China put petrochemische voorraden leeg terwijl conflict VS-Iran ruwe olieaanvoer verstoort

Tekorten aan aromaten stuwen prijzen op voor plastics, rubber en coatings, met gevolgen die doorwerken op wereldmarkten.

China heeft een groot deel van het petrochemische overschot dat is ontstaan door jaren van agressieve expansie weggewerkt, net nu het conflict tussen de VS en Iran belangrijke olieaanvoer uit de Perzische Golf afsnijdt. De resulterende krapte drijft de prijzen op voor een breed scala aan industriële materialen die worden gebruikt in banden, verpakkingen, verf en elektrische componenten.

De krapte is het scherpst in het aromaten-segment en de daarvan afgeleide producten, volgens analisten van JPMorgan Chase & Co. en dataleverancier ICIS. Tot de getroffen producten behoren synthetisch rubber, harsen, plastic flessen, coatings en diverse isolatiematerialen.

Oorlog verstoort aanvoer van grondstoffen en dwingt tot aanspreken van voorraden

Energiezendingen uit de Golf zijn de afgelopen maanden deels hersteld, maar Iraanse ruwe olie die sommige particuliere Chinese raffinaderijen prefereren is verdwenen door de Amerikaanse blokkade. Nafta-export uit de regio blijft beperkt, terwijl Beijing raffinaderijen heeft opgedragen prioriteit te geven aan benzine en diesel. Dat beleid heeft fabrieken gedwongen de chemische voorraden aan te spreken die voor het conflict waren opgebouwd.

Op dit moment liggen de voorraadniveaus vrijwel op het laagste punt. De krapte op de Chinese markten heeft consumenten al geraakt, met inflatie die zich voordoet bij de meeste producten.

— Parsley Ong, hoofd Azië-onderzoek energie en chemicaliën bij JPMorgan, Opmerkingen over de huidige marktomstandigheden

Producentenprijzen stijgen en exportinflatie

De prijsstijgingen hebben de producentenprijsindex van China uit negatief terrein in februari getild naar een sneller dan verwachte 5 procent in september. Omdat China petrochemische producten en afgewerkte goederen levert aan markten wereldwijd, worden die hogere kosten doorberekend aan buitenlandse afnemers.

Overcapaciteit creëerde een onbedoelde buffer

Anders dan de strategische ruwe-olievoorraden van het land, ontstonden de petrochemische voorraden door ongeplande overproductie. Grote spelers als Rongsheng Petrochemical Co. en Hengli Petrochemical Co. breidden agressief uit in chemicaliën en creëerden daarmee een buffer die nu wordt verbruikt.

Goldman Sachs schat dat ongeveer 95 procent van de chemische eindvoorraden die in 2025 zijn opgebouwd al is gebruikt. Hoewel de totale voorraden historisch gezien nog hoog liggen, wordt verdere uitputting als onhoudbaar gezien als China buffers wil behouden tegen toekomstige schokken.

Aromatenmarkten krapper door vraag die aanbod wegtrekt

Havenvoorraden van aromatenkwaliteiten in China bevinden zich op het laagste niveau in jaren, meldt ICIS-senioranalist Jenny Yi. Sterke Aziatische vraag naar tolueen voor benzinebijmenging trekt materiaal weg van petrochemische toepassingen en maakt de beschikbaarheid nog beperkter.

Marges onder druk ondanks nieuwe capaciteit

Al voor de oorlog had overcapaciteit sommige petrochemische marges onder nul geduwd. Stijgende olie- en grondstofprijzen voegen nu extra druk toe. JPMorgan-analist Ong merkt op dat downstreamprijzen voldoende moeten stijgen om de winstgevendheid te herstellen voordat producenten de productie in het vierde kwartaal opvoeren. Kopers zullen uiteindelijk hogere kosten voor hun kiezen krijgen, al wordt geen scherpe rally verwacht.

ICIS verwacht dat de operationele bezettingsgraad van Chinese crackers tegen het einde van het jaar stijgt naar 81 procent, van 79 procent in oktober, nog altijd ruim onder het niveau van 88 procent dat voor het conflict werd genoteerd. BloombergNEF voorspelt dat er wereldwijd bijna 21 miljoen ton nieuwe polyethyleencapaciteit online komt of wordt opgestart, een recordtoename die de sector met uitgeputte voorraden en overvloedige toekomstige aanvoer achterlaat.

Hogere grondstofprijzen leiden, wanneer ze door de keten worden doorberekend, tot kortetermijn-inflatoire druk op Chinese consumenten. Dit gaat echter in tegen de fundamentals en producten die kampen met overcapaciteit zullen uiteindelijk weer in die overvloedige staat terugkeren.

— Salmon Aidan Lee, principal bij ICIS, Marktanalyse

Tags bij dit artikel