Verkoop van Afrikaanse bedrijfsobligaties in harde valuta bereikt vijfjaarsrecord

Bank of America verwacht jaarlijkse uitgifte van 8 tot 12 miljard dollar nu de kredietkwaliteit op het continent verbetert.

Afrikaanse bedrijven hebben hun verkoop van obligaties in harde valuta versneld tot het snelste tempo in vijf jaar, volgens een nieuwe analyse van Bank of America Corp. De bank verwacht dat de trend zich zal voortzetten met een gestage aanvoer in de komende jaren.

Stijgend emissievolume in 2026

Bedrijven op het continent verkochten in de eerste negen maanden van het jaar samen 13,3 miljard dollar aan obligaties, waaronder 3,25 miljard dollar aan private placements. Dit totaal is het op een na hoogste ooit, na de 17 miljard dollar die in 2021 werd uitgegeven.

De emittenten kwamen dit jaar uit elf verschillende landen, tegen acht in 2021. Bekende namen zijn First Quantum Minerals Ltd. uit Zambia, Azule Energy uit Angola en Sasol Ltd uit Zuid-Afrika.

Verbeterende kredietcijfers ondersteunen verdere groei

Kay Hope, managing director global research bij Bank of America, wees in een maandag verschenen notitie op de verbeterende fundamentals. Upgrades overtroffen downgrades en rendementen per ratingcategorie overtroffen het gemiddelde van opkomende markten. De sector kent sinds 2020 geen betalingsachterstanden meer.

Credit quality is improving, upgrades outnumber downgrades, and returns by rating tend to beat EM averages.

— Kay Hope, managing director for global research, Bank of America, note released Monday

Jaarlijkse aanvoer blijft robuust

Hope verwacht dat de nieuwe uitgifte de komende jaren tussen de 8 en 12 miljard dollar zal liggen. Strakkere spreads zullen waarschijnlijk sterkere en herhalende leners aantrekken, hoewel hogere rentetarieven sommige herfinancieringen kunnen sturen naar binnenlandse markten, bankleningen of bronnen in de Golfstaten.

Het aandeel lager gewaardeerde CCC-schuld is gedaald tot naar schatting 2,1 miljard dollar, tegen 3,2 miljard dollar vijf jaar eerder. Hoewel soevereine ratingplafonds de scores van bedrijven kunnen beperken, zijn beleggers steeds vaker bereid die plafonds te negeren om hogere yields te behalen.

Aflossingsschema blijft beheersbaar

Slechts één bedrijfsvervaldag valt dit jaar: een verplichting van 300 miljoen dollar van United Bank for Africa die volgende maand vervalt. De kalender loopt op tot 2,2 miljard dollar bij vier emittenten in 2027 en stijgt sterk naar bijna 7 miljard dollar bij negen emittenten in 2028.

De grootste betalingen in 2028 betreffen 1,5 miljard dollar van Eskom Holdings Ltd., 1,2 miljard dollar van Tullow Oil Plc. en 1 miljard dollar van Transnet.

Soevereine risico’s blijven een aandachtspunt

Hope waarschuwde dat problemen met soevereine schuld kunnen overslaan naar bedrijfsleners. Ongeveer 7 procent van de soevereine schuldvoorraad van 149 miljard dollar heeft een CCC- of CC-rating en Senegal zoekt nog steeds schuldherstructurering.