Trump wijst Iraans voorstel af en stuwt Amerikaanse staatsrentes naar nieuwe meerjarige toppen

Obligatieverkoop versnelt door stijgende energieprijzen en groeiende verwachtingen van verdere renteverhogingen door de Federal Reserve te midden van het conflict in het Midden-Oosten.

De verkoop van Amerikaanse staatsobligaties kreeg maandag nieuwe vaart nadat president Donald Trump het laatste aanbod van Iran om de Straat van Hormuz te heropenen afwees, waardoor de hoop op een snelle diplomatieke oplossing voor het lopende conflict afnam.

Rond het middaguur in New York waren de rentes op de meeste staatsobligaties met bijna 10 basispunten gestegen. De 10-jaarsnote bereikte een piek van 5,27 procent, het hoogste niveau in 19 jaar, terwijl korter lopende papieren eveneens scherp opliepen. De 30-jaarsrente steeg naar 5,57 procent, het hoogste punt sinds 2004.

Internationale obligatieverkoop versnelt door energieschok

Overal ter wereld zijn de prijzen van staatsobligaties gedaald doordat de impact van de oorlog op de energiekosten zich door de wereldeconomie verspreidt. Centrale banken reageren met een strakker monetair beleid. In de Verenigde Staten hebben de sterke economische activiteit en zorgen over de staatsschuld bijgedragen aan de grootste verkoop van staatsobligaties sinds de door tarieven veroorzaakte marktturbulentie na de maatregelen van april 2025.

Hoewel er periodes zijn geweest waarin het monetaire beleid en/of economische data de schommelingen in de olieprijzen overschaduwden, is het duidelijk dat de mogelijke gevolgen voor de wereldeconomie van de oorlog met Iran een belangrijke drijver van het macroverhaal blijven.

— Ian Lyngen, hoofd US rates strategy bij BMO Capital Markets, Opmerkingen over de obligatiemarktreactie

Verkoop loopt sinds februari, toen de oorlog begon

De daling van de obligatiekoersen is aan de gang sinds president Donald Trump eind februari het conflict begon. De verkoop heeft de afgelopen weken vaart gekregen, waardoor de financieringskosten voor bedrijven en huishoudens oplopen. De regering heeft de terugkoop van langer lopende schuld opgevoerd om de druk te verlichten, maar de rentes bleven stijgen.

Vroeg in de New Yorkse handel stegen de olieprijzen nadat Iran had laten weten zijn voorwaarden voor heropening van de Straat van Hormuz niet te versoepelen. Iraanse functionarissen hebben volgens ingewijden privé twijfels geuit over het bereiken van een akkoord voor de tussentijdse verkiezingen in november.

Olieprijzen en Fed-beleid houden druk op markten

Hoewel de olieprijzen later daalden na berichten dat president Donald Trump mogelijk sanctieverlichting zou bieden in ruil voor nucleaire vooruitgang, bleven de staatsrentes dicht bij hun toppen. Hoge energiekosten versterken het argument voor de Federal Reserve om de rente verder te verhogen om de inflatie te bestrijden, die sinds 2021 boven de doelstelling ligt. Swapmarkten prijzen nu volledig minstens drie extra renteverhogingen van een kwart procent in over het komende jaar, met de mogelijkheid van een vierde.

Beleggers handelen op de Iran-oorlogkoppen voor stijgende of dalende rentes. Ze missen misschien het grotere plaatje: als de grondstoffenprijzen zo hoog blijven als nu, gaat dat negatieve reële inkomens en vraagvernietiging veroorzaken.

— Brij Khurana, portefeuillebeheerder bij Wellington Management, Marktcommentaar

Rentes bereiken meerjarige toppen over de hele curve

De verkoop heeft de rentes op de meeste looptijden naar meerjarige toppen gebracht, waarbij alle obligaties behalve de 2-jaarsnote nu boven de 5 procent noteren. Obligaties die tijdens de periode van lage rentes na de pandemie zijn uitgegeven, hebben scherpe koersdalingen geleden. Een 30-jaarsobligatie die in mei 2020 met een coupon van 1,25 procent werd verkocht, is onder de 43 cent per dollar gezakt.

De verwachting van strakker beleid heeft de rentekloof tussen 10-jaars- en 2-jaarsobligaties vorige week teruggebracht tot slechts 17 basispunten, de kleinste spread sinds begin 2025. Deze afvlakking vergroot de kans op een inversie van de rentecurve, een patroon dat de afgelopen acht recessies voorafging.

Fed verhoogt rente onder politieke druk

De Federal Reserve verhoogde deze maand voor het eerst sinds 2023 de rente. De nieuwe voorzitter Kevin Warsh ging in tegen herhaalde oproepen van president Donald Trump tot renteverlagingen. Minister van Financiën Scott Bessent heeft beleidsmakers opgeroepen om een open houding te bewaren, met verwijzing naar mogelijke inflatieverlichting door kunstmatige intelligentie en deregulering.

De aanhoudend havikachtige boodschap van de Fed en olie boven de 100 dollar zijn cruciaal voor de bearish impuls.

— Damien McColough, hoofd fixed income research bij Westpac Banking Corp., Vooruitzichten voor fixed income

De marktfocus verschuift nu naar ontwikkelingen rond de Straat van Hormuz en aankomende Amerikaanse data, waaronder PCE-, ISM- en banencijfers later deze week. Onderhandelaars zouden Iran onder druk zetten voor nucleaire concessies om de gesprekken te hervatten.

Dat president Trump het diplomatieke aanbod van Iran afwijst, drijft de olieprijzen opnieuw omhoog en weegt op de Amerikaanse staatsobligaties. De impasse in het Midden-Oosten blijft waarschijnlijk de focus van de markt tot de PCE-, ISM- en banencijfers later deze week.

— Prashant Newnaha, senior Asia-Pacific rates strategist bij TD Securities in Singapore, Marktanalyse

Tags bij dit artikel