- Wereld
- Buitenland
- Binnenland
- Sport nieuws
    - Voetbal nieuws
    - Formule 1 nieuws
    - Wielrennen
    - Ajax nieuws
    - Feyenoord nieuws
    - PSV nieuws
- Economie
- Wetenschap
- Showbiz/Media
- Computer nieuws
- Gaming nieuws
    - PS4 nieuws
    - Xbox One nieuws
- Hardware nieuws

Beleggers kiezen voor opties in plaats van directe posities te midden van hoge volatiliteit in de real en EWZ ETF voorafgaand aan de eerste ronde op zondag

Beleggers wenden zich tot derivaten om de onzekerheid rond de Braziliaanse presidentsrace te navigeren, waarin president Luiz Inácio Lula da Silva een krimpende voorsprong heeft op Flávio Bolsonaro. De oudste zoon van oud-president Jair Bolsonaro heeft de laatste tijd aan momentum gewonnen in de peilingen, waardoor een tweede ronde na de eerste stemronde op zondag steeds waarschijnlijker wordt.

Volatiliteit loopt op terwijl markten zich voorbereiden op schommelingen

De Braziliaanse real staat onder druk van scherpe bewegingen, waarbij de impliciete volatiliteit op één week boven de 31 procent is uitgekomen, het hoogste niveau sinds eind 2022. De maatstaven voor één maand, die beide stemronden bestrijken, zijn ook gestegen maar blijven onder de 25 procent. Handelaren verwachten uiteenlopende reacties afhankelijk van de uitslag van de eerste ronde, waarbij een kleine voorsprong voor Lula de uitdager mogelijk zou kunnen helpen.

Strategen van Citigroup merkten op dat een marge van minder dan twee procentpunten Flávio Bolsonaro in een tweede ronde zou begunstigen, omdat steun van derde partijen dan naar hem zou doorschuiven. Een marge van twee tot vier procentpunten zou nog steeds wijzen op een zeer nipte race.

Recordactiviteit in opties weerspiegelt geconcentreerd risico

De open interest in opties op de iShares MSCI Brazil ETF, beter bekend als EWZ, heeft een recordhoogte bereikt van meer dan 9 miljoen contracten, vooral gedreven door optimistische callopties. De vraag naar calls op de Ibovespa-index is sinds eind augustus eveneens sterk toegenomen, waarbij lokale fondsen zoals Ibiuna Investimentos en Verde Asset Management zich positioneren voor een mogelijke rally.

We verwachten tegengestelde initiële marktreacties afhankelijk van de uitslag. We rekenen op een sterke impuls voor fiscale hervormingen onder Bolsonaro, vergezeld van groot marktsentiment.

Hedgefondsmanager Fabricio Taschetto van Ace Capital in São Paulo verwacht dat Flávio Bolsonaro in de eerste ronde voor Lula eindigt en ziet ruimte voor een nog grotere beweging na de verkiezingen dan de huidige volatiliteitsniveaus suggereren. Hij heeft opties gebruikt voor optimistische posities in EWZ.

Voorspellingsmarkten verschuiven naar de uitdager

Voorspellingsmarkten zijn begin september omgeslagen en geven Flávio Bolsonaro nu ongeveer 60 procent kans op de overwinning. Banken waaronder Citigroup en JPMorgan hebben optiestrategieën aanbevolen die inzetten op een sterkere real om te profiteren van eventuele winst na de verkiezingen.

We verwachten de grootste verrassing in de eerste ronde, waarbij Flávio waarschijnlijk voor Lula eindigt. We zouden na de verkiezingen een beweging kunnen zien die groter is dan wat al in de impliciete volatiliteit is verwerkt.

Locale activa trekken belangstelling ondanks fiscale zorgen

Beleggers zien waarde in Braziliaanse staatsobligaties in lokale valuta. Bedrijven als Gramercy, Ninety One en M&G wijzen erop dat de rendementen de verkiezingsrisico’s compenseren en bovendien opwaarts potentieel bieden als hervormingen doorgang vinden. Christine Reed van Ninety One benadrukte de positieve asymmetrie in de lokale rentes en de ruimte die de centrale bank heeft om de rente te verlagen, ongeacht wie wint.

Carlos Carranza van M&G blijft licht long in de Braziliaanse lokale markten, vanwege de kans op een rally in schuldpapier in reële valuta als fiscale consolidatie plaatsvindt. Er is ook verhoogde belangstelling voor digitale opties bij zowel corporates als real-money accounts, waarbij sommige structuren inzetten op een sterkere real en andere juist afdekken tegen een zwakkere munt, aldus Alejandro Cuadrado van BBVA.

Economische achtergrond zet extra druk

Braziliaanse markten hebben tijdens de huidige ambtstermijn van Lula achtergebleven bij andere opkomende markten en de S&P 500. Dubbele rentepercentages blijven wegen op bedrijven en huishoudens, terwijl de regering zich verzet tegen forse fiscale bezuinigingen. Een overwinning van Bolsonaro zou de kans op een lager tekort ten opzichte van de huidige niveaus boven de 9 procent van het bbp kunnen vergroten via administratieve hervormingen en de verkoop van activa.