Bank Indonesia overweegt renteverhoging nu MSCI-waarschuwing roepia onder druk zet

MSCI-schok veroorzaakt marktverkoop en verdeelt economen over noodzaak strenger beleid

Bank Indonesia staat deze week voor een cruciale test nu markten een mogelijke renteverhoging inprijzen. De voorkeur van de centrale bank voor gerichte ingrepen komt onder druk te staan na een verrassende waarschuwing van MSCI Inc. die kan leiden tot een scherpe herclassificatie van Indonesische aandelen.

MSCI-waarschuwing veroorzaakt scherpe marktreactie

De indexaanbieder signaleerde een mogelijke verschuiving van Indonesië van opkomende markt naar standalone-status, een stap die strenger is dan velen hadden verwacht. De aankondiging veroorzaakte de sterkste aandalendaling in bijna drie decennia en sloeg al snel over naar obligaties, waardoor de roepia boven de psychologisch belangrijke grens van 18.000 ten opzichte van de dollar uitkwam.

Economen van Citigroup Inc., HSBC Holdings Plc en Bloomberg Economics hebben hun prognoses bijgesteld in de richting van een strakker monetair beleid. Dinsdagmiddag verwachten 19 van de 38 ondervraagde economen een renteverhoging bij het besluit op woensdag, waarbij 17 een stijging met een kwart punt voorspellen en twee een grotere stap van een half punt. De benchmark BI-rente staat sinds juni op 5,75 procent.

Gouverneur geeft voorkeur aan gerichte maatregelen boven brede renteverhoging

Gouverneur Destry Damayanti heeft tot nu toe vertrouwd op valutainterventie, hedgingstimulansen en andere selectieve instrumenten in plaats van algemene renteverhogingen die de grootste economie van Zuidoost-Azië zouden kunnen afremmen. De plotselinge depreciatie heeft echter minder manoeuvreerruimte overgelaten.

BI kan gedwongen zijn de rente te verhogen te midden van een plotselinge en snelle depreciatie van de roepia die is veroorzaakt door het MSCI-voorstel.

— Enrico Tanuwidjaja, econoom United Overseas Bank Ltd., notitie na MSCI-aankondiging

Preventief ingrijpen wint steun onder analisten

Een sterkere dollar, hogere Amerikaanse rendementen en stijgende olieprijzen vergroten de druk. Voedselprijzen hebben de consumenteninflatie in september al naar een drie-maands hoogtepunt gebracht, wat de urgentie van elk besluit vergroot. Analisten van CIMB Bhd. stellen dat ingrijpen nu het beleidskrediet zou beschermen en wijzen erop dat de beschikbare valutareserves voor interventie afnemen.

Besmettingsrisico’s reiken verder dan aandelen

Goldman Sachs schat dat een herclassificatie door MSCI 5,6 miljard dollar aan passieve aandelenuitstroom kan veroorzaken, met nog eens 2,7 miljard dollar extra risico als FTSE Russell hetzelfde doet. Buitenlandse beleggers hebben dit jaar al meer dan 5 miljard dollar uit Indonesische aandelen gehaald. Een bredere herprijzing van risico kan de financieringskosten op staatsschuld opdrijven, ook als obligaties niet direct worden geraakt.

Vooruitzichten hangen af van stabiliteit roepia

Economen van DBS Bank suggereren dat een verhoging niet per se het begin van een langdurige verkrappingscyclus hoeft te betekenen. Als de roepia op zwakkere niveaus stabiliseert en hogere obligatierendementen nieuwe instroom aantrekken, kan de verstoring grotendeels beperkt blijven tot aandelen. Indonesische aandelen herstelden dinsdag nadat de autoriteiten verdere maatregelen hadden toegezegd, maar er blijven vragen of die maatregelen de zorgen van MSCI over aandeelhouders-transparantie en gecoördineerde handel aanpakken.

Zonder diepgaande hervormingen lopen Indonesische activa het risico tegen een aanhoudende premie ten opzichte van andere opkomende markten te handelen, aldus United Overseas Bank. Markten verwachten in toenemende mate dat de centrale bank zal vertrouwen op hogere rendementen om buitenlands kapitaal aan te trekken, hoewel de kernvraag blijft of het beleid reactief blijft of verschuift naar meer vooruitziende aanpassingen.

Tags bij dit artikel