- Wereld
- Buitenland
- Binnenland
- Sport nieuws
    - Voetbal nieuws
    - Formule 1 nieuws
    - Wielrennen
    - Ajax nieuws
    - Feyenoord nieuws
    - PSV nieuws
- Economie
- Wetenschap
- Showbiz/Media
- Computer nieuws
- Gaming nieuws
    - PS4 nieuws
    - Xbox One nieuws
- Hardware nieuws

Stagnerende clearingvolumes en onopgeloste regelgevingsvragen roepen zorgen op over mogelijke prijsverstoringen en hogere kosten voor marktdeelnemers.

Amerikaanse fundingmarkten kunnen te maken krijgen met een volatiele, last-minute push om te voldoen aan de deadline van juni 2027 voor verplichte centrale clearing van dagelijkse transacties, volgens strategen bij Canadian Imperial Bank of Commerce. Met nog maar acht maanden te gaan zijn de clearingvolumes voor repovereenkomsten gestagneerd na een eerdere vertraging eerder dit jaar, blijkt uit data van de International Swaps and Derivatives Association.

Voortgang clearing stagneert naarmate deadline nadert

De vertraging heeft ertoe geleid dat CIBC-strategen, onder leiding van Michael Cloherty, de trend in een vrijdag verschenen notitie als zeer ontmoedigend beschrijven. Ze benadrukken dat grote spelers uiteindelijk wel aan de regels zullen voldoen. De echte zorg betreft een overhaaste overgang die de marktprijzen en capaciteit kan verstoren en mogelijk repo-rentes hoger kan duwen rond de compliance-datum.

Cloherty gaf aan dat extreme prijsschommelingen niet worden verwacht, maar dat de kans op matige bewegingen groot genoeg is voor grote repoborrowers om een deel van hun risicoblootstelling af te dekken.

Onopgeloste regelgevingsvragen voegen onzekerheid toe

Toezichthouders hebben marktdeelnemers opgeroepen zich ruim voor de deadline van 30 juni voor te bereiden. Verschillende operationele en economische kwesties blijven echter open, waaronder mogelijke stijgingen van transactiekosten en onderpandvereisten voor centraal geclearde trades. Een aanzienlijk deel van de markt krijgt te maken met hogere kosten onder geclearde repostructuren, waardoor sommige deelnemers hun volledige overstap uitstellen tot dichter bij de deadline.

Op een conferentie van de International Securities Lending Association eerder deze maand meldden vermogensbeheerders dat ongeveer 25 procent van de documentatie voor centrale clearing is afgerond, aldus Scott Skyrm, executive vice president bij Curvature Securities. Zij verwachten dat tegen juni nog eens 25 procent zal zijn afgerond, waardoor veel instellingen met slechts de helft van hun huidige tegenpartijen aangesloten op het clearingkader zullen starten.

SEC-besluit over vrijstellingen kan markteffect bepalen

Marktdeelnemers wachten ook op een uitspraak van de Securities and Exchange Commission over de vraag of offshore- en affiliate-transacties een brede vrijstelling van centrale clearing krijgen. Een beperkte vrijstelling kan de kosten verhogen voor grote banken die liquiditeit of onderpand tussen entiteiten verplaatsen en instellingen dwingen extra liquiditeit aan te houden binnen hun organisaties. Dit zou de flexibiliteit van de balanstotaal verminderen en mogelijk leiden tot grilligere prijsvorming in stressperiodes.

Lessen uit eerdere regelgevingswijzigingen wijzen op langdurige aanpassing

De CIBC-strategen merkten op dat deelnemers tijd nodig hebben om zich aan te passen aan het nieuwe kader, waarbij groeipijnen mogelijk tot in 2028 kunnen doorwerken. Ze trokken parallellen met de invoering van de Basel III-liquidityregels na de financiële crisis van 2008, waarbij significante marktverstoringen jaren aanhielden ondanks een verlengde invoeringsperiode terwijl banken hun capaciteit optimaliseerden.

Ondanks een verlengde invoeringsperiode waren er significante marktverstoringen totdat banken hun capaciteit onder de nieuwe regels konden herstructureren. Maar dat duurde jaren.