Aandelen Skydance kelderen door twijfels over overname Warner Bros. Discovery

Het nieuw gefuseerde bedrijf van David Ellison noteert op minder dan de helft van de gecombineerde waarde van zijn voorgangers terwijl investeerders de deal van 78 miljard dollar in twijfel trekken.

Het nieuw opgerichte Skydance Corp. van David Ellison ondervindt direct turbulentie op Wall Street na de overname van Warner Bros. Discovery. De gefuseerde entiteit noteert nu met een marktkapitalisatie die ruim onder de gecombineerde waarde van de voorgangers ligt, wat wijst op zorgen bij investeerders dat de transactie mogelijk te hoog is gewaardeerd.

Scherpe daling marktkapitalisatie na afronding fusie

Op de laatste handelsdag voor de afzonderlijke entiteiten had Warner Bros. Discovery een marktkapitalisatie van 77,7 miljard dollar, terwijl Paramount rond de 11 miljard dollar noteerde. Het nieuwe Skydance zit nu onder de 40 miljard dollar, wat minder dan de helft van het eerdere totaal is. Deze scherpe krimp weerspiegelt bredere scepsis over de contante uitbetaling van 78 miljard dollar aan WBD-aandeelhouders en de overname van aanzienlijke schulden.

Uitgifte warrants veroorzaakt koersdaling van 22 procent

De aandelen van Skydance daalden woensdag met 22 procent nadat het bedrijf ongeveer 471 miljoen warrants uitgaf die verbonden zijn aan voormalige houders van Paramount Skydance Class B. Deze instrumenten maken aankopen mogelijk tegen 12 dollar per aandeel. De New York Stock Exchange paste de dag ervoor een technische correctie toe, waarbij de aandelenkoers met 19,4 cent werd verlaagd om de afzonderlijke handel in de warrants als SKYD.WS te weerspiegelen. Geautomatiseerde handelssystemen lijken gerelateerde verkoop te hebben opgevat als een breder signaal om het aandeel te verlaten.

In een persbericht na sluiting van de beurs verduidelijkte het bedrijf dat de warrants slechts ongeveer 9 procent van het Class B gewone aandelenkapitaal vertegenwoordigen. Bij de aangepaste prijsstelling berekende Skydance een impliciete aandelenwaarde van ongeveer 46,6 miljard dollar vóór de daling. De aandelen herstelden later enigszins en sloten donderdag 2,8 procent hoger op 7,26 dollar, goed voor een marktkapitalisatie van circa 36,6 miljard dollar, exclusief de waarde van de warrants.

Analisten twijfelen aan besparingen en schuldenlast

Naast de directe handelsverstoring uiten analisten en kredietbeoordelaars twijfel of Skydance de verwachte 6 miljard dollar aan jaarlijkse kostenbesparingen over drie jaar kan realiseren. Het bedrijf moet tegelijkertijd meer dan dertig bioscoopfilms per jaar financieren, de investeringen in content op peil houden en een nettoschuld van bijna 80 miljard dollar bedienen. Alleen al de jaarlijkse rentelasten bedragen meer dan 6 miljard dollar.

Governance-structuur beperkt invloed van buitenaf

De controle blijft geconcentreerd. De familie Ellison en RedBird Capital Partners bezitten alle Class A-aandelen, wat hun volledige stemrecht geeft. Class B-investeerders, die de warrants ontvingen, missen governance-rechten. Class A-aandelen hebben geen directe economische waarde, maar bevatten een conversieoptie in 1,5 Class B-aandelen per aandeel.

Sommige waarnemers zien koopkans

Niet alle commentaren zijn negatief. Andrew Bary, associate editor bij Barron’s, merkte in een column van 14 oktober op dat het aantal aandelen nauwelijks veranderde door de uitgifte van de warrants en dat de fundamentele vooruitzichten van het bedrijf onveranderd blijven. Hij benadrukte de lange looptijd van tien jaar van de warrants en hun potentiële waarde mocht het aandeel de komende jaren stijgen.

Tags bij dit artikel