Macklem van de Bank of Canada lijkt de markten stevig te hebben gestuurd richting een renteverhoging op de bijeenkomst van 28 oktober, na opvallend hawkish opmerkingen in het weekend.

Zijn uitspraken over sterkere economische steun door hogere olieprijzen en de kans op een hogere inflatieverwachting hebben handelaren overtuigd dat verkrapping bijna onvermijdelijk is, wat een scherpe ommekeer in de verwachtingen markeert.

Marktprijzen verschuiven sterk

Handelaren in overnight swaps rekenen nu met een kans van 76 procent op een stap die de beleidsrente naar 2,5 procent brengt, tegen ongeveer 35 procent een week eerder.

Verschillende grote banken, waaronder National Bank of Canada, Bank of Montreal en Desjardins Group, hebben hun prognoses aangepast en rekenen nu op de verhoging, terwijl ook Bank of Nova Scotia zijn verwachting bevestigt.

Economen wijzen op communicatie en geloofwaardigheid

Chief Economist Frances Donald van Royal Bank of Canada heeft haar eigen voorspelling herzien na te hebben gezien hoe de markten de signalen van de gouverneur hebben opgepikt. Ze merkte op dat de prijsvorming zelf een doorslaggevende factor werd in de snelle verschuiving onder voorspellers.

We zien geen enkel bewijs dat een renteverhoging op deze bijeenkomst nodig is, behalve dat het blijkbaar is gecommuniceerd en de markt het heeft geïnternaliseerd.

— Frances Donald, Chief Economist, Royal Bank of Canada, Interview

Donald waarschuwde dat het uitblijven van de verwachte stap vragen kan oproepen over de communicatiestrategie van de centrale bank in de afgelopen weken en onbedoeld de financiële voorwaarden aan de korte kant van de curve kan versoepelen.

Economische tegenwind blijft ondanks inflatiezorgen

Een renteverhoging zou de eerste verkrapping door de Bank of Canada in meer dan drie jaar betekenen. Dat komt terwijl de economie voor de tweede maand op rij banen verliest, onder druk staat van Amerikaanse tarieven en lagere immigratie, en te maken heeft met voorzichtig consumentenbestedingen.

De headline-inflatie steeg naar 3,1 procent in de laatste meting van Statistics Canada, terwijl de kernmaatregelen grotendeels stabiel bleven. Afzonderlijke bankenquêtes wezen op enkele signalen dat de inflatieverwachtingen op langere termijn mogelijk oplopen.

Olieprijzen en wereldwijde spanningen voegen druk toe

Brent crude noteerde donderdagavond boven de 113 dollar per vat, het hoogste niveau sinds mei. Macklem benadrukte het aanhoudende conflict in het Midden-Oosten zonder duidelijk zicht op een oplossing en de impact daarvan op energie en andere leveringen.

Chief Economist Stéfane Marion van National Bank Financial zei dat de gouverneur bewust guidance gaf die de markten snel hebben ingeprijsd.

Risico op een geloofwaardigheidsval

Chief Economist Ali Jaffery van KPMG Canada heeft zijn verwachting eveneens bijgesteld na de weekendopmerkingen. Hij richtte zich op hoe de bank prioriteit geeft aan inflatierisico’s die samenhangen met olie. Hij waarschuwde dat markten zich vastklampen aan hawkish signalen, waardoor beleidsmakers zich mogelijk ingesloten voelen ongeacht de binnenkomende data.

Dit had anders aangepakt kunnen worden. Markten pakken alleen de hawkish uitspraken op, en hoewel dat ertoe doet voor het versterken van de geloofwaardigheid, kun je jezelf in een spiegelpaleis manoeuvreren als je de data negeert.

— Ali Jaffery, Chief Economist, KPMG Canada, Interview and investor report

De markten prijzen momenteel ongeveer een vol procentpunt extra verkrapping in tegen september volgend jaar, wat de beleidsrente op 3,25 procent zou brengen, het bovenste eind van de geschatte neutrale bandbreedte.

Tags bij dit artikel