Traders breiden shortposities uit in Amerikaanse staatsobligaties ondanks zwakke banengegevens

Open interest stijgt in langerlopende futures terwijl rendementen nabij 24-jaar highs blijven te midden van zorgen over inflatie en groei

Traders hebben hun bearish bets op Amerikaanse staatsobligaties blijven uitbreiden, ook al liggen de langetermijnrendementen nabij een 24-jaar high. De beweging geeft aan dat velen verwachten dat de selloff aanhoudt, ondanks het zwakke banenrapport van vrijdag dat wees op een afkoelende economie.

Sommige beleggers dekten direct na de publicatie van de werkgelegenheidsdata hun shortposities af, wat een kortstondige rally in obligaties veroorzaakte. Toch is de open interest in futures op langerlopende effecten sindsdien gestegen, wat laat zien dat er verse risico’s worden toegevoegd terwijl traders wedden op verdere prijsdalingen.

Open interest wijst op aanhoudende bearish bias

De open interest in de 10-jaars Treasury note futures nam toe in 14 van de laatste 18 sessies terwijl de rendementen hoger bewogen. Dit patroon wijst doorgaans op meer shortposities in plaats van nieuwe long exposure.

Strateeg David Bieber van Citigroup Inc. beschreef de houding van de markt ten opzichte van Treasuries als extreem short. Hij merkte op dat recente activiteit zowel nieuwe shorts als het afbouwen van longposities weerspiegelt.

Korte rally verandert bredere sentiment niet

De sessie van dinsdag bood slechts tijdelijke verlichting van maandenlange druk op de markt. De rendementen op 10- en 30-jaars obligaties daalden licht maar bleven dicht bij de highs van maandag.

Oorzaken van de stijging van de rendementen

De stijging van de rendementen komt voort uit een hernieuwde inflatieschok door de oorlog in Iran, zorgen over verslechterende overheidsfinanciën wereldwijd en een AI-investeringsgolf die de economische groei ondersteunt terwijl de Federal Reserve opnieuw probeert het beleid aan te scherpen. Technische factoren zoals convexiteitshedging door hypotheekbeleggers en futures-mechanica hebben de bewegingen versterkt.

Anshul Pradhan, hoofd US rates research bij Barclays Capital, verwacht dat een deel van die technische druk zal afnemen omdat dergelijke krachten niet oneindig aanhouden.

Commodity Trading Advisers houden near-maximum shorts aan

Strategen van Bank of America Corp. waarschuwden in een notitie van vrijdag dat shortposities van Commodity Trading Advisers nabij maximale niveaus liggen en hoger zijn dan in 2022, toen de prijzen scherp daalden terwijl de Fed agressief de rente verhoogde.

Laatste positioneringsdata over de markten

De JPMorgan Treasury Client Survey voor de week tot 5 oktober toonde dat beleggers zowel short- als longposities met 2 procentpunten verhoogden. De survey weerspiegelt nu het laagste aandeel neutrale opvattingen sinds augustus 2023, met outright longposities op het hoogste niveau sinds november 2025.

In SOFR-opties op de december 2026-, maart 2027- en juni 2027-contracten bleef de activiteit hoog met opvallende liquidaties van posities en nieuw risico. Traders bouwden grote call spreads af op de 97,00-strike terwijl nieuw koopvolume verscheen op lagere strikes zoals 96,00 en 96,125, wat verwachtingen weerspiegelt dat de Fed de rente stabiel houdt.

De 96,50-strike heeft nu de meeste open interest over die looptijden. Zware positionering zit ook in december 2026-calls en in puts op de 95,75-strike.

De Treasury-optionskew liet zien dat de premie voor hedging van long-bond futures vorige week steeg naar niveaus nabij de hoogste van het jaar toen de rendementen aan de lange kant niveaus bereikten die voor het laatst in 2002 werden gezien. Hoewel de premie licht is gedaald, blijft deze sterk in het voordeel van puts boven calls, wat wijst op aanhoudende bescherming tegen verdere rendementsstijgingen.