Aandelenhandelsunits bij grote Amerikaanse banken op weg om vastrentende inkomsten met 3 miljard dollar te overtreffen

Sterkte van prime brokerage en marktverschuivingen dagen langgekoesterde opvattingen over automatisering van aandelenhandel uit te midden van stijgende rentes

Aandelenoperaties bij vijf van de grootste Amerikaanse banken staan op het punt om meer dan 66 miljard dollar aan inkomsten te genereren over de eerste negen maanden van het jaar. Dat bedrag ligt ongeveer 3 miljard dollar boven de verwachtingen voor hun tegenhangers in vastrentende waarden, valuta en grondstoffen, mede dankzij prime brokerage-diensten voor hedgefondsen en grote aandelenbeleggers.

De prestaties markeren een opmerkelijke ommekeer voor een generatie obligatiehandelaren die nu het vooruitzicht hebben om het jaar achter hun aandelencollega’s te eindigen. Een dergelijk resultaat zou de interne hiërarchieën en beloningen veranderen en aannames in twijfel trekken dat elektronische handel de winstgevendheid van aandelenhandel gestaag zou uithollen.

Sterke aandelenresultaten benadrukken verschuivende dynamiek

Resultaten van drie grote banken die eerder deze week zijn vrijgegeven, gecombineerd met analistenprognoses voor twee anderen die de volgende dag volgen, vormen de basis voor de ramingen over negen maanden. Goldman Sachs Group Inc. heeft al twee van de sterkste kwartalen ooit geboekt. Bij JPMorgan Chase & Co. leverde het aandelenteam het beste derde kwartaal ooit af, een stijging van 49 procent ten opzichte van het voorgaande jaar.

Vastrentende afdelingen onder druk door hogere rentes

Vastrentende handel ondervindt de gevolgen van stijgende rentes, die de waarde van bestaande schuldposities hebben verminderd en de activiteit van klanten hebben getemperd. De Federal Reserve verhoogde in september haar beleidsrente om inflatie aan te pakken, terwijl de rendementen op tienjaars staatsobligaties eerder die maand naar niveaus stegen die in bijna 25 jaar niet meer waren gezien.

Binnen de vastrentende activiteiten verzwakten de inkomsten uit rente- en spreadproducten, hoewel valuta en grondstoffen veerkrachtiger bleken. Van de banken die deze week rapporteerden, wist alleen Citigroup Inc. een daling in vastrentende handelsinkomsten te voorkomen. De resultaten profiteerden ook van een sterke prestatie van de services-unit, die klanten helpt met cashmanagement en betalingen.

Leningsinkomsten bereiken nieuwe hoogten

Dezelfde rentenomgeving heeft traditionele leningsactiviteiten ondersteund. JPMorgan Chase & Co., Citigroup Inc. en Wells Fargo & Co. boekten elk een nieuw record voor leningsgerelateerde inkomsten in het derde kwartaal, terwijl kredietnemers ondanks hogere kosten toch krediet bleven zoeken.

CEO-opmerkingen weerspiegelen optimisme in aandelen

Niet zo lang geleden maakten mensen zich zorgen over elektronificatie en aandelenhandel. Maar nu we hier vandaag zitten, is de kans voor ons groter dan wie dan ook had kunnen voorzien als je kijkt naar onze aandeleninkomsten en de manier waarop we ons hebben aangepast.

— David Solomon, Chief Executive Officer, Goldman Sachs Group Inc., Opmerkingen aan analisten na de kwartaalresultaten

De bankaandelen daalden grotendeels na de eerste ronde van winstpublicaties. Bank of America Corp. en Morgan Stanley staan gepland om de volgende dag resultaten te publiceren. Analisten van Truist Financial Corp. beschreven de marktzaken als een verhaal van twee steden, waarbij de leningsunits positieve trends in netto rente-inkomsten en solide kapitaalposities laten zien.