Dollar boekt sterkste tweeweekse stijging in zes maanden nu Morgan Stanley outlook omkeert

Fed hawkish pivot, ai-boom en geopolitieke risico's tillen de dollar op, met voorspellingen die nu wijzen op winsten tot 2027

De Amerikaanse dollar sloot zijn sterkste tweeweekse periode in een half jaar af, een scherpe ommekeer die veel analisten op Wall Street nu verwachten aan te houden tot het einde van het jaar en daarna.

Morgan Stanley laat voorspelling dollarzwakte varen

Morgan Stanley liet zijn langgekoesterde voorspelling voor een zwakkere dollar in de tweede helft van het jaar varen. De bank wees op toenemende rentekloof en veerkrachtige Amerikaanse groei als belangrijkste redenen voor de wijziging.

We hadden het mis. We voorspellen nu dollarsterkte tot het einde van het jaar en in 2027.

— David Adams, FX-strategen onder leiding van, Morgan Stanley-notitie

De afgelopen weken brachten verschillende meewind voor de munt ondanks aanhoudende zorgen over grote Amerikaanse tekorten en beleids-onzekerheid. De Federal Reserve werd meer hawkish, de uitbreiding van kunstmatige intelligentie dreef Amerikaanse activa hoger en stijgende mondiale spanningen versterkten de safe-havenstatus van de dollar.

Index stijgt naar hoogste niveau sinds juli

De Bloomberg Dollar Spot Index steeg ongeveer 2 procent over de tweeweekse periode en bereikte zijn hoogste punt sinds juli voordat hij vrijdag licht daalde. Speculanten die tegen de dollar hadden gewed voor de laatste zet van de Fed passen nu hun posities aan, terwijl optiesprijzen ook verdere stijging signaleren.

Robuuste Amerikaanse economische data versterkten de verwachtingen voor extra renteverhogingen na de eerste verhoging van de centrale bank in drie jaar. De rendementen op staatsobligaties bereikten meerjarige hoogtepunten, de technologiezware Nasdaq 100 vestigde een nieuw record en de olieprijzen hervatten hun stijging.

Verhaal over de-dollarisering vervaagt

De verschuiving markeert een breuk met het dominante verhaal van de afgelopen twee jaar. Mondiale tarieven hadden de discussie over de-dollarisering aangewakkerd, terwijl de Amerikaanse overheidsschuld de 40 biljoen dollar naderde en sommige beleggers goud of andere activa prefereerden boven de dollar en staatsobligaties.

Andreas Koenig, hoofd global FX bij Amundi, merkte op dat de Verenigde Staten het centrum blijven van ai-gedreven groei en kapitaaluitgaven. Sterke bedrijfsmarges en winsten, gecombineerd met gunstige renteverhoudingen, blijven de munt ondersteunen, zei hij.

Analisten zien bescheiden verdere appreciatie

De dollarindex is in september tot nu toe 1,4 procent gestegen na dalingen in juli en augustus. De rendementen over alle looptijden naderden of overschreden de 5 procent, en seizoenspatronen hebben historisch gezien dollarsterkte begunstigd in de laatste volledige week van de maand.

We zien nu het risico dat de dollarsterkte aanhoudt tot het einde van het jaar.

— Alex Cohen, strateeg, Bank of America

Gegevens van de Commodity Futures Trading Commission toonden aan dat assetmanagers en niet-commerciële handelaren hun netto longposities in de dollar meer dan verdrievoudigden in de week eindigend op 22 september na zeven opeenvolgende weken van afbouw van bullishe weddenschappen.

Treasury-acties en fiscale zorgen blijven

De winsten vonden plaats nadat minister van Financiën Scott Bessent de terugkoop van obligaties had opgevoerd om de leenkosten te verlagen en maatregelen steunde om de Japanse yen te ondersteunen. Beide acties werden gezien als potentieel negatief voor de dollar.

Daragh Maher van HSBC benadrukte de onduidelijke link tussen rendementen en de dollar te midden van hoge fiscale tekorten. Hij beschreef de verwachte appreciatie als bescheiden in plaats van dramatisch.

Sceptici waarschuwen voor grenzen aan de rally

Sommige analisten waarschuwen dat de agressieve marktprijzen van renteverhogingen een hoge lat leggen voor de Fed. Handelaren verwachten momenteel ongeveer 90 basispunten aan verhogingen over de komende twaalf maanden. Nathan Thooft van Manulife Investment Management zei dat sterker dan verwachte inflatie- of arbeidsdata de Fed in staat zouden kunnen stellen haar toon te verzachten en verdere dollargroei te beperken.

Daniel Tobon van Citigroup merkte op dat andere grote economieën mogelijk moeite hebben om de rente verder te verhogen omdat hogere olieprijzen de groei drukken. Hij ziet de euro als bijzonder kwetsbaar en schat dat de dollarindex nog eens 1 procent kan toevoegen.

De risk reversals op de optiemarkt tonen dat handelaren de dollar prefereren over meerdere tijdshorizons. Stijgende geopolitieke risico's hebben ook de haven aantrekkingskracht versterkt en eerdere zorgen over fiscale devaluatie op de achtergrond geplaatst, volgens verschillende strategen.

Tags bij dit artikel