US Treasuries herstellen na zwakkere productiedata

Rendementen dalen van meerjarige pieken na ISM-rapport en vlucht naar veiligheid door Europese schuldproblemen

US Treasuries herstelden terrein na een scherpe wereldwijde obligatie-uitverkoop die donderdag hard toesloeg op Europese markten, waardoor het 10-jaarsrendement daalde vanaf het hoogste niveau in 24 jaar.

Het herstel versnelde toen een zwakker dan verwachte Amerikaanse productierapport wees op afkoeling in delen van de economie. Handelaren reageerden door hun verwachtingen voor agressieve renteverhogingen door de Federal Reserve in de komende maanden terug te schroeven. Analisten noemden ook het afbouwen van overvolle posities en zorgen over druk op de kredietmarkten plus spanningen in delen van Europa als factoren die geld naar de relatieve veiligheid van Amerikaanse staatsobligaties stuurden.

Rendementen dalen scherp in middaghandel

De obligatiemarkt zag opnieuw een volatiele ommekeer. Het 10-jaarsrendement was eerder in de sessie gestegen tot het hoogste punt sinds 2002, maar keerde daarna om. Halverwege de middag in New York was het 2-jaarsrendement met 11 basispunten gedaald tot 4,78 procent. Het 10-jaarsrendement daalde ongeveer 5 basispunten tot 5,24 procent na een intraday-piek van 5,34 procent.

Vandaag gaat het helemaal niet over Amerikaanse fundamentals en Amerikaanse data. Iedereen kijkt naar de buitenlandse rendementen en zegt: ‘Je moet naar veiligheid, koop Treasuries.’

— Izaac Brook, US rates strategist bij RBC Capital Markets, Opmerkingen over het herstel van de obligatiemarkt

Bredere marktdruk voedt vlucht naar veiligheid

De bewegingen vonden plaats te midden van aanhoudende marktzwakte door de olieprijsschok als gevolg van de oorlog tussen de VS en Iran, die door de wereldeconomie is gerold. Beleggers hebben zich gepositioneerd voor verdere renteverhogingen door centrale banken te midden van massale overheidsleningen, veerkrachtige groei en zware schuldemissies gekoppeld aan investeringen in kunstmatige intelligentie.

Wereldwijde staatsobligaties noteerden hun slechtste kwartaal sinds 2024 op een Bloomberg-index. De uitverkoop op donderdag duwde de Britse 30-jaarsrente voor het eerst sinds 1998 naar 6 procent, en sommige marktdeelnemers waarschuwen dat Amerikaanse langlopende rendementen naar vergelijkbare niveaus kunnen stijgen.

Productiedata biedt nieuwe katalysator

Het herstel kreeg extra vaart nadat de productiemeter van het Institute for Supply Management met 0,1 punt daalde naar 54,5 en daarmee de mediane verwachting in een Bloomberg-enquête onder economen miste. Terwijl de rendementen daalden tot de laagste niveaus van de sessie, werden de dollar-swapspreads snel smaller, wat wijst op het afbouwen van overvolle posities die de afgelopen weken zijn opgebouwd. Vlucht-naar-kwaliteitstromen uit onderpresterende Franse en Italiaanse staatsobligaties ondersteunden eveneens de Treasuries.

Aandacht verschuift naar banenrapport

De aandacht richt zich nu op het banenrapport van vrijdag, waar volgens een Bloomberg-enquête onder analisten een banengroei van ongeveer 88.000 in september wordt verwacht, ruwweg de helft van de toename van de voorgaande maand. Obligatiehandelaren blijven ervan overtuigd dat de Federal Reserve de rente blijft verhogen om inflatie te bestrijden die sinds 2021 boven de 2 procent-doelstelling is gebleven. Swaps prijzen minstens drie extra renteverhogingen van een kwart procent in tot september volgend jaar.

De Trump administration heeft de terugkoop van langerlopende obligaties opgevoerd om de uitverkoop te stoppen, maar de rendementen bleven stijgen, waardoor de rentelasten van de overheid oplopen en de bredere economische activiteit dreigt te worden afgeremd door hogere leenkosten voor bedrijven en consumenten.

Tags bij dit artikel