Carney dringt aan op fiscale expansie terwijl Canada handelsconflict en productiviteitsdip navigeert

Grote tekorten financieren investeringen en defensie, maar beperkte ruimte en verschuivende prioriteiten testen de economische strategie van de premier

Premier Mark Carney heeft een groot deel van de beschikbare fiscale ruimte van Canada aangewend om een brede economische hervorming door te voeren te midden van escalerende handelsspanningen. De centrale vraag is nu hoeveel manoeuvreerruimte er nog overblijft voor verdere maatregelen.

Tekorten financieren investeringsimpuls onder tariefdruk

De federale overheid heeft flinke tekorten geboekt om hogere uitgaven aan investeringen, defensie, huisvesting en infrastructuur te ondersteunen. De aanhoudende tariefspanningen met de Verenigde Staten hebben Mark Carney in staat gesteld de uitgaven te presenteren als essentieel voor het waarborgen van Canada’s economische onafhankelijkheid en veiligheid.

Die redenering kan verzwakken als het handelsconflict afneemt. Mogelijkheden zijn dat de Democraten de tariefbevoegdheid via het Congres terugnemen van president Donald Trump of dat de president zijn houding tegenover Canada versoepelt. Dergelijke ontwikkelingen zouden de Canadese economie ten goede komen, maar tegelijk een belangrijke pijler onder het hogere lenen wegnemen.

Productiviteitsmegaaftrek leidt grote belastinghervorming

In september presenteerde Mark Carney een van de grootste fiscale maatregelen van zijn premierschap. De nieuwe belastingaftrek, de productiviteitsmegaaftrek genaamd, biedt bedrijven sterkere prikkels voor eerdere kapitaaluitgaven. De maatregel kost naar schatting 36 miljard Canadese dollar over vijf jaar en behoort tot de belangrijkste verschuivingen in het Canadese vennootschapsbelastingbeleid in decennia.

Aanvullende maatregelen omvatten steun voor sectoren die door tarieven worden getroffen, het behoud van programma’s van voormalig premier Justin Trudeau zoals kinderopvang en tandheelkundige zorg, een tijdelijke opschorting van de federale accijnzen op benzine en diesel, inkomstenbelastingverlagingen en een verhoogde federale tegemoetkoming om de druk van de boodschappenprijzen te verlichten.

Economen dringen aan op focus op langetermijngroeicapaciteit

Vele economen stellen dat Canada’s langdurige tekorten aan investeringen en productiviteit een agressief gebruik van de overheidsuitgaven rechtvaardigen, ongeacht externe handelsontwikkelingen. Die structurele problemen bestonden al vóór de huidige Amerikaanse regering.

Internationale ontwikkelingen kunnen de eerste ontvangst van de begroting overschaduwen, maar de uitvoering zal bepalen wat het blijvende effect is. Fiscaal activisme is duidelijk aangekondigd en tot nu toe goed ontvangen. Canada moet dat vertrouwen nu bestendigen door toezeggingen om te zetten in productieve capaciteit en investeerbare kansen.

— Rebekah Young, econoom, Bank of Nova Scotia, Rapport aan beleggers

Tiff Macklem, gouverneur van de Bank of Canada, heeft opgeroepen om overheidsuitgaven te richten op productieve investeringen.

Tekortprognoses stijgen terwijl fiscale ankers verschuiven

Adjunct-hoofdeconoom Randall Bartlett van Desjardins waarschuwde dat de beperkte resterende fiscale ruimte de regering dwingt tot prioritering. Hij voorziet een tekort van circa 60 miljard Canadese dollar voor het lopende begrotingsjaar, in lijn met ramingen van de parlementaire begrotingsfunctionaris, voordat het oploopt tot 65 à 70 miljard dollar per jaar in de komende jaren.

Minister van Financiën François-Philippe Champagne is begonnen met het terugdringen van de kosten van de overheidsdienst, al is die inspanning nog niet voltooid. De regering heeft haar doelen bijgesteld: in plaats van een dalende schuldquote streeft zij nu naar een evenwichtige exploitatiebegroting en een lagere tekortquote. De parlementaire begrotingsfunctionaris geeft aan dat het laatste doel onder de huidige plannen niet wordt gehaald.

Energie-inkomstenwindval al toebedeeld

Canada’s grootste exportproduct, energie, heeft door hogere olieprijzen extra overheidsinkomsten gegenereerd. De begrotingswaakhond meldt dat deze meevaller grotendeels al is aangewend voor de vennootschapsbelastingaftrek.

De publieke opinie ziet andere bestemmingen voor ogen. Een peiling van Nanos Research voor Bloomberg News toonde dat 34 procent van de ondervraagden hogere olie-inkomsten wil gebruiken om het federale tekort te verkleinen en 32 procent dat geld wil besteden aan sociale programma’s. Slechts 4 procent koos voor de belastingaftrek. De enquête, gehouden van 31 oktober tot 2 november onder meer dan duizend respondenten, heeft een foutmarge van ongeveer 3 procent, negentien keer op de twintig.

Stijgende rentelasten testen houdbaarheid van de schuld

De rentelasten nemen toe. Prognoses van de private sector die meer dan een maand geleden zijn ingediend, gingen uit van een lager pad voor de korte rente dan nu waarschijnlijk lijkt. De rendementen op tienjaars Canadese staatsobligaties stonden woensdag rond 3,7 procent, lager dan een recent hoogtepunt maar dicht bij de hoogste niveaus sinds 2024 en ongeveer 60 basispunten boven de stand van begin maart.

Ik denk dat Canada nog steeds een van de schoonste fiscale vieze hemden in de wasmand is.

— Randall Bartlett, adjunct-hoofdeconoom, Desjardins, Recente commentaar

Bartlett merkte op dat een permanente stijging van 50 basispunten in de langere rente boven zijn prognose de federale schuldquote zou stabiliseren maar niet verlagen. Een stijging van 100 basispunten zou de quote op een onhoudbaar pad zetten. Desondanks meent hij dat Canada een sterkere fiscale positie heeft dan de meeste vergelijkbare landen.

Tags bij dit artikel