- Wereld
- Buitenland
- Binnenland
- Sport nieuws
    - Voetbal nieuws
    - Formule 1 nieuws
    - Wielrennen
    - Ajax nieuws
    - Feyenoord nieuws
    - PSV nieuws
- Economie
- Wetenschap
- Showbiz/Media
- Computer nieuws
- Gaming nieuws
    - PS4 nieuws
    - Xbox One nieuws
- Hardware nieuws

Rendementen op staatsobligaties naderen 12 procent na krimpcijfers en zwaar buitenlands bezit maken markten kwetsbaar voor risicovermijding

Een scherpe verkoopgolf in de dollarobligaties van Argentinië heeft veel optimistische beleggers verrast. Een bredere terugval in activa uit opkomende markten heeft de zorgen vergroot over de kansen van president Javier Milei op een tweede termijn en over het vermogen van het land om ongeveer 25 miljard dollar aan harde valutaschulden te betalen die volgend jaar vervallen.

Obligatieprestaties blijven achter bij peers

De afgelopen twee maanden hebben de obligaties van Argentinië de zwakste rendementen opgeleverd onder kredieten uit opkomende markten. De rendementen liepen begin deze week op tot bijna 12 procent, terwijl de spreads hun hoogste niveau in meer dan een jaar bereikten. De daling zette door, ook al hebben grote vermogensbeheerders als Vontobel, Carmignac, Schroders en ProMeritum Investment Management de schuld herhaaldelijk als ondergewaardeerd bestempeld.

“De meeste grote beleggingsfondsen waren overgewogen en verrast door de omvang van de verkoopgolf. Ze hadden nooit gedacht dat het zo ver zou gaan,” zei Ramiro Blazquez, Latin America-strateeg bij StoneX. Hij merkte op dat kredieten met een hoger risico zoals Argentinië vaak als eerste worden afgebouwd wanneer de risicobereidheid afneemt, waardoor prijsbewegingen worden versterkt.

Economische data voedt recessievrees

Woensdagavond laat toonden de activiteitscijfers van augustus een onverwachte krimp van 1,7 procent op jaarbasis. De cijfers vergrootten de kans dat de economie in een technische recessie is beland en voegden zorgen toe in aanloop naar de presidentsverkiezingen van 2027. Bescheiden winsten eerder op de dag werden snel tenietgedaan.

Hervormingen vorderen maar groei blijft uit

Beleggers kochten aanvankelijk Argentijnse activa op verwachtingen dat Milei de inflatie zou beteugelen en het begrotingsevenwicht zou herstellen. Die doelen zijn deels bereikt, maar de economie laat nauwelijks groei zien. Voor dit jaar wordt een milde recessie verwacht, wat de steun voor het beleid van de president bij de volgende verkiezingen kan ondermijnen.

De regering boekte in 2024 het eerste jaarlijkse begrotingsoverschot in vijftien jaar en houdt de uitgaven strak in de hand. De jaarinflatie is sterk gedaald ten opzichte van de driedigitale percentages bij het aantreden van Milei. Een vertrouwensindex van de Torcuato Di Tella-universiteit, vaak gezien als graadmeter voor steun aan de zittende regering, staat nu rond de 40 procent, dicht bij het laagste punt van zijn ambtstermijn.

Schuldschema en verschuivingen in eigendom zetten druk

Alleen al in januari vervalt 4,5 miljard dollar aan betalingen op Global- en Bonar-obligaties. De regering heeft de lokale verkoop van dollarobligaties stopgezet nadat de financieringskosten sterk waren gestegen, waardoor een kanaal is gesloten dat dit jaar nog een extra miljard dollar en in 2027 vijf miljard dollar had moeten opleveren. Toegang tot internationale markten blijft duur.

Ook binnenlandse beleggers hebben hun posities afgebouwd. Argentijnse ingezetenen bezaten eind juni 23,3 procent van de Global 2030-obligaties, tegen 35,9 procent eind 2024, blijkt uit INDEC-cijfers. Hun aandeel in de Global 2035-obligaties daalde in dezelfde periode van 35 naar 19,5 procent, waardoor de prijzen sterker afhankelijk zijn van buitenlandse vraag.

“De prijzen van Argentijnse obligaties blijven gevangen in externe markten door overmatige posities van buitenlandse beleggers en een gebrek aan katalysatoren voor de verkiezingen.”

Centrale bank bouwt reserves op

De verkoopgolf houdt aan, ook al heeft de centrale bank in oktober meer dollars opgekocht, waardoor de aankopen dit jaar boven de 15 miljard dollar uitkomen. Ambtenaren rekenen op stijgende energie-exporten, vooral uit het Vaca Muerta-schalieveld, om de benodigde vreemde valuta voor de komende verplichtingen te leveren.

Sommigen zien koopkans

Een aantal beleggers beschouwt de prijsdaling als een kans om posities op te bouwen. Zij stellen dat de kern van het hervormingsprogramma, waaronder begrotingsdiscipline en lagere inflatie, intact blijft.

“We zien aanzienlijk meer pessimisme in de prijzen dan gerechtvaardigd is door de onderliggende fundamentals, wat volgens ons een aantrekkelijke kans op middellange termijn creëert voor beleggers die door de huidige ruis heen kijken.”

Fernando Sedano, hoofdeconoom LatAm ex-Brazilië bij Morgan Stanley, zei dat de economie in een overgangsfase zit. “Beleggers denken dat betere groeidynamiek uiteindelijk de kans op beleidscontinuïteit vergroot,” merkte hij op.

Politiek bepaalt waarschijnlijk de toon

Zoals gebruikelijk in Argentinië zal de marktrichting waarschijnlijk afhangen van politieke ontwikkelingen. De presidentsverkiezingen van 2027 blijven het beslissende moment voor beleggers.

“Uiteindelijk is alleen de presidentsverkiezing van 2027 van belang. Als Milei wint, wordt de verkoopgolf een verre herinnering; als hij verliest, zal de recente spreadverbreding bescheiden lijken in vergelijking met wat daarna komt.”