Chinese aandelen zetten verliezen voort door zwakke winsten en beperkt stimuleringsbeleid

Markt verliest 3,5 biljoen dollar sinds piek in mei terwijl winstverwachtingen voor belangrijke indices sterk dalen.

Pessimisme heeft zich verspreid over Chinese aandelen nu de aanhoudende verkoopgolf geen tekenen van afname vertoont. Beleggers worstelen met een economie die zwak genoeg is om bedrijfswinsten te raken, maar niet zwak genoeg om agressieve nieuwe beleidssteun uit te lokken.

De op een na grootste aandelenmarkt ter wereld heeft 3,5 biljoen dollar aan waarde verloren ten opzichte van de piek in mei, blijkt uit gegevens van Bloomberg. De intensievere verkoop van vorige week dreef de onshore CSI 300 Index een bearmarkt in en bracht een belangrijke technologiesector in Hongkong dicht bij het wegvagen van alle winsten sinds het brede groeipakket van Peking twee jaar geleden.

Winstdruk weegt op meerdere sectoren

Centraal in de somberheid staat het besef dat een aanhoudende consumptievertraging in combinatie met hevige concurrentie de winsten hard raakt. Sectoren variërend van banken tot elektrische voertuigen en kunstmatige intelligentie kampen met margedruk, terwijl leiders tevreden lijken met groei die binnen aanvaardbare grenzen blijft zonder nieuw grootschalig stimuleringsbeleid.

Het is te vroeg om te concluderen dat het ergste voorbij is. De grootste zorg blijft de winstgevendheid: China’s kracht in productie en export vertaalt zich niet consistent in sterkere binnenlandse vraag, prijszettingskracht en bedrijfswinsten.

— Ulrich Urbahn, Head of Multi-Asset Strategy and Research, Berenberg, Opmerkingen over de vooruitzichten voor de Chinese markt

Het derdekwartaalcijferseizoen begon met een opvallende teleurstelling. Batterijleider Contemporary Amperex Technology Co. Ltd., bekend als CATL, rapporteerde een winstderving die zowel de matige vraag als de felle concurrentie in de sector onderstreepte.

De consensusverwachtingen voor de winst in 2026 van de MSCI China Index-bestanddelen zijn sinds eind maart met meer dan 4 procent gedaald, blijkt uit Bloomberg-gegevens. De prognoses voor de Hang Seng Tech Index, zwaar belast met internetbedrijven die verwikkeld zijn in prijsgevechten, zijn in dezelfde periode met meer dan 13 procent gedaald.

Resultaten blijven zelfs onder verlaagde verwachtingen

Zelfs tegen deze verlaagde doelen misten bedrijven die resultaten hebben gepubliceerd de consensusverwachtingen gemiddeld met 9 procent. Dat is de op een na slechtste kwartaalmisser in twee jaar, blijkt uit berekeningen van Bloomberg.

Concrete voorbeelden zijn China Mobile Ltd., waarvan de nettowinst van januari tot september met 8 procent op jaarbasis daalde door kostendruk, en Ganfeng Lithium Group Co., dat eveneens de verwachtingen miste door dalende lithiumprijzen.

CATL is het beste voorbeeld van wat er gaande is: een innovatief bedrijf dat geweldige dingen doet, maar slachtoffer is van meedogenloze concurrentie en margedruk. Concurrentie wordt in China aangemoedigd en is over het algemeen meedogenloos, niet aandeelhoudersvriendelijk.

— Jason Lemire, Chief Investment Officer, Bold Wealth Partners, Beoordeling van de winstdruk in China

Kasdruk leidt tot aandelenemissies en beleidsinterventie

De druk heeft enkele van de grootste internetbedrijven krap in hun kas laten zitten terwijl ze dure AI-infrastructuurprojecten financieren. Deze druk droeg bij aan stappen zoals de follow-on aandelenemissie van 10 miljard dollar door Alibaba Group Holding Ltd., die bestaande aandeelhouders verder verwaterde.

De marktomzet is afgenomen, met een onshore omzet die dicht bij de laagste niveaus sinds juli van het voorgaande jaar ligt en uitstaand margeschuld op een dieptepunt in een jaar. De autoriteiten hebben hierop gereageerd door staatsgestuurde fondsen, vaak het nationale team genoemd, te instrueren om prijzen te ondersteunen en een diepere spiraal te voorkomen.

Groei blijft binnen de doelstelling

Het Chinese bruto binnenlands product groeide in het derde kwartaal met 4,5 procent op jaarbasis, waardoor de groei over de eerste negen maanden binnen de officiële jaarlijkse doelstelling van 4,5 tot 5 procent bleef. Dit resultaat heeft de urgentie voor gedurfdere fiscale maatregelen of diepere renteverlagingen verminderd.

Beleidsmakers zijn tevreden met de aard van de economische groei. Daardoor is er, ofwel omdat ze het bewust in reserve houden of omdat ze er filosofisch niet in geloven, geen urgentie om fiscale maatregelen in te zetten voor grootschalige consumptiebevordering.

— William Bratton, Head of Cash Equity Research for Asia Pacific, BNP Paribas, Analyse van het beleid van Peking

Hoewel sommige beleggers, waaronder de Chinese tak van Bridgewater Associates, voorzichtig positief zijn geworden vanwege aantrekkelijke waarderingen en potentiële langetermijnkapitaalinstroom, blijft de bredere scepsis bestaan dat tijdelijke staatsaankopen de structurele winstproblemen kunnen overwinnen zonder beslissender beleidsmaatregelen.

Tags bij dit artikel