Euro verzwakt tegenover alle G10-valuta's door toenemende Franse begrotingszorgen

Beleggers kiezen voor cross trades boven euro-dollar te midden van politieke en begrotingsrisico's in Europa

De euro daalde tegenover elke G10-tegenhanger doordat marktpartijen hun focus verlegden van de dollar om bearish standpunten over de gemeenschappelijke munt te uiten te midden van toenemende Europese fiscale en politieke onzekerheden.

Nieuwe dieptepunten tegenover meerdere peers

De munt zakte woensdag met maar liefst 0,4 procent tot 84,48 pence tegenover het pond, het zwakste niveau sinds juni 2025. Hij schommelde ook rond een dieptepunt van een jaar tegenover de yen en had eerder in de week al een dieptepunt van 17 maanden tegenover de dollar bereikt.

Deze bredere zwakte geeft aan dat handelaren andere paren als schonere instrumenten zien om negatief sentiment over de euro te uiten dan de euro-dollarkoers, die nog steeds vertroebeld wordt door aparte vragen rond het Amerikaanse begrotingsbeleid.

Hedgefondsen stappen over op cross trades

Volgens valutahandelaren hebben hedgefondsen hun shortposities in de euro tegenover de Zwitserse frank en de yen opgevoerd, met extra activiteit tegenover het pond en de dollar. Strategen van Morgan Stanley, waaronder David Adams, verwachten verdere zwakte van de euro maar adviseren de munt te verkopen tegenover de Australische dollar en de Zwitserse frank om zich te beschermen tegen stijgende fiscale en politieke risico's en een mogelijke dovish koerswijziging door de Europese Centrale Bank.

Volatiliteitsmarkten weerspiegelen bearish positionering

Optieprijzen signaleren eveneens de verschuiving. Voor het eerst sinds maart 2025 overtrof de kosten van hedging in het euro-yenpaar die van dollar-yenbescherming met meer dan 100 basispunten. Risk reversals in de euro-pondmarkt sloegen voor het eerst sinds augustus 2024 om in het voordeel van sterling.

Frankrijk blijft het brandpunt

De zorgen richten zich op Frankrijk, waar gemiste tekortdoelstellingen, wetgevende patstellingen en de presidentsverkiezingen van volgend jaar het sentiment hebben verslechterd. Extreemrechtse kandidaat Marine Le Pen riep de ECB dinsdag op om in te grijpen en de stijgende leenkosten te verlichten.

De euro zit in een lastig parket: zwakte in Franse obligaties drukt op de munt, maar de meest plausibele bron van OAT-verlichting — een dovisher ECB — zou de euro weinig goed doen. EUR/USD blijft gekoppeld aan de spread tussen de Franse en Duitse tienjaarsrente. Dat zal waarschijnlijk niet snel verdwijnen.

— Conor Cooper, Macro Squawk, Bloomberg analysis

Jane Foley, strateeg bij Rabobank, merkte op dat zorgen over het onvermogen van Frankrijk om zijn begrotingstekort terug te dringen zijn versterkt door onzekerheden rond de presidentsverkiezingen. Stijgende Franse rentes en een verkoopgolf in andere Europese obligaties met hoge schulden zetten extra druk, zei ze.

Zorgen over het falen van Frankrijk om zijn begrotingstekort te verminderen zijn versterkt door onzekerheden rond de naderende Franse presidentsverkiezingen.

— Jane Foley, Rabobank strateeg, Opmerkingen over marktdruk

Turmoil op de obligatiemarkt en verschuivende renteverwachtingen

De spanning heeft zich uitgebreid naar Europese staatsobligaties en roept herinneringen op aan de eerdere schuldencrisis in de regio. De oproep van de Spaanse premier Pedro Sánchez voor vervroegde verkiezingen voegt een extra laag politiek risico toe. Ondertussen hebben handelaren hun verwachtingen voor verdere ECB-renteverhogingen bijgesteld, waarbij swaps nu drie kwartpuntverhogingen tot september 2027 inprijzen, tegenover vier eerder vorige week.

Foley verwacht dat de euro onder druk blijft tot volgend jaar en voorspelt een niveau van 1,12 tegenover de dollar over een horizon van een jaar, terwijl een mogelijk herstel op korte termijn naar 1,13 mogelijk is als de zenuwen tot rust komen.

Tags bij dit artikel