Virgin Media O2 junk bonds dalen naar recorddieptes door CMA-fusiezorgen

Britse toezichthouder waarschuwt voor mogelijke blokkade van Nexfibre-Netomnia breedbanddeal, wat extra druk zet op de miljarden schuld van het telecombedrijf.

Virgin Media O2-obligaties noteerden maandag op recorddieptes nadat de Britse Competition and Markets Authority aangaf de consolidatie van een groot breedbandnetwerk mogelijk te blokkeren, wat nieuwe twijfels oproept over het vermogen van de telecomoperator om zijn grote schuldenlast aan te kunnen.

Obligatiekoersen kelderen na signalen van toezichthouder

De Amerikaanse high-yield notes van het bedrijf leidden de dalingen in de markt, waarbij de 5%-obligatie uitgegeven door Virgin Media Finance Plc met 8 cent daalde naar 42 cent op de dollar, volgens Trace-gegevens. In Europa daalde een 2032-note van Vmed O2 UK Financing met 6 cent naar 70,5 cent op de euro, bleek uit Bloomberg-data.

De druk op de schuld is toegenomen sinds de CMA vrijdag voorlopige bevindingen publiceerde waarin de voorgestelde combinatie van Nexfibre Networks Ltd. en Netomnia Ltd. in een deal van circa £2 miljard in twijfel wordt getrokken. Die transactie wordt gezien als cruciaal voor de strategie van Virgin Media O2 om de omzet te verhogen in een concurrerende markt en de leverage te verminderen.

Schuldenlast en marktdruk nemen toe

Virgin Media O2 heeft per eind juni ongeveer £22,5 miljard aan externe schuld en leaseverplichtingen. De eerstvolgende vervaldatum ligt in 2029, wat enige ademruimte biedt op korte termijn ondanks de scherpe koersdaling.

VMED is suffering from a combination of increased competition, general underperformance, poor free cashflow generation and high capex needs, all of which is hampering the company’s ability to pay down debt. UK Altnets are generally facing brutal price and speed competition.

— Isharsimran Sawhney, Senior Credit Analyst, Ironshield Capital Management, Comment to Bloomberg

BT Group-zet zet extra onzekerheid

De situatie werd maandag nog ingewikkelder toen BT Group de overname van TalkTalk Telecommunications aankondigde. Die zet kan een van de belangrijkste concurrenten van Virgin Media O2 op de Britse breedbandmarkt versterken.

Sawhney merkte op dat de overname van TalkTalk tegen een lage prijs plaatsvond en de zwakte in de bredere Britse breedbandsector onderstreepte, wat extra druk legt op de structuur van Virgin Media O2.

Eigendomsbanden en herstelverwachtingen

Virgin Media O2 is gezamenlijk eigendom van Liberty Global Ltd. en Telefónica SA, die samen belangen hebben in Nexfibre. De voorgestelde consolidatie zou Virgin Media in staat stellen zijn netwerkbereik uit te breiden met de infrastructuur van Netomnia en een verwachte netto kasstroom van £950 miljoen genereren, volgens Bloomberg Intelligence-analist Erhan Gurses.

Het voorlopige standpunt van de CMA vormt een duidelijke tegenslag voor die herstelpogingen. Het bedrijf zou waarschijnlijk hogere upgradekosten voor zijn eigen glasvezelnetwerk moeten maken, hoewel een deel daarvan gecompenseerd kan worden door vermeden wholesalefees.

Tags bij dit artikel