Democratische overwinning voegt politiek risico toe aan AI-hype op Wall Street

Marktschommelingen nemen toe nu congresverschuiving vooruitzichten op beperkingen voor datacenters vergroot te midden van hoge waarderingen en zware uitgaven.

Een golf van bezorgdheid over Wall Street’s zware inzet op kunstmatige intelligentie mondde deze week uit in een brede marktcorrectie, wat een turbulentere fase markeert voor de uitgavenstijging die aandelenkoersen en economische groei heeft ondersteund.

Verkiezingsuitslag vergroot zorgen over regulering

Beleggers hadden al gewezen op hoge waarderingen, stijgende schuldenlasten en onzekerheid over rendementen van enorme AI-investeringen gedurende het jaar. De democratische overname van het Congres voegde een nieuwe politieke dimensie toe, waardoor de mogelijkheid van beperkingen op grootschalige datacenterbouw die de boom ondersteunt, reëler werd.

Wilde handelssessie leidt tot recordverliezen

De reactie was ongewoon scherp. Een verrassingsrally tilde Amerikaanse aandelen woensdag op, maar donderdag volgde een daling van $2,3 biljoen in de Nasdaq 100. Meer dan de helft van de indexleden sloot minstens 20 procent onder hun pieken, een groter aandeel dan toen de benchmark zelf in maart 2022 in een bearmarkt belandde. Chipaandelen herstelden vrijdag, ook al versterkten robuuste werkgelegenheidscijfers de verwachtingen van een nieuwe renteverhoging door de Federal Reserve.

Beperkte beleidssteun bemoeilijkt herstel

De schommelingen benadrukken hoe grillig de volgende fase van de AI-cyclus kan worden. De Federal Reserve blijft gericht op inflatie, waarbij markten een nieuwe renteverhoging in december inprijzen. Verzwakt door de midterms staat president Donald Trump voor strengere grenzen aan fiscale maatregelen en minder motivatie om een markt te verdedigen waarvan hij de recente dalingen al aan de Democraten heeft toegeschreven.

There are going to be losers, and not everybody who’s investing all of this money in capex is going to be a winner.

— Joe Gubler, Portfolio Manager, Causeway Capital Management, Comments on market outlook

Gedwongen verkopen en retaildeelname versterken bewegingen

Zelfs particuliere beleggers, die vaak bij dips instappen, verkochten agressief op een schaal die sinds de pandemie niet meer is gezien. Hedgefondsen, leveraged spelers en algoritmische strategieën versterkten de neerwaartse druk, waardoor het onderscheid tussen fundamentele twijfels over AI-rendementen en mechanische afwikkelingen vervaagde.

Rotatie naar defensieve sectoren kent grenzen

Beleggers waren al begonnen met een verschuiving naar goedkopere gebieden zoals nutsbedrijven en consumentengoederen vóór de verkiezingen. De donderdagse uitverkoop toonde de grenzen van die beweging, aangezien ook die sectoren onder druk kwamen toen technologienamen instortten. Olieprijzen daalden op hoop dat spanningen met Iran zouden afnemen, wat uiteindelijk verlichting kan bieden van inflatiedruk door tarieven.

You’ve got a mixed combination of people being heavily positioned in one set of assets, and then having to rapidly cover if you’re long-short. It could be people with risk budgets where it only takes a few things to then start having some kind of margin call unwind.

— Andrew Lapthorne, Head of Quantitative Research, Societe Generale, Analysis of crowded trades

Sommige beheerders ontweken de ergste schade

De bruto leverage van hedgefondsen is volgens data van Morgan Stanley met de grootste marge in meer dan tien jaar gedaald sinds de piek in juni. Sommige beheerders namen vooraf defensieve posities in. Jeff Muhlenkamp verkocht bijna al zijn AI-gerelateerde aandelen vóór de daling, waardoor zijn fonds van $275 miljoen nagenoeg vlak bleef in november en dit jaar beter presteerde dan de S&P 500.

The aggressive speed of the AI spend, you have to assume that will be at a more deliberate pace. That changed this week and you have to factor that into your calculus.

— Rick Rieder, CIO of Global Fixed Income, BlackRock Inc., Bloomberg Television interview

Hoewel de economie veerkracht toont en gedwongen verkopen binnenkort kunnen afnemen, blijven beleggers op zoek naar duidelijk bewijs dat zware AI-investeringen voldoende rendement opleveren, ook nu het politieke landschap in Washington nieuwe obstakels creëert voor de benodigde infrastructuur.

Tags bij dit artikel