ECB betrokken bij conflict met beleggers nu Frankrijk politieke en fiscale crises verdiept

Rendementsverschillen op obligaties lopen sterk op terwijl presidentskandidaten de centrale bank oproepen tot ingrijpen te midden van protesten en waarschuwingen over het tekort

De overlappende politieke en economische problemen van Frankrijk trekken de Europese Centrale Bank naar een mogelijke confrontatie met beleggers die sinds de eurocrisis meer dan tien jaar geleden niet meer is voorgekomen.

Straatdemonstraties, een groeiend begrotingstekort en de mogelijkheid van een regeringsval hebben de druk opgevoerd op kandidaten die president Emmanuel Macron in mei willen opvolgen. Verschillenden roepen de ECB openlijk op Franse obligaties op te kopen of zelfs schuldverlichting te overwegen.

Centrale bankier wijst pogingen tot intimidatie af

De spanningen liepen sterk op nadat de linkse kandidaat Jean-Luc Mélenchon dreigde gouverneur Emmanuel Moulin van de Banque de France bij een overwinning wegens landverraad te vervolgen. Moulin reageerde ferm tijdens een radio-optreden.

Tot nu toe kende ik maar één land waar mensen probeerden een centrale bankier te intimideren, en dat is het Amerika van Trump met Jerome Powell. Ik weiger me te laten intimideren. Ik zal blijven zeggen wat ik denk binnen het kader van mijn mandaat en de instelling die ik leid verdedigen.

— Emmanuel Moulin, gouverneur Banque de France, France Inter radio

Franse obligatiepremie stijgt naar hoogste niveau sinds 2011

Beleggers hebben gereageerd door Franse staatsobligaties te verkopen. Het rendementsverschil tussen Franse en Duitse tienjaarsobligaties is sinds eind mei meer dan verdubbeld en bereikte kortstondig niveaus die voor het laatst tijdens de schuldencrisis van 2011 werden gezien. Het verschil bedroeg woensdag 139 basispunten na een lichte terugval vanaf het recente hoogtepunt.

Studentenprotesten over onderwijsfinanciering en toelatingen tot universiteiten hebben de onrust vergroot, waarbij sommige demonstraties gewelddadig werden en tot duizenden arrestaties leidden. De overheid heeft weinig fiscale ruimte om klachten aan te pakken, omdat het oplopende tekort zelf de bezorgdheid van beleggers aanwakkert.

Le Pen wil tekort terugdringen en vraagt ECB om steun

De rechtse kandidate Marine Le Pen, die in de peilingen voorop ligt, presenteerde dinsdag een plan om het tekort fors te verkleinen. Tegelijkertijd riep ze de ECB op om in te grijpen om de leenkosten te verlagen, omdat dat volgens haar tientallen miljarden euro’s zou vrijmaken voor defensie, soevereiniteit en klimaatmaatregelen.

Het is van vitaal belang om een gesprek met de ECB te starten zodat die ingrijpt om de rentelast te verlichten terwijl Frankrijk de controle terugneemt.

— Marine Le Pen, Toespraak in Parijs

Moulin en ministers benadrukken grenzen van ECB-mandaat

Moulin wees oproepen tot ingrijpen af en stelde dat de uitdagingen van Frankrijk binnenlandse begrotingsbeslissingen vereisen. Hij benadrukte dat de rol van de ECB gericht is op het handhaven van een inflatie rond de 2 procent en dat de omstandigheden geen obligatieaankopen rechtvaardigen.

Minister van Financiën Roland Lescure onderschreef die opvatting voorafgaand aan beleggersgesprekken in Londen en zei dat Frankrijk nog ver verwijderd is van de noodzaak van ECB-steun en dat de huidige situatie sterk verschilt van de crisis in 2011.

Beleggers letten op tekenen van ECB-flexibiliteit

Marktpartijen beoordelen hoe ver de bestaande instrumenten van de centrale bank, waaronder het Transmission Protection Instrument uit 2022, zouden kunnen reiken om Frankrijk te dekken. Terwijl de ECB het beleid blijft verkrappen om de inflatie boven de doelstelling te bestrijden, wijzen sommige waarnemers op eerdere voorbeelden van institutionele creativiteit tijdens crises.

Markten hebben echter geleerd dat Europa en zijn financiële instellingen in geval van crisis niets anders dan creatief zijn. Het feit dat er beperkingen bestaan in de geldende voorwaarden betekent niet dat die niet kunnen worden aangepast.

— Jeremy Batstone-Carr, Europees strateeg bij Raymond James, Marktcommentaar

Tags bij dit artikel