Verkoopgolf Franse obligaties signaleert fiscale druk in ontwikkelde markten

Bedrijfsobligaties verhandeld veiliger dan staatsleningen nu politieke impasse zorgen bij beleggers verdiept

Frankrijk is het duidelijkste waarschuwingssignaal geworden voor beleggers die stress in de mondiale obligatiemarkten volgen. Staatsschuld van het land heeft dit jaar een verlies van 4,6 procent geboekt, een van de slechtste prestaties onder de grote ontwikkelde economieën.

Bedrijfsobligaties presteren beter dan staatsobligaties

Bijna 215 miljard euro aan Franse bedrijfsobligaties wordt nu verhandeld met smallere spreads dan de staatsobligaties zelf. Dat cijfer betekent een bijna achttienvoudige toename sinds begin 2026. Beleggers zijn wantrouwig geworden over de fiscale positie van het land en de aanhoudende politieke impasse, wat een verschuiving heeft veroorzaakt naar schuld van grote multinationals zoals L’Oréal.

De Franse minister van Financiën heeft geprobeerd de markten te kalmeren door te wijzen op de aanhoudende vraag naar nieuwe staatsemissies. Toch laat de trend weinig tekenen zien van een snelle ommekeer.

Bankaandelen voelen de druk

De spanning begint ook effect te hebben op de aandelenmarkten. De Stoxx 600 bankindex noteerde de grootste tweedaagse daling sinds maart, terwijl aandelen van Société Générale de afgelopen twee maanden met 25 procent zijn gedaald.

Amerikaanse staatsobligaties onder vergelijkbare scrutiny

Vergelijkbare vragen omringen de grootste obligatiemarkt ter wereld. De benchmarkrente op de Amerikaanse 10-jaars staatsobligatie ligt rond de 5,3 procent, wat beleggers dit jaar een verlies van 2,7 procent oplevert volgens Bloomberg-indexen.

The moment the general public understands the issue is the moment you buy the bonds.

— Elliot Hentov, State Street Investment Management, Bloomberg Markets Daily

Strategen van Goldman Sachs verwachten dat de 10-jaarsrente tegen het einde van het jaar daalt naar 4,75 procent, vanwege de beperkte onderliggende inflatiedruk. Bank of America ziet een niveau van 5 procent, terwijl sommige teams binnen het bedrijf posities hebben voorbereid die uitgaan van mogelijk hogere rentes.

Begrotingsvooruitzichten blijven cruciaal

Een geloofwaardige begroting voor 2027 die voor het einde van het jaar wordt aangenomen, samen met duidelijkere signalen over uitgavenbeperking, zou de Franse rentes rond de 5 procent kunnen stabiliseren. Sommige fondsbeheerders zijn begonnen met het voorzichtig opbouwen van posities, terwijl anderen wachten op bredere politieke steun voor bezuinigingsmaatregelen. Studenten- en lerarenprotesten die oproepen tot meer financiering voor het hoger onderwijs onderstrepen de politieke uitdagingen die voor ons liggen.

Tags bij dit artikel